بلاك روك تتغير بشكل كبير: العملات المستقرة تتطور من أصول مضاربة إلى بنية تحتية مالية

العالم أكبر شركة إدارة أصول، بيرليد، نشرت تقرير التوقعات العالمية لعام 2026، وأطلقت إشارة مهمة — الأصول الرقمية (خصوصًا العملات المستقرة) أصبحت رسميًا تُصنّف كالبنية التحتية للدفع والتسوية، وليس كأداة للمضاربة. هذا لا يعكس فقط ترقية فهم الأصول المشفرة، بل يشير أيضًا إلى تغيّر عميق في نمط السيولة المالية العالمية خلال السنوات الخمس القادمة.

التحول الاستراتيجي لبيرليد: من المضاربة إلى البنية التحتية

في التقرير، أوضح بيرليد بشكل صريح أن الأصول الرقمية تُعتبر “أنابيب النظام المالي” (plumbing of the financial system)، وأن العملات المستقرة تُعتبر “مسار الدولار الرقمي” (digital dollar track)، وهي تتطور من أدوات أصلية مشفرة إلى جسر يربط بين التمويل التقليدي والسيولة الرقمية. جوهر هذا التعبير هو — رفع مكانة العملات المستقرة من فئة الأصول ذات المخاطر إلى مستوى البنية التحتية المالية.

لماذا هذا التحول مهم جدًا

هذا يعني أن بيرليد لم تعد تعتبر الأصول المشفرة استثمارًا بديلًا أو أداة للمضاربة، بل تعترف بقيمتها النظامية في مجالات الدفع عبر الحدود، والتسوية، وغيرها. خاصة في المناطق التي يكون فيها النظام التقليدي بطيئًا، مكلفًا، أو مجزأ، بدأت العملات المستقرة تتولى دور البنية التحتية المالية.

وراء هذا الترقية في الفهم، توجد تطبيقات عملية أثبتت أن قيمة السوق للعملات المستقرة زادت من مئات المليارات إلى أكثر من 3000 مليار دولار خلال العامين الماضيين. وفقًا للمعلومات ذات الصلة، تجاوزت قيمة الأصول المرتبطة بالأصول الحقيقية (RWA) بعد استبعاد العملات المستقرة 20 مليار دولار، حيث تجاوزت قيمة السندات الأمريكية المُرمّزة 88.7 مليار دولار، وأصبح صندوق BUILD لبيرليد نموذجًا رائدًا في هذا المجال.

تفسير ثلاثة محاور استثمارية رئيسية: كيف تعيد الذكاء الاصطناعي كتابة المشهد الكلي

جانب آخر مهم في تقرير بيرليد هو التأثير العميق لاستثمار البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على الاقتصاد الكلي. يقترح التقرير ثلاثة محاور استثمارية رئيسية:

منطق جديد يربط بين الميكرو والماكرو

يؤكد بيرليد أن، نظرًا لتركيز بناء الذكاء الاصطناعي في عدد قليل من عمالقة التكنولوجيا، فإن حجم نفقات رأس مال هذه الشركات أصبح كبيرًا بما يكفي ليؤثر على الاقتصاد الكلي بشكل عام. مساهمة الاستثمار تعادل ثلاثة أضعاف المتوسط التاريخي، وهو ما يكفي لدعم نمو الاقتصاد الأمريكي في 2026، حتى مع تباطؤ سوق العمل، مع الحفاظ على مرونته.

لكن هناك قلقًا خفيًا — هل ستُحقق هذه الاستثمارات الضخمة عائدات تتوافق مع حجم الإنفاق، وكم من الأرباح ستعود إلى عمالقة التكنولوجيا؟ لا تزال الإجابة غير واضحة. يعتقد التقرير أن الذكاء الاصطناعي قد يسرّع الابتكار، لكن على مدى 150 عامًا من التغيرات التكنولوجية الكبرى، لم يتمكن أي منها من كسر الاتجاه النموذجي البالغ 2% في النمو الأمريكي على المدى الطويل. ومع ذلك، أصبح من الممكن الآن تصور سيناريو “انفجار النمو”.

تأكيدات من المؤسسات على صحة المنطق في التقرير

التحول الاستراتيجي لبيرليد لا يقتصر على التعبيرات في التقرير، بل يظهر أيضًا في الأفعال الواقعية. وفقًا للمعلومات، بلغ التدفق الصافي التاريخي لصندوق البيتكوين المباشر (IBIT) التابع لبيرليد 62.41 مليار دولار، كما تجاوز صندوق BUILD 2 مليار دولار.

وفي الوقت نفسه، تتبع مؤسسات مالية تقليدية أخرى، حيث استثمر بنك وولف وورث 383 مليون دولار لشراء البيتكوين، وطرح جي بي مورغان عملة مستقرة باسم MONY، وكل ذلك يدل على أن “الأصول البديلة” السابقة أصبحت الآن جزءًا من أدوات المؤسسات الأساسية.

المنطق العميق وراء دخول المؤسسات

من ناحية العائد، فإن معدل العائد السنوي المضمون لإيثريوم المودعة يظل حوالي 4%، وهو يتجاوز مستوى الادخار بالدولار. من ناحية السيولة، استحوذت صناديق ETF واحتفاظ المؤسسات على 7.85% من إجمالي تداول إيثريوم، وهذا التركيز يخلق بشكل ذاتي قيمة نادرة.

الأهم من ذلك، هو وجود ضمان تنظيمي — حيث ألغت الاحتياطي الفيدرالي متطلبات الموافقة المسبقة على أنشطة البنوك في مجال العملات المشفرة، مما يزيل العقبة الأخيرة أمام دخول البنوك التقليدية إلى السوق.

دور العملات المستقرة في المستقبل: من أداة إلى بنية تحتية

يُصنّف بيرليد العملات المستقرة على أنها “مسار الدولار الرقمي”، مما يوحي بأنها ستصبح قناة رئيسية لسيولة العالم. المعنى الحقيقي لهذا التحول يتلخص في:

• الدفع عبر الحدود: من نظام سويفت التقليدي إلى التسوية المباشرة باستخدام العملات المستقرة
• التسوية على السلسلة: كفاءة تسوية المعاملات في بيئة DeFi تتفوق على التمويل التقليدي
• ترميز الأصول: دعم سيولة سوق الأصول الحقيقية، والعملات المستقرة تعتبر زوج التداول الأساسي
• الأسواق الناشئة: توفير وسيط موثوق للقيمة في المناطق التي يفتقر فيها النظام المالي التقليدي

عبارة بيرليد “تتداخل مع التمويل التقليدي” تعني أن العملات المستقرة لم تعد أصولًا معزولة في عالم التشفير، بل تتجه تدريجيًا لتكون جزءًا من البنية التحتية للنظام المالي العالمي.

الخلاصة

ثلاثة مستويات من الأهمية لتقرير بيرليد لعام 2026:

الاعتراف الاستراتيجي: أكبر شركة إدارة أصول في العالم تصنف الأصول الرقمية رسميًا كبنية تحتية مالية، وهو حدث تاريخي في مسيرة تطور الأصول المشفرة.

المنطق الكلي: استثمار البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بحجم كافٍ لإعادة صياغة الاقتصاد الكلي، وأن هذا التركيز الميكرو اقتصادي له تأثيرات كبرى على الاقتصاد الكلي، وهو محور الاستثمار الأهم في 2026.

العمل الفعلي: من تدفقات IBIT البالغة 625 مليار دولار إلى دخول وولف وورث المباشر، فإن التحول الاستراتيجي للمؤسسات قد ترجم من التقرير إلى تخصيص أموال حقيقي.

بالنسبة للأصول المشفرة، فإن هذا ليس ضمانًا لارتفاع الأسعار فحسب، بل هو ترقية في إطار الفهم — من “أصول للمضاربة” إلى “بنية تحتية مالية”، وهو ما يمثل انتقال الصناعة من الهامش إلى التيار الرئيسي.