قام رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، ويليامز، مؤخرًا بإصدار إشارات سياسة جديدة. هذا الشخص الرئيسي داخل الاحتياطي الفيدرالي أعرب عن تفاؤله بشأن أداء الاقتصاد الأمريكي في عام 2026، لكنه يرى أنه لا حاجة لخفض الفائدة في الوقت الحالي.

من مناقشاته الأخيرة، يبدو أن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية قد حولت السياسة النقدية من التشديد المعتدل إلى مستوى يقارب الحيادية. بعبارة أخرى، فإن الموقف الحالي للسياسة يساهم في استقرار سوق العمل، ويخلق ظروفًا لعودة التضخم إلى هدف 2%.

لكن هناك مشكلة توازن دقيقة هنا. اعترف ويليامز بأن المهمة الأساسية للاحتياطي الفيدرالي هي خفض التضخم دون الإضرار بسوق العمل. شهدت الأشهر القليلة الماضية تغيرًا مثيرًا للاهتمام: بدأ سوق العمل يضعف، وارتفعت مخاطر التوظيف؛ وفي المقابل، تباطأ ضغط التضخم.

عند مراجعة وضع العام الماضي، خفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة بمقدار 0.75 نقطة مئوية خلال عام واحد، وظل نطاق سعر الفائدة الفيدرالي بين 3.5% و3.75%. كان التقييم آنذاك أن خفض الفائدة سيعكس الضغط المزدوج الناتج عن ضعف سوق العمل وارتفاع التضخم. في ديسمبر من العام الماضي، توقع المسؤولون أن يخفضوا الفائدة مرة أخرى هذا العام، بحجة أن تأثير رسوم ترامب الجمركية سيتلاشى تدريجيًا، وأن سوق العمل سيستقر، وسيخف التضخم أيضًا.

لكن الواقع خالف التوقعات. تظهر أحدث بيانات التوظيف أن الشركات تتخذ موقفًا حذرًا تجاه التوظيف، ولا يزال التضخم مرتفعًا. هذا يفسر لماذا قال ويليامز في مقابلة تلفزيونية الشهر الماضي إنه لا يوجد «حاجة ملحة» لخفض الفائدة على الفور.

على الرغم من وجود ضغط كبير من بعض الجهات لخفض الفائدة، فإن تصريحات مسؤولين آخرين في الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا تشير جميعها إلى نفس الاتجاه: أن فترة المراقبة لا تزال مستمرة.