ما هو الدخل الثابت الرقمي؟ فهم الاستثمارات المرمزة

المصدر: PortaldoBitcoin العنوان الأصلي: ما هو الدخل الثابت الرقمي؟ فهم الاستثمارات المرمزة الرابط الأصلي: لطالما كان الدخل الثابت أرضًا للتوقعات، لكنه ليس بالضرورة مجالًا للابتكار. هذا يتغير. في السنوات الأخيرة، سرع السوق من رقمنة العمليات، واكتسب منصات جديدة، وزاد التنافس في توزيع الأدوات المالية، وبدأ يتعايش مع جدول أعمال تكنولوجي خرج من المختبر وبدأ يصل إلى المستثمر.

في مركز هذا التحول توجد حلول رقمية تستخدم تقنية البلوكشين والرمزية لتسجيل ونقل وتسوية الأصول مع طبقات جديدة من الأتمتة وقابلية التتبع.

الخلفية تساعد على شرح سبب نمو هذا الموضوع: لا يزال الدخل الثابت العمود الفقري للنظام المالي العالمي. تشير تقديرات جمعية صناعة الأوراق المالية والأسواق المالية الأمريكية (SIFMA) إلى أن الأسواق العالمية للدخل الثابت كانت تقدر بحوالي 145.1 تريليون دولار في المخزون في عام 2024.

وفي الاتجاه نفسه، تشير دراسات البنك الدولي للتسويات (BIS) إلى أن إجمالي أدوات الدين المتداولة تجاوز 150 تريليون دولار بنهاية 2024، مما يعكس وزن التمويل عبر الدين في العالم. داخل محيط بهذا الحجم، أي كسب في الكفاءة، سواء في التكاليف أو التسوية أو البنية التحتية، يتحول إلى نقاش مهم.

في البرازيل، تظهر الأرقام إمكانات نمو السوق. تقدر جمعية البرازيل للكيانات في الأسواق المالية ورأس المال (Anbima) أن استثمارات الأفراد وصلت إلى 7.9 تريليون ريال في 2025، مع التركيز على المنتجات ذات الدخل الثابت والأدوات المستفيدة من الحوافز.

ومن ناحية سوق رأس المال، جاء عام 2025 بأرقام قوية أيضًا: وصلت العروض إلى 717.2 مليار ريال بين يناير ونوفمبر، وهو رقم قياسي للفترة في السلسلة التاريخية للكيان. في هذا السياق، يدخل الدخل الثابت الرقمي إلى المشهد: فهو لا يحاول “إعادة اختراع” مفهوم الدخل الثابت، بل يهدف إلى تحديث المسارات التي تتداول عبرها هذه الأصول.

ما هو الدخل الثابت الرقمي؟

الدخل الثابت الرقمي هو إصدار وتسجيل وتداول الأصول ذات الدخل الثابت على بنية تحتية رقمية، غالبًا من خلال الرمزية، أي التمثيل الرقمي لأداة (وحقوقها الاقتصادية) على شبكة قادرة على تسجيل الملكية والتحويلات مع قابلية التتبع.

بدلاً من الاعتماد حصريًا على التدفقات التقليدية، يمكن أن يولد الأصل ويُتداول في أنظمة تعتمد على تقنيات السجل الموزع (DLT)، مثل البلوكشين المعروفة، مع إمكانية التكامل مع الحافظين، والمنصات، وآليات التسوية الآلية.

عمليًا، هذا يعني أن “الحمض النووي” للدخل الثابت يظل دون تغيير، مثل مخاطر الائتمان، المدة، المؤشر، قواعد الدفع، لكن طريقة التشغيل قد تتغير: تسجيل أكثر شفافية، نقل أكثر كفاءة، أتمتة الأحداث، وفي بعض النماذج، مرونة أكبر للتجزئة والتوزيع.

كيف يعمل الدخل الثابت الرقمي عمليًا

يبدأ العملية بتشكيل المنتج من قبل مصدر (أو وسيلة إصدار أوراق مالية) وتحديد قواعد الأداة: العائد، الاستحقاق، شروط الاسترداد، الضمانات، والأحداث.

ثم تُعكس هذه القواعد في البيئة الرقمية، حيث يمكن تمثيل الملكية بواسطة رموز، وتبدأ التحركات في ترك آثار يمكن التحقق منها في النظام.

علامة نضوج الموضوع هي أن الإصدارات والعمليات من هذا النوع لم تعد تقتصر على “اختبارات المفهوم”. في الأسواق الدولية، قام البنك الأوروبي للاستثمار (EIB) بإصدار أداة رقمية بقيمة 100 مليون يورو، مع استحقاق في 2027، في مبادرات مرتبطة بتجارب التسوية باستخدام أموال البنك المركزي في السوق بالجملة.

مؤخرًا، قامت مؤسسة تقليدية بترتيب أداة قصيرة الأجل لشركة تشفير على بلوكشين مميز، مع منصة للعملات المشفرة ومؤسسة لإدارة الأصول بين المشترين، وهو مثال على صفقة تجمع بين البنوك التقليدية واللاعبين الأصليين في العالم الرقمي.

بالنظر إلى السوق المحلي، هناك وسطاء يبرزون كمقدمين رئيسيين للدخل الثابت الرقمي في البلاد، بحجم إصدارات كبير وعشرات الآلاف من العملاء المعرضين لهذا النوع من المنتجات.

ما هي المنتجات التي يمكن أن توجد في الدخل الثابت الرقمي

يمكن أن يظهر الدخل الثابت الرقمي إما كـ"نسخة مرمزة" من أدوات معروفة بالفعل للمستثمر، أو كهيكليات جديدة مصممة للعمل بشكل أفضل في بيئات رقمية، مع التجزئة، القواعد الآلية، والتداول في نوافذ أكثر مرونة.

عمليًا، من الشائع رؤية أصول مضمونة بحصص من مجموعات تمويل جماعي تم استيفاؤها أو أدت أداءً، حيث يمثل الرمز حصصًا مستحقة للمستثمر، ويشارك في التدفق المالي مع توقعات، بالإضافة إلى هياكل مرتبطة بأدوات قضائية، تنشأ من ديون من القطاع العام معترف بها قضائيًا وغالبًا ما يكون دفعها مرتبطًا بالجدول الزمني الحكومي والتعديلات بمؤشرات التضخم، مما يغير من ملف المدة والمخاطر المدركة.

فئة متكررة أخرى تتعلق بالمستحقات والحقوق الائتمانية، حيث يأتي الضمان من تدفقات الدفع من الشركات، مما يقرب المفهوم من ما يعرفه السوق التقليدي في عمليات التوقع والتمويل الجماعي، ولكن مع تمثيل رقمي وتوزيع في وحدات أصغر.

كما تظهر رموز مضمونة بعقود الطاقة، حيث يمثل الأصل جزءًا من عقد تسويق بحجم وسعر محددين مسبقًا، ويشارك المستثمر في التدفق المرتبط بذلك العقد؛ وفي القطاع الحقيقي، توجد عروض مرتبطة بالقطاع العقاري، مضمونة بعقود البيع والإيجار، مع هياكل مختلفة، من عمليات العقارات السكنية إلى العقارات التجارية التي تم تسليمها بالفعل، مثل المستودعات اللوجستية.

بالإضافة إلى هذه الأمثلة، يمكن أن يشمل الدخل الثابت الرقمي ديون الشركات المرمزة (مثل السندات التجارية أو السندات الرقمية)، عمليات منظمة بضمانات محددة (مثل محافظ المستحقات المصنفة حسب القطاع)، وحتى منتجات مستوحاة من الخارج اكتسبت زخمًا في الدورات الأخيرة، مثل الأدوات المضمونة بأدوات دين دولية (مثل “السندات المرمزة”)، والحلول التي تعمل كـ"صندوق رقمي"، مع تذكير دائم أن التصنيف التكنولوجي لا يحل محل التحليل الكلاسيكي للائتمان، الهيكل، الضمانات، السيولة، وحوكمة المصدر.

مزايا الدخل الثابت الرقمي

الميزة الأساسية للدخل الثابت الرقمي هي الكفاءة: تقليل الاحتكاكات في التسجيل، والمصالحة، والتسوية، بالإضافة إلى توسيع قابلية التتبع. اعتمادًا على التصميم، يمكن أن تدخل الأتمتة أيضًا كربح: يمكن برمجة دفعات الفوائد، والاستحقاقات، والأحداث لتحدث وفقًا لقواعد محددة مسبقًا.

ميزة أخرى تظهر غالبًا هي الديمقراطية عبر التجزئة والتوزيع الأوسع. في العالم المرمز، تسهل المنطقية للوحدات الرقمية إنشاء منتجات تمثل أصولًا تقليدية بأجزاء أصغر، مما قد يساعد في التنويع والوصول، بشرط أن تكون التكاليف وهيكل المنتج منطقيين.

مخاطر وعيوب الدخل الثابت الرقمي

لا تزيل التكنولوجيا الخطر المركزي لهذا النوع من الاستثمار: مخاطر الائتمان. لا يزال السند الرقمي سندًا، وإذا لم يدفع المصدر، فإن البلوكشين لا يحل المشكلة بمفرده. ما قد يتغير هو مسار التشغيل وحوكمة التسجيل.

بالإضافة إلى ذلك، تظهر مخاطر محددة: الخطر التكنولوجي (عطل، أخطاء، هجمات)، الخطر التشغيلي (حفظ الأصول الرقمية، المفاتيح، الوصول)، والخطر التنظيمي (قوانين متطورة، متطلبات التسجيل، الملاءمة، والضرائب). وهناك نقطة عملية حاسمة، وهي السيولة. سوق ثانوي رقمي يعمل فقط إذا كان هناك مشاركون وعمق، وإلا قد يبقى المستثمر عالقًا في المدة رغم المظهر الحديث.

الدخل الثابت الرقمي مقابل الدخل الثابت التقليدي: ما الذي يتغير؟

جوهرًا، الدخل الثابت التقليدي يعمل بالفعل بآليات قوية للحفظ والتسوية، ولا زال الأساس للممتلكات المالية. يحاول الدخل الثابت الرقمي تحسين البنية التحتية وفتح نماذج جديدة للتوزيع والأتمتة، لكنه لا يزال صغيرًا مقارنة بالسوق الكلي.

لإعطاء منظور، تشير لوحات السوق العامة التي تتابع سوق رمزية “الأصول من العالم الحقيقي” إلى أرقام تصل لعشرات المليارات من الدولارات من الأصول المرمزة. وهو أمر مهم ومتزايد، لكنه لا يزال جزءًا صغيرًا جدًا مقارنة بسوق عالمي للدخل الثابت يقاس بعشرات التريليونات من الدولارات.

وفي النهاية، يميل الدخل الثابت الرقمي إلى أن يكون أكثر فائدة عندما يقدم فوائد ملموسة، مثل الوصول، والتكلفة، والشفافية، والكفاءة التشغيلية، وعندما يفهم المستثمر بوضوح ما يشتريه: من هو المصدر، وما هو الضمان، وما هي الضمانات الموجودة، وكيفية الحفظ، وما هي السيولة الحقيقية. يمكن للتكنولوجيا تحسين المسارات والعمليات، لكن جودة الاستثمار تظل تعتمد على الأساسيات.