تبدو الأزمات الاقتصادية دائمًا مفاجئة، لكنها في الواقع تتبع نفس القواعد — وهي الدورة الاقتصادية. استخدم الكاتب ورجل الأعمال الدنماركي لستفيدد تشبيهًا لشرح ذلك: الدورة الاقتصادية تشبه تنفس الإنسان، فهناك استنشاق وبلع، وليس ذلك صدفة، بل هو سمة داخلية لنظام الرأسمالية.

يمكن فهم الأمر من خلال النظر إلى التاريخ. في القرن السابع عشر، كانت تجربة النقود الورقية التي أطلقها جون لوتوي، أبو النقود الورقية في فرنسا، وفقاعة أسهم شركة الهند الجنوبية في عام 1720 — تلك الأزمة لم تنجُ منها حتى نيوتن، الذي خسر 20000 جنيه إسترليني. جوهر الفقاعة بسيط جدًا، وهو وعد: هناك معادن في أمريكا الجنوبية. وتكررت القصص بعد ذلك بشكل مستمر — طفرة السكك الحديدية في أمريكا في القرن التاسع عشر، الكساد الكبير في أوائل القرن العشرين، فقاعة الإنترنت في عام 2000، وأزمة الرهن العقاري في 2008، وكلها تتبع نفس السيناريو.

ما هو النمط الرئيسي؟ الإفراط في الاستثمار. عندما تكون الثقة عالية، والائتمان ميسر، يبدأ السوق في الإفراط في الاستثمار، وتتطور الازدهار تدريجيًا إلى فائض. ترتفع أسعار الأصول، رغم أن العائدات تتراجع، إلا أنها لا تزال مربحة، لذلك يستمر تدفق الأموال. حتى نقطة حرجة، حيث تنفجر الفقاعة، ويتقلص الائتمان، وتبدأ الركود الاقتصادي. تتكرر هذه الدورة مرارًا وتكرارًا، طالما أن هناك ائتمان، واستثمار، وجشع وخوف في الطبيعة البشرية.

بالنظر إلى وجود هذه القاعدة الدورية، يخصص الاقتصاديون جهودًا كبيرة لدراستها. قدم الاقتصادي الأمريكي ميشيل تعريفًا قياسيًا: الدورة الاقتصادية ليست حدث أزمة معزول، بل هي دورة كاملة تتضمن التوسع → الركود → الانكماش → الانتعاش. في الدول الصناعية، تتزامن معظم القطاعات مع فترات التوسع، ثم تنخفض معًا، وتبدأ في التعافي تدريجيًا. هذه العملية لا تتبع دورة ثابتة — قد تكون سنة، أو عشر سنوات، وتعتمد تمامًا على مدى الإفراط في الاستثمار في السوق.

بالنسبة لسوق التشفير اليوم، تنطبق نفس المنطق. كل دورة سوق صاعدة تصاحبها سردية جديدة — من ثورة البيتكوين، إلى DeFi، وNFT، والعملات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. يتدفق رأس المال، وتحقق العملات الصغيرة ارتفاعات مئوية مضاعفة أو آلاف، مما يجذب المزيد من المتابعين، وتكبر الفقاعة أكثر فأكثر. وأخيرًا، عندما ينفد التمويل الإضافي، يبدأ من اشترى عند القمة في الخسارة، ويتغير مزاج السوق، وتبدأ في الانخفاض الحاد. لذلك، فهم الدورة الاقتصادية هو في الأساس فهم نمط السلوك الجماعي للمشاركين في السوق.