تصاعد وتيرة تنظيم العملات الرقمية في الولايات المتحدة مع ضغط رسالة جديدة من Ripple على SEC بشأن XRP وولاية الرموز

بينما يتصادم الكونغرس والمنظمون بشأن الأصول الرقمية، يسلط خطاب جديد من هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى واشنطن الضوء على كيف يمكن لتصنيف XRP أن يشكل المرحلة التالية من الرقابة الأمريكية على العملات المشفرة.

ريبل تحث SEC على فصل وضع الرمز عن عروض الأوراق المالية

في تقديم جديد لبنية السوق إلى فريق عمل العملات المشفرة التابع للـ SEC، يضغط ريبل على الوكالة لرسم خط قانوني واضح بين عرض الأوراق المالية والرمز الأساسي الذي يتداول لاحقًا في الأسواق الثانوية. قد يكون لهذا الإطار أهمية حاسمة لـ XRP والعملات المشفرة الأخرى مع تصاعد النقاشات حول الإفصاح والاختصاص القضائي.

الخطاب، المؤرخ في 9 يناير 2026 والذي أصبح علنًا بعد تقديمه، وقع عليه المدير القانوني الرئيسي ستيوارت ألدروتي، المستشار العام سمير دهوند، والنائب العام Deborah McCrimmon. علاوة على ذلك، يحدد ريبل بشكل صريح أن الوثيقة تعتبر مدخلًا في عملية وضع القواعد أو التوجيهات التفسيرية المستمرة للجنة، وليس مجرد حملة دعائية لمرة واحدة.

يربط ريبل حججه بمساعي تشريعية موازية في الكابيتول هيل، مشيرًا إلى أن سياسة الوكالة والقانون الآن في مسار تصادم. وتستشهد الشركة بمذكرات سابقة من 21 مارس 2025 و27 مايو 2025، وتشير إلى قانون CLARITY لعام 2025 الخاص بالبيت الأبيض، بالإضافة إلى مسودات المناقشات في مجلس الشيوخ، كدليل على أن قرارات التصنيف ستتسلسل إلى “الاختصاص، الإفصاحات، ومعاملة السوق الثانوية”.

من اللامركزية إلى الحقوق القانونية كاختبار أساسي

الفرضية المركزية لريبل هي أن على المنظمين التوقف عن الاعتماد على “اللامركزية” كمقياس قانوني. تسمي الشركة اللامركزية بأنها “ليست حالة ثنائية” وت argue أنها تخلق “عدم يقين لا يُحتمل”، مما يؤدي إلى نتائج “سلبية كاذبة” و”إيجابية كاذبة” عندما تحاول الوكالات تطبيقها في التنفيذ ووضع القواعد.

واحدة من مخاوف ريبل الرئيسية هي أن أصلًا رقميًا قد يُحبس إلى الأبد ضمن نظام الأوراق المالية ببساطة لأن المصدر أو الكيان المرتبط لا يزال يحتفظ بمخزون كبير أو يواصل المساهمة في تطوير النظام البيئي. هذا القلق له نظائر واضحة مع وضع ريبل نفسه: لا تزال الشركة تسيطر على جزء كبير من XRP في الحجز، بينما يظل فرع المطور RippleX مساهمًا مركزيًا في تطور XRP Ledger.

بدلاً من مقاييس اللامركزية، يحث ريبل الـ SEC على أن تستند اختصاصها إلى “الحقوق والالتزامات القانونية”، مع التركيز على الوعود القابلة للتنفيذ بدلاً من الروايات السوقية حول الجهود المستمرة. ومع ذلك، تحذر الشركة من أن النظريات التنظيمية المرتكزة على “جهود الآخرين” قد تؤدي إلى انهيار تحليل قانون الأوراق المالية هوي متعدد العوامل إلى عنصر واحد يطغى على المشهد الرقمي للأصول.

الاختصاص الزمني وتأثيرات السوق الثانوية

أهم جزء في المذكرة هو اقتراح ريبل بأن يكون اختصاص الـ SEC مرتبطًا بـ “مدة الالتزام”، بدلاً من أن يكون دائمًا مرتبطًا بالأصل نفسه. بمعنى آخر، يجب على اللجنة تنظيم الوعد، وليس الرمز، بمجرد انتهاء أو تحقيق أي التزامات ذات صلة.

وفي فقرة رئيسية موجهة إلى الأسواق الثانوية، تكتب الشركة: “يجب أن يتتبع اختصاص اللجنة مدة الالتزام؛ بتنظيم ‘الوعد’ أثناء وجوده، ولكن تحرير ‘الأصل’ بمجرد أن يتم الوفاء بذلك الوعد أو ينتهي. العامل الحاسم هو الحقوق القانونية للمحمل، وليس آماله الاقتصادية. بدون ذلك الخط الواضح، يصبح تعريف الأوراق المالية وحدود اختصاص الـ SEC غير واضحة ولامحدودة.”

هذا الإطار يذهب إلى جوهر موقف XRP بعد الدعوى القضائية ويثير أسئلة أوسع: هل يمكن أن يظل التداول في السوق الثانوية لرمز معين تحت إشراف قانون الأوراق المالية بعد توزيعاته الأولية، وحملات التسويق، أو تصريحات عصر التطوير؟ يصر خطاب هيئة SEC على أن التداول النشط في السوق الثانوية لا ينبغي أن يصبح خطاف اختصاصي مستقل للـ SEC.

علاوة على ذلك، يقارن ريبل التداول السريع للعملات المشفرة مع السلع الفورية مثل الذهب والفضة، بالإضافة إلى التداول الثانوي في الأجهزة الاستهلاكية. الهدف من التشبيه هو إظهار أن الأسواق القوية والسائلة في أصل معين لا تحول ذلك الأصل تلقائيًا إلى ورقة مالية تتطلب إشرافًا دائمًا من اللجنة.

جمع رأس المال، والارتباط، ومخاطر مخزون المصدر

تخصص الشركة أيضًا اهتمامًا كبيرًا للحدود بين تكوين رأس المال الحقيقي والنشاط التجاري الروتيني. يجادل ريبل بأن ارتباط جمع رأس المال يجب أن يعمل كخط واضح يميز بين التوزيعات الأولية، حيث يتعامل المستثمرون مباشرة مع المصدر، والتداول في البورصات حيث الأطراف المقابلة غير معروفة إلى حد كبير ويظهر المصدر فقط كفاعل سوق آخر.

وفي هذا السياق، تحذر الرسالة من أن معاملة كل عملية بيع مرتبطة بالمصدر على أنها جمع رأس مال دائم ستخلق “نتائج معكوسة” عبر الصناعة. يستخدم ريبل عبارات مثل “وعد الزومبي” و”شلل العمليات” لوصف سيناريوهات تصبح فيها مخزونات الرموز التي يحتفظ بها المصدر مسؤوليات تنظيمية، مع أعباء امتثال ثقيلة مرتبطة بممارسات إدارة الخزينة وبيع الرموز.

ومع ذلك، فإن هذه الحجج ليست ذات مصلحة ذاتية فقط. من خلال تسليط الضوء على مخزون رموز المصدر وعمليات الخزينة، ينسق ريبل مخاوفه مع تلك الخاصة بمشاريع الرموز الأخرى التي أطلقت بكميات كبيرة من الاحتياطيات أو الإمدادات التي تسيطر عليها المؤسسات، والعديد منها يواجه الآن أسئلة مماثلة حول متى وكيف تتجاوز مبيعاتها حدود الأوراق المالية.

الإفصاحات المستهدفة بدلاً من التسجيل الكامل للشركات

على صعيد الإفصاح، يدعم ريبل نظام “ملائم للغرض” في الحالات التي تنطبق فيها قوانين الأوراق المالية حقًا. بدلاً من إجبار المصدرين على “تسجيل كامل للشركات مصمم لحقوق الأسهم التقليدية”، يحث الشركة الـ SEC على تعديل متطلبات المعلومات لتتناسب مع الوعود المحددة المقدمة للمشترين وأي أشكال مستمرة من السيطرة أو اتخاذ القرار التي تؤثر على حاملي الرموز.

ومع ذلك، فإن الشركة لا تدعو إلى بيئة خالية من الإفصاح. يدعم ريبل بشكل صريح الإفصاحات الملائمة للغرض حيث يتلقى المستثمرون حقوقًا قانونية محددة أو حيث يواصل الفاعلون المركزيون ممارسة سيطرة ذات معنى على معلمات البروتوكول أو عرض الرموز. الفارق الحاسم، في رأيها، هو أن الالتزامات يجب أن ترتبط بالتزامات المصدر، وليس بالرمز الرقمي ككائن يحمل تسمية ورقة مالية إلى الأبد.

بالنسبة لحاملي XRP والمشاركين في السوق، ترسل هذه المواقف إشارة واضحة حول الوضع التنظيمي لـ XRP. يدعو ريبل إلى إطار حيث ترتبط الالتزامات ومشغلات التقارير بمسؤوليات أو هياكل تحكم محددة، بينما يجب أن يظل التداول اليومي في الرمز خارج اختصاص الأوراق المالية بمجرد انتهاء تلك الالتزامات.

توقيت التشريع والصراع الأوسع حول هيكل سوق العملات المشفرة

يؤكد توقيت التقديم على أهمية سياسية عالية. حددت ريبل تاريخ الخطاب في 9 يناير 2026، قبل أقل من أسبوع من جلسة التصويت المقررة في 15 يناير في لجنة البنوك بمجلس الشيوخ الأمريكي حول تشريع شامل لسوق الأصول الرقمية. من المتوقع أن يشكل ذلك كيف ستتبلور لغة التصنيف، والحدود الاختصاصية، ومفاهيم الإفصاح في النص القانوني.

وفي الخلفية، أعدت مسودات متعددة لمشروع قانون هيكل سوق العملات المشفرة لعام 2025 ومقترحات قوانين مختلفة لمشاريع سوق العملات المشفرة في مجلس الشيوخ، الوكالات الفيدرالية على علم بأن الكونغرس قد يعيد رسم صلاحياتها قريبًا. تحاول أحدث تدخلات ريبل التأثير على تحديد أين تقع الحدود بين تنظيم الأوراق المالية، والإشراف على السلع، والأطر المخصصة للمدفوعات والرموز المساعدة.

علاوة على ذلك، يرى المشاركون في الصناعة أن التشريع الناشئ حول هيكل سوق العملات المشفرة هو اختبار لمدى قدرة المشرعين على التوفيق بين الالتزامات التجارية، والحفظ، والإفصاح دون عرقلة الابتكار. يهدف تركيز ريبل على الاختصاص الزمني والقواعد الواضحة للسوق الثانوية إلى تشكيل ذلك التوافق التشريعي، خاصة فيما يتعلق بمعاملة الرموز التي تنتقل من أدوات تمويل أولية إلى أصول شبكة مملوكة على نطاق واسع.

رد فعل السوق وتوقعات XRP

على الرغم من أن الخطاب نفسه موجه لصانعي السياسات وليس المتداولين، إلا أن الأسواق تراقب بالفعل أدلة حول كيفية تطور القواعد الأمريكية. عند وقت النشر، تم تداول XRP عند 2.05 دولارات، مما يعكس سوقًا لا يزال يقدر المخاطر التنظيمية والإمكانات الصاعدة من وضع أكثر وضوحًا في الولايات المتحدة وغيرها من الولايات القضائية الكبرى.

ومع ذلك، تشير حركة السعر على الرسوم البيانية الفنية إلى أن المقاومة لا تزال قوية. يلاحظ المحللون أن XRP تم رفضه مؤخرًا عند مستوى 0.382 فيب على الرسم الأسبوعي، وفقًا لبيانات XRPUSDT على TradingView.com. قد يحد هذا الرفض من الزخم الصعودي على المدى القصير حتى مع استمرار التطورات القانونية والسياسية في تشكيل سرد طويل الأمد حول المعاملة في السوق الثانوية.

باختصار، يحاول تقديم ريبل في يناير 2026 إعادة تعريف كيف ترتبط الالتزامات، وليس الرموز، باختصاص الأوراق المالية. من خلال التأكيد على الحقوق القانونية، والرقابة المحدودة زمنياً، والإفصاحات المخصصة، تأمل الشركة في تأمين إطار دائم لـ XRP والسوق الرقمية الأوسع مع اقتراب المشرعين والمنظمين الأمريكيين من إنهاء نهجهم.