الاحتياطي الفيدرالي يرسل إشارات متشددة، وتوقعات خفض الفائدة على المدى القصير تتراجع أكثر

قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، جيمس بول موساليم، في خطاب ألقاه مساء يوم 13 يناير، تفسيرًا مهمًا لتحول السياسة الأخير. على الرغم من دعمه لقرار خفض الفائدة في ديسمبر، إلا أنه أوضح أن هناك أسبابًا قليلة لمزيد من التيسير في المدى القصير، مما يتماشى مع الإشارة السياسية المتشددة لبقية مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي. كما دعم بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر ديسمبر التي صدرت في نفس اليوم هذا التقييم.

النقاط الأساسية في خطاب موساليم

لماذا يدعم خفض الفائدة في ديسمبر، لكنه لا يتوقع مزيدًا من التيسير

منطق موساليم في دعم خفض الفائدة في ديسمبر واضح جدًا: حينها كان سوق العمل يواجه مخاطر مرتفعة قليلاً، وكانت مخاطر تسارع التضخم تتراجع. كان ذلك اختيارًا عقلانيًا عند موازنة هدفين — بين مخاطر التوظيف ومخاطر التضخم، كان يميل إلى حماية التوظيف.

لكن الوضع الآن تغير. أشار إلى أن التضخم أقرب إلى 3% وليس 2%، وعلى الرغم من توقع تراجعه هذا العام، إلا أن ذلك يعني أن مقاومة التضخم لا تزال قائمة. والأهم من ذلك، أن البيانات الصادرة اليوم عن التضخم مشجعة، وتُظهر أن التضخم سيتجه بشكل أكبر نحو 2%. استنادًا إلى هذه الملاحظات، استنتاجه واضح جدًا: هناك أسباب قليلة لمزيد من التيسير في المدى القصير.

اتساق الإشارات السياسية

هذه ليست وجهة نظر موساليم الشخصية فقط. في نفس الصباح، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون ويليامز، إن الظروف الاقتصادية الحالية لا تبرر خفض الفائدة في الوقت الراهن. هذان المسؤولان يعكسان موقفًا متماسكًا بقوة — حيث يتجه سياسة الاحتياطي الفيدرالي نحو التشدد، وربما يكون دورة خفض الفائدة قد انتهت بالفعل.

المعنى الحقيقي للسوق

تحول توقعات خفض الفائدة

يمثل خطاب موساليم تحولًا مهمًا في توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي. كان السوق يتوقع خفض الفائدة في 2026، لكن من خلال موقف “التشدد” في ديسمبر (حيث خفضوا الفائدة وأشاروا إلى عدم وجود أسباب فورية لمزيد من الخفض)، يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي بدأ في تشديد سياسته. وأكدت تصريحات موساليم هذا الاتجاه بشكل إضافي.

ضغط سوق العملات المشفرة

بالنسبة للأصول المشفرة، هذا ليس خبرًا جيدًا. موقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد يعني:

• زيادة ضغط ارتفاع الدولار، وغالبًا ما يضغط على الأصول غير المرتبطة بالدولار مثل البيتكوين
• ارتفاع توقعات الفائدة، مما يقلل من جاذبية الأصول ذات العائد الصفري مثل البيتكوين
• قد يتشدد بيئة السيولة العامة للأصول عالية المخاطر

ومن خلال التاريخ، فإن تحول السياسة من التشدد إلى التيسير غالبًا ما يضع ضغطًا على سوق العملات المشفرة لإجراء تصحيحات.

الاتجاهات المستقبلية

وقت خطاب موساليم مهم جدًا — جاء بعد صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر ديسمبر. هذا يعني أن تعليقه مبني على أحدث بيانات التضخم. وإذا كانت بيانات CPI مشجعة (أقل من المتوقع أو تحسن على أساس شهري)، فإن موقف الاحتياطي الفيدرالي التشدد سيقوى أكثر.

ما يجب مراقبته بعد ذلك هو ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيقوم بتعديل إرشادات سياسته في الاجتماعات القادمة، ومدى تصحيح السوق لتوقعات خفض الفائدة.

الخلاصة

يعبر خطاب موساليم بوضوح عن رسالة مفادها: دورة خفض الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي على وشك الانتهاء، ولن يستمر في التيسير على المدى القصير. هذا يتماشى مع موقف ويليامز المتشدد، ويعكس تقييمًا جديدًا لموقف التضخم. بالنسبة لسوق العملات المشفرة، هذا يعني زيادة ضغط ارتفاع الدولار، مع احتمال تصحيح الأصول عالية المخاطر. على المستثمرين الاستعداد لاستمرار نغمة السياسة المتشددة للاحتياطي الفيدرالي.