تحذير عاجل من السندات اليابانية مع وصول الأسهم إلى مستويات قياسية وانخفاض الين

المصدر: كويندو العنوان الأصلي: اليابان تصدر تحذيراً سريعاً مع وصول الأسهم إلى مستويات قياسية وانخفاض الين الرابط الأصلي:

قدم سوق السندات الحكومية اليابانية أول إنذار هذا الأسبوع. قفزت العوائد طويلة الأجل بشكل مفاجئ، مما دفع تكاليف الاقتراض إلى مستويات لم تُرَ منذ عقود، وأشار إلى تزايد القلق بشأن التوقعات المالية للبلاد. وبعد ذلك فقط تفاعلت أسواق الأسهم والعملات بشكل كامل.

جاء التحرك الحاد في ما يُعرف بالسندات طويلة الأمد جدًا، حيث يكون المستثمرون أكثر حساسية لتوقعات الإنفاق الحكومي. زادت ضغوط البيع عبر المنحنى، مما رفع العوائد على سندات الحكومة اليابانية لمدة 20 و30 سنة إلى مناطق قياسية، بينما ارتفعت عوائد السندات القياسية لمدة 10 سنوات إلى أعلى مستوى منذ عقود.

نقاط رئيسية:

• قفزت عوائد السندات اليابانية أولاً، مما يشير إلى قلق مالي
• زادت التكهنات حول الانتخابات من توقعات زيادة الإنفاق
• انخفض الين بشكل حاد، مما عزز المصدرين والأسهم
• ارتفعت الأسهم بشكل واسع، لكن ارتفاع العوائد يشكل مخاطر طويلة الأمد

السياسة تعيد إشعال النقاش المالي

زادت وتيرة بيع السندات مع انتشار التكهنات بأن رئيسة الوزراء سا نا إي تاكايوشي قد تُحل البرلمان في وقت لاحق من هذا الشهر، مما يفتح الباب لانتخابات عامة مبكرة في أوائل فبراير.

بالنسبة للأسواق، التوقيت مهم. غالبًا ما ترتبط الانتخابات المبكرة في اليابان بوعد مالي أكثر مرونة وتعهدات إنفاق مسبقة. بدأ المستثمرون بسرعة في تسعير سيناريو حيث يكون التحفيز أولوية على الحد من العجز، مما يضغط على العوائد قبل الإعلان الرسمي عن أي سياسة.

يحذر الاستراتيجيون من أن مثل هذه التوقعات يمكن أن تعزز شعور النمو على المدى القصير، لكنها تثير أيضًا تساؤلات حول استدامة الدين على المدى الطويل.

ضعف الين يسرع التحول

عززت أسواق العملات الرسالة. انخفض الين إلى أدنى مستوياته التاريخية مقابل اليورو والفرنك السويسري، كما ضعُف بشكل حاد مقابل الدولار الأمريكي. سرعة التحرك أشارت إلى أن المستثمرين كانوا يضعون مراكز بشكل مكثف من أجل توسع مالي طويل الأمد بدلاً من رد فعل على بيانات قصيرة الأمد.

يميل الضعف في الين إلى العمل كمثبت تلقائي لسوق الأسهم اليابانية، حيث يرفع أرباح المصدرين من الخارج. لكنه يعقد أيضًا صنع السياسات، خاصة إذا بدأت تكاليف الاستيراد في تغذية ضغوط التضخم المحلية.

ارتفاع الأسهم مع تدوير رأس المال

مع بيع السندات وانخفاض العملة، أصبحت الأسهم اليابانية الوجهة الطبيعية لرأس المال. ارتفع مؤشر نيكاي 225 إلى مستويات قياسية جديدة، بينما سجل مؤشر توبكس الأوسع أيضًا ارتفاعات تاريخية.

كان الانتعاش واسع النطاق وليس مضاربة فقط. قادت قطاعات التصدير، مع عكس الرياح المعاكسة للعملة، لكن المكاسب امتدت عبر معظم المجموعات الصناعية. كانت شركات السيارات، وموردي معدات النقل، والأسماء المرتبطة بالرقائق من بين الأفضل أداءً.

شهدت الشركات الكبرى مثل تويوتا موتور ومصنعي معدات الشرائح تدفقات ضخمة مع تدوير المستثمرين نحو الشركات الأكثر عزلًا عن مخاطر الطلب المحلي.

لماذا الأسواق مرتاحة — حتى الآن

وفقًا لمحللين في نومورا للأوراق المالية، ترى الأسواق حاليًا مزيج الضعف في الين، وارتفاع الأسهم، وانخفاض أسعار السندات كنمط مألوف وقابل للإدارة خلال فترات عدم اليقين السياسي.

ومع ذلك، يحذر اقتصاديون في Barclays من أن نفس الديناميكيات التي تدعم الأسهم قد تحد في النهاية من المرونة المالية. ارتفاع العوائد المستمر يزيد من تكاليف التمويل، في حين أن ضعف الين المفرط قد يثير رد فعل سياسي وشعبي.

شكل تجاري حساس يتبلور

توازن أسواق اليابان الآن بين ثلاثة قوى في آن واحد: الزخم السياسي الذي يفضل التحفيز، والمستثمرون الذين يطالبون بتعويض أعلى عن الديون طويلة الأجل، وأسواق الأسهم التي تزدهر على تدهور العملة.

مدى استمرار هذا التوازن سيعتمد أقل على عناوين الانتخابات وأكثر على ما إذا كانت العوائد على السندات ستستمر في الارتفاع. إذا حدث ذلك، فقد يواجه الانتعاش الحالي أول اختبار حقيقي له.