فخ TGE الخاص بـ Lighter: لماذا يؤدي إصدار العملة بشكل مبالغ فيه إلى تسريع الانحدار

Lighter在2025年12月完成Token Generation Event（TGE），以6.75亿美元的空投规模创造了加密历史第十大空投。两周后的现在，这个曾经的明星项目却陷入了尴尬的困局：交易量大幅下滑，代币价格从高位回落，用户活跃度持续衰退。这不仅是Lighter的问题，更反映了整个Perp DEX赛道竞争加剧的现实。

من الذروة إلى الانحدار: البيانات تتحدث

علامات تراجع Lighter واضحة على عدة مؤشرات. وفقًا لأحدث البيانات، انخفض حجم التداول الدائم خلال 24 ساعة من المركز الأول (17.79 مليار دولار) إلى المركز الثالث (15.69 مليار دولار)، متجاوزة من قبل Aster وParadex. في الوقت نفسه، عاد سعر رمز LIT من أعلى مستوى بعد TGE ليقترب من 2.39 دولار، بانخفاض يزيد عن 9%.

بيانات إيرادات المنصة تتقلب أيضًا. في 12 يناير، وصل دخل Lighter اليومي مؤقتًا إلى 200,000 دولار، ثم عاد ليهبط إلى حوالي 8,000 دولار. هذا التقلب الشديد يعكس مخاوف السوق بشأن استدامة المنصة.

استلام الجوائز والتحديات في الاحتفاظ بالمستخدمين

مخاطر الجوائز الضخمة

الجوائز بقيمة 6.75 مليار دولار بلا شك تعتبر “قصة ثراء”. وفقًا لتقارير ذات صلة، حصل العديد من المستخدمين الأوائل على عوائد تفوق العشرة أضعاف من خلال التفاعل المستمر، حيث استبدل البعض بضعة آلاف من الدولارات بجائزة من خمس أرقام. هذا العائد جذب عددًا كبيرًا من المشاركين.

لكن المشكلة تأتي أيضًا: الجوائز الضخمة في جوهرها تعتبر “تكلفة جذب العملاء”، وليست مؤشرًا على ولاء المستخدمين الحقيقي. بمجرد انتهاء الجوائز، من الطبيعي أن يغادر هؤلاء المستخدمون الذين يسعون لتحقيق أرباح. وفقًا لمعلومات ذات صلة، بدأ المشاركون في السوق تقييم “الهدف التالي”، حتى أن بعض الاستوديوهات قررت التوجه نحو مشاريع جديدة مثل Variational.

تأثير السحب من المنافسين

مشكلة أخرى تواجه Lighter هي الظهور السريع للمنافسين. Hyperliquid أثبتت مكانتها في السوق منذ 2024، وAster وParadex وغيرها من المنصات الجديدة تسرع في الاستحواذ على حصة السوق. من المثير للاهتمام أن مؤسس Lighter Vladimir Novakovski كان قد قابله أثناء دراسته في هارفارد عندما كان يدرس مع Jeff Yan من Hyperliquid (حينها كان يتقدم بطلب لوظيفة تدريب في شركة إدارة مالية). الآن، هذا “المقابل السابق” يتجاوز المنصة التي أسسها “المقابل”.

الأكثر دقة، أن Aster تتصدر حاليًا ترتيب حجم التداول الدائم خلال 24 ساعة، بمبلغ 17.79 مليار دولار. كما أن خيارات المشاركين في السوق تتغير بشكل خفي — حيث أبدت استوديوهات واضحة أن بعد إصدار Lighter للعملة، قلت الشكوك حول Perps، لكنهم يركزون الآن على منصات جديدة تقدم رسوم صفرية وآليات استرداد الخسائر.

الصورة الحقيقية لثقة السوق

تفصيل يستحق الانتباه: قام حوت كبير في 13 يناير بتحويل 10 ملايين رمز USDC إلى Lighter، وفتح مركز بيع على LIT باستخدام رافعة مالية 5 مرات، وأنفق 2.2 مليون دولار لشراء 105.9 ألف رمز LIT بسعر متوسط 2.08 دولار. هذا السلوك “التحوط” يعكس بشكل جوهري توقعات سوقية متشائمة تجاه سعر LIT — الحوت يبيع على المكشوف ويشتري في ذات الوقت، مما يدل على عدم اليقين بشأن مستقبل الرمز.

لماذا يحدث هذا

رأيي الشخصي

من ناحية ما، يعكس تراجع Lighter فخًا شائعًا في مشاريع التشفير: الاعتماد المفرط على الجوائز لجذب المستخدمين، وتجاهل الميزة التنافسية الحقيقية للمنتج. الجوائز الضخمة يمكن أن ترفع المؤشرات بسرعة، لكن بمجرد انتهائها، تظهر ولاء المستخدمين الحقيقي.

منافسة سوق Perp DEX دخلت النصف الثاني. لم يعد الأمر يتعلق بأكبر الجوائز، بل بمن يستطيع تقديم تجربة مستخدم أفضل، وتكاليف أقل، ونظام أكثر استقرارًا. Hyperliquid أثبتت استقرارها خلال اختبار “ضغط الانهيار المفاجئ” في أكتوبر الماضي، وAster أطلقت آلية رسوم صفرية، وكلها مزايا منتجات حقيقية.

فرصة التحول المحتملة

Lighter ليست بلا فرص. وفقًا لمعلومات ذات صلة، المنصة تعمل على تطوير تطبيقات للهاتف المحمول، والاختبارات جارية، ومن المتوقع أن يتم الإطلاق العام خلال هذا الأسبوع أو نهاية الشهر. التطبيق المحمول قد يكون نقطة نمو جديدة، خاصة لتسهيل دخول المستخدمين وتحسين سهولة التداول.

لكن الأهم، هو أن الابتكار في المنتج يجب أن يتواكب. الاعتماد فقط على التطبيق المحمول غير كافٍ، على Lighter أن تجد ميزة تنافسية في هيكل الرسوم، وتجربة المستخدم، واستقرار النظام.

الخلاصة

الأزمة التي يواجهها Lighter هي مرآة لمنافسة سوق Perp DEX المتزايدة. على الرغم من أن الجوائز بقيمة 6.75 مليار دولار خلقت حماسًا مؤقتًا، إلا أنها كشفت عن هشاشة احتفاظ المستخدمين. عندما تظهر منافسات مثل Aster وParadex بعمق تداول أقوى، ويبدأ المشاركون في السوق تقييم “الهدف التالي”، فإن على Lighter أن تعود إلى جوهر المنتج: تقديم أفضل تجربة تداول، وأقل تكاليف، وأكثر استقرارًا.

إطلاق التطبيق المحمول قد يكون إشارة على أن Lighter تتجه نحو التكيف، لكن في هذا السوق شديد المنافسة، السرعة والتنفيذ هما المفتاح. الأداء في الأسبوعين المقبلين قد يحدد ما إذا كانت Lighter ستتمكن من وقف التدهور.