معركة "العملات المستقرة" في واشنطن: عندما يواجه عمالقة البنوك مكافأة بنسبة 4.1%، أي ودائع ستختفي أولاً؟

تدور على جبل الكونغرس معركة سرية حول "فوائد الدولار الرقمي". يقود الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase برايان أرمسترونغ بنفسه حملة ضغط على النواب، فقط للحفاظ على "سلاح" واحد — دفع مكافأة سنوية تصل إلى 4.1% للمستخدمين الذين يحملون عملة USDC المستقرة. في حين أن جماعات الضغط المصرفية تحاول من خلال التشريع مصادرة هذا السلاح تمامًا.

هذه ليست مجرد منافسة صناعية بسيطة، بل معركة حاسمة تتعلق بمستقبل هيكل القوة المالية في الولايات المتحدة خلال العقد القادم.

البنوك في حالة ذعر: الخوف من فقدان الودائع ليس مجرد رقم

كتب الاتحاد الأمريكي للمصارف (ABA) في رسالة علنية بتاريخ 5 يناير: "إذا خرجت مليارات الدولارات من البنوك المجتمعية، فإن الشركات الصغيرة في مدننا، والمزارعين، والمشترين منازل سيتكبدون خسائر." إنهم يدفعون لجنة البنوك في مجلس الشيوخ لتوسيع نطاق حظر قانون "GENIUS"، الذي يمنع فقط جهات إصدار العملات المستقرة مثل Circle من دفع الفوائد، بل يشمل أيضًا بورصات Coinbase، والوسطاء، والكيانات المرتبطة.

منطق القطاع المصرفي بسيط وقاسٍ:

• مكافأة العملات المستقرة (4.1%) > معدل فائدة الودائع البنكية (متوسط 0.45%)

• نقل الودائع → انخفاض قدرة البنوك على الإقراض → تضرر الاقتصاد المحلي

• العملات المستقرة لا تملك تأمين FDIC، وزيادة المخاطر النظامية

لكن رئيس السياسات في Coinbase، فاريار شيرزاد، قدم بيانات مضادة: العملات المستقرة لم تتسبب في تدفق حقيقي للودائع من البنوك. والأكثر إثارة للاهتمام، أنه أشار إلى مثال دفع الفوائد على اليوان الرقمي — عندما تفكر الصين في دفع فوائد للعملة الرقمية، والولايات المتحدة تحظر ذلك، أليس هذا بمثابة "تنازل طوعي عن هيمنة الدولار" كأداة تنافسية؟

خطة Coinbase: المكافأة ليست مجرد تسويق، بل سياج حماية للنظام البيئي

وفقًا لتقرير BlockBeats، أوضح أرمسترونغ خلال مؤتمر الأرباح أن: "نحن ليسوا جهة إصدار، وما ندفعه ليس فائدة، بل مكافأة." هذا الاختلاف الدقيق في الصياغة القانونية هو جزء من استراتيجية Coinbase الكاملة.

حاليًا، تقدم Coinbase للمستخدمين الأمريكيين معدل عائد سنوي على USDC يبلغ 4.1%، بينما تقدم PayPal عملة PYUSD عائدًا بنسبة 3.7%. أصبحت هذه المكافآت سلاحًا رئيسيًا لنمو المستخدمين — خلال فترات الركود في سوق العملات المشفرة، ساهمت مكافآت العملات المستقرة في تعزيز ولاء المستخدمين.

تشير البيانات إلى أن حصة USDC السوقية تبلغ حوالي 25%، رغم أنها لا تزال خلف USDT بنسبة 65%، إلا أنها تتفوق في الامتثال والتبني من قبل المؤسسات. إذا تم حظر آلية المكافأة، فإن ميزة USDC التنافسية ستختفي تمامًا. والأهم من ذلك، أن Coinbase قد تقدمت بطلب للحصول على ترخيص بنك ائتمان اتحادي، وبمجرد الموافقة، حتى في ظل أكثر البيئات التشريعية صرامة، يمكنها الاستمرار في تقديم المكافآت كـ"مؤسسة مالية منظمة".

هذه لعبة ذكية ذات "رجليْن": ترخيص للامتثال في اليد اليسرى، والضغط على الوقت في اليد اليمنى.

مشهد السوق: سباق حياة أو موت بين ثلاث عملات مستقرة

وفقًا لأحدث تقرير لبيرنشتاين، من المتوقع أن تصل سوق العملات المستقرة إلى 4 تريليون دولار بحلول عام 2026. والنظام الحالي هو:

• USDT (Tether): 65% من الحصة، "الملك الذي ينمو بشكل وحشي"، لكنه يواجه ضغط تنظيمات أمريكية

• USDC (Circle/Coinbase): 25% من الحصة، اللاعب الرئيسي في "التحالف الممتثل"، والمكافآت هي المحرك الرئيسي للنمو

• العملات المستقرة اللامركزية (مثل DAI): حوالي 7% من الحصة، من خلال إدخال الأصول الواقعية (RWA) لتحقيق عوائد خارج السلسلة، وتوقع أن تصل حصتها إلى 18-28% بحلول 2026

إذا مرر الكونغرس الأمريكي مشروع قانون يمنع بشكل كامل مكافآت العملات المستقرة:

• USDT، نظرًا لموقع تسجيله في الخارج، قد يواصل "اللعب على الحافة"

• USDC، ستفقد أهم أداة لنمو المستخدمين، وستتوقف عن زيادة حصتها السوقية

• العملات المستقرة اللامركزية قد تستفيد بشكل غير متوقع، وتصبح ملاذًا جديدًا لـ"باحثي العوائد"

لكن النتيجة الأكثر احتمالاً هي "حل وسط": السماح فقط للمؤسسات المالية الحاصلة على ترخيص بنكي بتقديم المكافآت. هذا سيدمج أعمال العملات المستقرة تمامًا في النظام المصرفي التقليدي، ويزيد من عتبة الدخول، ويعزز تأثير الشركات الرائدة مثل Circle و Coinbase.

تأثير الفراشة في 2026: مواجهة الاحتياطي الفيدرالي "ثلاثي الأبعاد" مع عوائد التشفير

من الجدير بالذكر أن معركة العملات المستقرة هذه تحدث تحديدًا في فترة حاسمة لتحول سياسة أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي. وفقًا لنظام إدارة سعر الفائدة الذي تم شرحه سابقًا لعام 2025، فإن نظام الثلاثي المتمثل في معدل الاحتياطي (الأداة الرئيسية) + عمليات إعادة الشراء العكسية الليلة (للحد الأدنى) + عمليات إعادة الشراء الدائمة (للحد الأعلى)، يجعل إدارة السيولة أكثر دقة.

في ظل البيئة الحالية، تؤثر سياسة سعر الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي مباشرة على العوائد الأساسية للعملات المستقرة. مكافأة USDC البالغة 4.1% ليست وليدة الصدفة، بل تأتي من عوائد الأصول الاحتياطية (معظمها سندات الخزانة الأمريكية). ويُظهر تدفق 66.3 مليار دولار خلال خمسة أسابيع من صناديق ETF البيتكوين في 2025 أن رأس المال المالي التقليدي يتدفق بشكل منظم إلى سوق التشفير.

عندما يتم كبح معدل فائدة البنوك بواسطة سياسة الاحتياطي الفيدرالي عند مستويات منخفضة، ويستطيع العملات المستقرة تقديم عوائد سوقية، فإن تدفق الأموال قد حُسم بالفعل. الخوف الحقيقي لجماعات الضغط المصرفية ليس من فقدان الودائع على المدى القصير، بل من فقدان السيطرة على آلية نقل السيولة النقدية.

مفترق طرق التنظيم: معضلة السياسة الأمريكية تجاه التشفير

القرار الذي تواجهه لجنة البنوك في مجلس الشيوخ يكشف عن التناقض الأساسي في تنظيم التشفير في أمريكا:

1. حماية المستهلكين مقابل قتل الابتكار: حظر المكافآت قد يحمي المدخرين، لكنه قد يدفع المستخدمين نحو منصات خارجية أكثر تساهلاً في التنظيم

2. الحفاظ على النظام المصرفي مقابل تبني التغير التكنولوجي: التمسك بنمط الودائع التقليدي قد يجعل أمريكا تتخلف في سباق العملات الرقمية

3. هيمنة الدولار مقابل الرؤية اللامركزية: هل ستكون CBDC (العملة الرقمية للبنك المركزي) أم العملات المستقرة هي الحامل المستقبلي للدولار؟

عبارة أرمسترونغ "نفضل عدم وجود مشروع قانون على وجود مشروع قانون سيء" تكشف عن صوت القطاع. وتأجيل رئيس مجلس الشيوخ تيم سكوت لمراجعة القانون يدل على أن واشنطن تدرك أن التشريع المتهور قد يكلفها ثمنًا طويل الأمد.

الخاتمة: المكافأة بنسبة 4.1% وراء دمقرطة التمويل

جوهر هذا النزاع هو ما إذا كان ينبغي أن تظل السلطة المالية محتكرة من قبل البنوك التقليدية. عندما تستخدم Coinbase مكافأة 4.1% ليتمكن المستخدمون من الاستفادة مباشرة من عوائد الأصول الاحتياطية، فهي في الواقع تقوم بما كان يجب أن تقوم به البنوك — إعادة الفائدة إلى المودعين.

ما يخشاه القطاع المصرفي ليس المخاطر، بل المنافسة؛ وما يتردد فيه الكونغرس ليس التنظيم، بل الموقف. ومع عودة سوق العملات المشفرة إلى قيمة سوقية تبلغ 2 تريليون دولار، واقتراب البيتكوين من عتبة 10 آلاف دولار مرة أخرى، فإن القرار الأمريكي اليوم هو: هل تريد مستقبلًا ماليًا أكثر انفتاحًا، أم نظام امتيازات أكثر إغلاقًا؟

ما رأيك في معركة مكافآت العملات المستقرة؟ هل تعتقد أن مكافأة 4.1% التي تقدمها Coinbase يجب أن تُحظر؟ شاركنا رأيك في التعليقات، ولنناقش معًا إمكانيات إعادة تشكيل القوة المالية عبر التشفير!

إذا وجدت أن هذا المقال قدم لك رؤى تحليلية فريدة، يرجى الإعجاب والدعم، ومشاركة المقال مع أصدقائك المهتمين بالتكنولوجيا المالية، والمتابعة لمواكبة معركة واشنطن وول ستريت على السلطة. كل تعليق قد يكون مصدر إلهام لمقالة قادمة!