تحقيق عوائد سلبية في التمويل اللامركزي: نظرة أقرب على تعدين السيولة

في عالم العملات الرقمية، أصبح كسب المال من الأصول غير النشطة فنًا بحد ذاته. بجانب التعدين التقليدي بإثبات العمل الذي يدعم بيتكوين (BTC)، هناك مسار أكثر هدوءًا ولكنه مربح بنفس القدر: تعدين السيولة. لقد وجه هذا الآلية في التمويل اللامركزي (DeFi) مليارات الدولارات بشكل سري إلى التطبيقات اللامركزية، ومع ذلك لا يزال العديد من المتداولين يتساءلون عن كيفية عملها فعليًا.

المشكلة الأساسية التي يحلها تعدين السيولة

تواجه البورصات اللامركزية تحديًا أساسيًا: فهي بحاجة إلى متداولين للعمل كصانعي سوق دون الاعتماد على وسطاء مركزيين. تستخدم المنصات التقليدية موظفين وبنية تحتية لمطابقة المشترين والبائعين. أما البورصات اللامركزية (DEXs) فلا يمكنها ذلك. لذا أنشأوا حيلة ذكية—مكافأة الأشخاص على قفل أصولهم الرقمية في تجمعات السيولة. مقابل ذلك، يحصل مزودو السيولة على جزء من رسوم التداول بالإضافة إلى رموز مكافأة. إنها صفقة رابحة للطرفين: تحصل DEXs على السيولة التي تحتاجها بشدة، والمتداولون يحصلون على دخل سلبي.

ما الذي يحدث فعليًا داخل تعدين السيولة

إليكم الأمر المثير للاهتمام. عندما تودع عملة رقمية في بروتوكول تعدين السيولة، أنت تغذي عقدًا ذكيًا يعمل على بلوكتشين. تستخدم معظم البورصات اللامركزية شيئًا يُسمى صانع سوق آلي (AMM)—فكر فيه كخوارزمية تنفذ تلقائيًا تسعير الأصول استنادًا إلى العرض والطلب.

تُودع أموالك في حوض سيولة بجانب أموال مستخدمين آخرين. تخيلها كخزنة مشتركة. عندما يقوم المتداولون بتبادل العملات على المنصة—مثلاً استبدال إيثريوم (ETH) بالدولار الأمريكي USDC—يدفعون رسومًا. تُوزع تلك الرسوم على مزودي السيولة بناءً على حصتهم في الحوض. إذا ساهمت بنسبة 1% من سيولة ETH/USDC على Uniswap، فستحصل على 1% من جميع رسوم التبادل لتلك الزوج.

لماذا يجذب تعدين السيولة المتداولين

الفائدة واضحة جدًا:

• دخل سلبي حقيقي بدون وسطاء: على عكس الستاكينج عبر المنصات المركزية، فإن تعدين السيولة هو بالكامل تحت وصايتك الذاتية. عملاتك موجودة في عقود ذكية، وليس في خزنة شخص آخر. أنت تشارك مباشرة في نظام DeFi من نظير إلى نظير.

• تسهيل صناعة السوق للجميع: تاريخيًا، كان أن تصبح صانع سوق يتطلب علاقات مؤسسية ورأس مال كبير. الآن، أي مالك للعملة الرقمية بمحفظة رقمية يمكنه كسب رسوم صانع السوق. لا توجد متطلبات اعتماد.

• طبقات مكافآت إضافية: رسوم التداول وحدها قد تكون جذابة، لكن العديد من البروتوكولات تضيف مكافآت برموز حوكمة، أو NFTs، أو رموز خاصة بالبروتوكول كمحفزات إضافية.

• دعم الاقتصاد اللامركزي: من خلال توفير السيولة، أنت تُمكن فعليًا التداول من نظير إلى نظير بدون وسطاء. مشاركتك تقوي البنية التحتية الكاملة لـ DeFi.

المشكلة: ما الذي يمكن أن يسوء

لكن إليكم الواقع. تعدين السيولة ينطوي على مخاطر مشروعة:

الخسارة غير المؤقتة: تتغير أسعار العملات الرقمية باستمرار. عندما يتغير نسبة سعر زوج تداول بشكل كبير، تتغير أيضًا مكونات حوض السيولة الخاص بك. قد ينتهي بك الأمر بقيمة أقل مما لو كنت قد احتفظت بالعملات في محفظتك. يُطلق على هذا الاختلاف اسم الخسارة غير المؤقتة—وهو مؤلم.

ثغرات العقود الذكية: توجد ثغرات في الكود. قد يجد هاكر باب خلفي في منطق العقد، أو قد تتسبب خلل بسيط في تنفيذ المعاملات بشكل غير صحيح. عندما تتعطل الأمور، لا يوجد شركة تأمين للاتصال بها ولا سلطة مركزية لعكس الضرر.

خطر الاحتيال: ليست جميع بروتوكولات تعدين السيولة شرعية. يستغل المهاجمون هذه الآلية لشن مخططات pump-and-dump أو تنظيم عمليات rug pull، والاختفاء بالأموال المودعة. العلامات التحذيرية تشمل عدم الكشف عن هوية أعضاء الفريق، أو غياب تدقيقات خارجية للعقود الذكية، أو وعود تبدو مبالغًا فيها.

الانزلاق في تجمعات السيولة ذات السيولة المنخفضة: إذا لم يجذب تجمع السيولة العديد من المتداولين أو الحجم، فإن الفرق بين السعر المقتبس والتنفيذ الفعلي يتسع. هذا الانزلاق يجعل العوائد أقل توقعًا ويقوض كفاءة الحوض.

كيف يقارن تعدين السيولة بطرق الدخل السلبي الأخرى

تعدين السيولة مقابل الستاكينج: كلاهما يولدان مكافآت سلبية، لكنهما يعملان بشكل أساسي بشكل مختلف. الستاكينج يعني قفل العملات لدعم أمان شبكة إثبات الحصة (PoS) والتحقق من المعاملات. يحصل الستاكيرز على مكافآت من خلال المساعدة في تأمين الشبكة. أما تعدين السيولة، فيربح من تسهيل التداول من نظير إلى نظير. يتطلب الستاكينج تفويضًا لعقدة التحقق (وغالبًا يتطلب ودائع عالية وخبرة تقنية)، بينما يفتح تعدين السيولة المجال لأي شخص يمتلك محفظة متوافقة.

تعدين السيولة مقابل Yield Farming: هذان المصطلحان يتداخلان لكنهما ليسا متطابقين. ييلد فارمينج هو المصطلح العام للبحث عن أفضل عوائد DeFi—ويشمل تعدين السيولة، بروتوكولات الإقراض والاقتراض، والمشتقات ذات الستاكينج السائل. يقارن مزارعو العوائد بشكل مهووس معدلات APY وAPR عبر الفرص. تعدين السيولة هو مجرد أداة واحدة في ترسانة مزارع العوائد.

الخلاصة

ما هو تعدين السيولة؟ هو آلية مكافآت في DeFi تحول مالكي العملات الرقمية العاديين إلى صانعي سوق، يربحون رسومًا ورموز مكافأة مع دعم بنية التحتية للبورصات اللامركزية بشكل مباشر. إنه حقًا دخل سلبي، وحقًا لامركزي، وحقًا مربح—إذا قمت بإدارة المخاطر بحكمة.

مشهد العملات الرقمية يوفر العديد من الطرق لتحقيق دخل سلبي. فهم كيفية عمل تعدين السيولة، وموازنة فوائده مع مخاطره، ومعرفة كيف يقارن ببدائل مثل الستاكينج والYield Farming يمنح المتداولين الوضوح لاتخاذ قرارات مستنيرة حول مكان استثمار رؤوس أموالهم.