الصفقة الحقيقية حول الدخل السلبي من العملات الرقمية: فهم تعدين السيولة وراء الضجة

عندما يفكر معظم الناس في جني الأموال في العملات الرقمية، يتصورون عمليات التعدين على أنها أجهزة حاسوب ضخمة تحل ألغازًا معقدة. لكن هناك نوعًا مختلفًا من التعدين لا يتطلب أجهزة باهظة الثمن—التعدين بالسيولة. أصبح هذا الآلية في التمويل اللامركزي (DeFi) جاذبة رئيسية لمقتني العملات الرقمية الباحثين عن عوائد سلبية، حيث تضخ مليارات الدولارات في التطبيقات اللامركزية. إليك ما تحتاج معرفته فعلاً قبل قفل أصولك في بروتوكولات التعدين بالسيولة.

ما هو التعدين بالسيولة فعلاً (ولماذا يهم)

التعدين بالسيولة هو في الأساس نظام مكافآت صممه البورصات اللامركزية (DEXs) لتحفيز المستخدمين على تزويد الأصول الرقمية. على عكس التمويل التقليدي حيث يكون صناع السوق مؤسسات، تعتمد البورصات اللامركزية على المتداولين العاديين لملء هذا الدور—عن طريق إيداع الأصول الرقمية في تجمعات السيولة، يمكن لأي شخص أن يصبح مزود سيولة (LP) ويكسب جزءًا من رسوم التداول.

الآلية بسيطة: قم بإيداع عملتك الرقمية، واحصل على مكافآت تتناسب مع مساهمتك. إذا زودت بنسبة 1% من إجمالي الأصول في زوج تداول إيثيريوم (ETH) وUSDC، فستحصل على 1% من جميع رسوم التداول من ذلك التجمع. بالإضافة إلى مكافآت الرسوم الأساسية، غالبًا ما تقوم البروتوكولات بإسقاط رموز مكافأة، رموز الحوكمة، أو NFTs لتحفيز المشاركة.

كيف تعمل الآلية فعلاً تحت الغطاء

معظم البورصات اللامركزية تستخدم نموذج صانع السوق الآلي (AMM)—نظام ذاتي التنفيذ يستخدم العقود الذكية لتسهيل التداول بين الأقران بدون وسطاء. يودع مزودو السيولة أصولهم في خزائن يتحكم فيها العقود الذكية تسمى تجمعات السيولة. في كل مرة يقوم فيها المتداولون بتبادل الأصول من ذلك التجمع، يدفعون رسومًا تُوزع تلقائيًا على مزودي السيولة بناءً على حصتهم في التجمع.

هذه الإطار الذاتي التنفيذ يلغي مخاطر الطرف المقابل المركزي—أموالك تبقى تحت سيطرتك من خلال محفظتك الخاصة، وليس لدى طرف ثالث. ومع ذلك، تأتي هذه الطبيعة اللامركزية مع بعض التضحيات التي سنستعرضها بعد قليل.

المشكلة: موازنة الأرباح الحقيقية مع المخاطر الحقيقية

الجانب الإيجابي واضح: أنت توفر بنية سوق حقيقية، وتكسب رسومًا حقيقية من نشاط تداول فعلي، وتحافظ على حيازة أصولك طوال الوقت. لا يوجد متطلب إذن أو حد أدنى لرأس المال—أي شخص يمتلك عملة رقمية ومحفظة متوافقة يمكنه المشاركة.

لكن هنا حيث يُحترق العديد من المشاركين:

الخسارة غير المؤقتة تحدث عندما تتغير أسعار الرموز بشكل كبير. مع إعادة توازن التجمعات للحفاظ على آلية التداول، يتغير تكوين حصتك في مزود السيولة. في الأسواق المتقلبة، قد ينتهي بك الأمر بكمية أقل من الأصول الإجمالية مما لو كنت قد احتفظت بعملاتك الأصلية—وأحيانًا بشكل كبير. تصبح هذه الخسارة دائمة فقط عند سحب أصولك.

استغلال العقود الذكية يظل تهديدًا دائمًا. قد تؤدي ثغرات في الكود، أو ثغرات صفرية، أو حتى أخطاء بسيطة إلى فقدان كامل للأموال بدون تعويضات تأمينية في فضاء التمويل اللامركزي. يمكن لممثل خبيث واحد أو خطأ في الكود أن يمحو مراكزك على الفور.

آليات الاحتيال تختبئ داخل بروتوكولات تبدو شرعية. عمليات السحب الاحتيالية (Rug pulls) ومخططات الشراء والبيع الجماعي (pump-and-dump) غالبًا ما تستخدم التعدين بالسيولة كطُعم. دائمًا تحقق من تدقيقات العقود الذكية من طرف ثالث موثوق وادرس الفريق وراء أي بروتوكول.

مشاكل الانزلاق السعري تظهر في تجمعات السيولة ذات السيولة الضعيفة. عندما يفتقر زوج التداول إلى حجم كافٍ أو مشاركين، يتسع الفرق بين السعر المعروض وسعر التنفيذ الفعلي بشكل كبير. يجعل هذا التقلب تدفقات المكافآت أقل توقعًا ويجعل البروتوكولات أقل كفاءة.

كيف يقارن التعدين بالسيولة مع الستاكينج والزراعة العائدية

الستاكينج يعمل بآليات مختلفة تمامًا. يقوم المودعون بقفل العملات الرقمية لدعم أمان والتحقق من صحة شبكات البلوكتشين التي تعتمد على إثبات الحصة (PoS)، ويكسبون رموز الشبكة الأصلية كمكافآت. تتطلب عقدة المدققين مسؤولية تشغيلية وودائع أدنى كبيرة وإعدادًا تقنيًا. معظم المشاركين من التجزئة ي delegating إلى تجمعات أو خدمات بدلاً من تشغيل عقدهم الخاصة.

الفرق الرئيسي: المودعون يدعمون بنية الشبكة، بينما مزودو السيولة يدعمون أنظمة التمويل اللامركزي.

الزراعة العائدية هي فئة أوسع تشمل التعدين بالسيولة كواحدة من التكتيكات. ينسق مزارعو العوائد استراتيجيات متعددة عبر بروتوكولات الإقراض، تجمعات الستاكينج (مثل Lido Finance)، والتعدين بالسيولة لتحقيق أقصى عائد باستخدام مقاييس APY/APR. التعدين بالسيولة هو جزء من أدواتهم، وليس كل أدواتهم.

الواقع الاستراتيجي

التعدين بالسيولة ليس دخلًا سلبيًا بمعناه الحقيقي—إنه يتطلب إدارة نشطة للمخاطر، وبحثًا في البروتوكولات، وتوقعات واقعية حول الخسارة غير المؤقتة. يعمل بشكل أفضل للمتداولين الذين:

• لديهم أصول مستعدة لقفلها لفترات طويلة
• يفهمون ويقبلون سيناريوهات الخسارة غير المؤقتة
• يوزعون استثماراتهم عبر بروتوكولات متعددة بدلاً من الاعتماد على واحد فقط
• يراقبون مراكزهم بنشاط بدلاً من ضبطها وتركها

نظام التمويل اللامركزي يحتاج حقًا إلى السيولة ليعمل بدون وسطاء مركزيين. لهذا السبب توجد هياكل الحوافز. لكن تلك الحوافز لن تحميك من قرارات سيئة أو ظروف سوق غير متوقعة. قم بأبحاثك الخاصة، ابدأ صغيرًا، وزد حجم استثماراتك فقط مع اكتساب خبرة عملية حول كيفية أداء هذه الآليات في دورات السوق الحقيقية.