قهوة روبستا سوق لندن تواجه رياح معاكسة مع ارتفاع توقعات العرض وقوة الدولار

ضغوط طفرة الإنتاج العالمية على تقييمات السلع

تُظهر التوقعات لإنتاج القهوة العالمي صورة وفرة بدلاً من ندرة. وفقًا لتقرير وزارة الزراعة الأمريكية للخدمات الزراعية الأجنبية الصادر في ديسمبر، من المتوقع أن يصل الإنتاج العالمي للقهوة لعام 2025/26 إلى رقم قياسي قدره 178.848 مليون كيس — بزيادة قدرها 2% على أساس سنوي. ضمن هذا التوسع، من المتوقع أن يرتفع إنتاج قهوة الروبوستا بنسبة 10.9% ليصل إلى 83.333 مليون كيس، بينما من المتوقع أن ينكمش إنتاج الأرابيكا بنسبة 4.7% ليصل إلى 95.515 مليون كيس. هذا الارتفاع في العرض، خاصة في قطاع الروبوستا، يخلق مقاومات كبيرة للمتداولين الذين يراقبون سوق لندن وما بعده.

يزيد توسع زراعة فيتنام من تعقيد السرد الهبوطي. من المتوقع أن يقفز إنتاج القهوة في البلاد لعام 2025/26 بنسبة 6.2% ليصل إلى 30.8 مليون كيس، مسجلاً ذروة أربع سنوات. وعلى نحو أكثر إلحاحًا، ارتفعت صادرات فيتنام لعام 2025 بالفعل بنسبة 17.5% على أساس سنوي إلى 1.58 مليون طن متري وفقًا للمكتب الوطني للإحصاء. تتوقع جمعية القهوة والكاكاو في فيتنام سيناريو أكثر قتامة: إذا استمرت الأحوال الجوية في أن تكون ملائمة، قد يتضخم محصول 2025/26 بنسبة 10% فوق الدورة السابقة. كمنتج عالمي رئيسي لقهوة الروبوستا، فإن زيادة إنتاجية فيتنام تؤثر مباشرة على ديناميكيات سوق لندن وتسعير السلع العالمية.

تصادم إغاثة الأمطار مع مقاومات العملة

تراجعت عقود القهوة الأرابيكا لشهر مارس (KCH26) بنسبة 3.41% خلال التداولات الأخيرة، بينما انخفضت عقود الروبوستا لشهر مارس (RMH26) بنسبة 1.02%. يعكس الانخفاض تفاعلًا معقدًا بين عوامل العرض والطلب. لقد خففت توقعات هطول الأمطار في البرازيل للأسبوع القادم بشكل كبير من مخاوف الجفاف التي كانت تدعم الأسعار سابقًا، حيث أظهرت البيانات الجوية أن ميناس جيرايس — الحزام الرئيسي للأرابيكا في البرازيل — تلقت فقط 67% من الأمطار المعتادة في أوائل يناير بمقدار 47.9 ملم.

ومع ذلك، فإن ضغط الأسعار يتجاوز أنماط الطقس. لقد أدى ارتفاع الدولار الأمريكي إلى أعلى مستوياته خلال أربعة أسابيع إلى تأثير منهجي على تقييمات السلع عالميًا، بما في ذلك عقود القهوة الآجلة. بالإضافة إلى ذلك، قام المستوردون الأمريكيون بتقييد مشتريات القهوة البرازيلية، حيث انخفضت الشحنات بنسبة 52% على أساس سنوي بين أغسطس وأكتوبر عندما كانت الرسوم الجمركية سارية، بإجمالي 983,970 كيس فقط. وعلى الرغم من أن معدلات الرسوم الجمركية قد خفت منذ ذلك الحين، إلا أن مخزونات القهوة الأمريكية لا تزال منخفضة، مما يحد من تعافي الطلب على المدى القصير.

توقعات العرض مقابل ديناميكيات المخزون

رفعت وكالة التوقعات الزراعية البرازيلية، كوناب، تقدير حصاد 2025 بنسبة 2.4% ليصل إلى 56.54 مليون كيس في ديسمبر، مما يشير إلى إنتاج قوي في المستقبل. ومن المفارقات أن هذا الوفرة يدعم الاتجاه الهبوطي الحالي، حيث يضع المتداولون أسعارًا لإمدادات مستقبلية مرتفعة.

تُظهر مستويات مخزون ICE قصة مختلطة. انخفضت مخزونات الأرابيكا إلى أدنى مستوى لها منذ 1.75 سنة عند 398,645 كيس في نوفمبر قبل أن تتعافى إلى 461,829 كيس بحلول الأربعاء. كما انخفضت مخزونات الروبوستا إلى أدنى مستوياتها خلال سنة واحدة في ديسمبر، لكنها انتعشت منذ ذلك الحين إلى أعلى مستوياتها خلال خمسة أسابيع. بينما توفر المخزونات الأقرب للأجل دعمًا طفيفًا، أشار المنظمة الدولية للقهوة إلى أن الصادرات العالمية انخفضت بشكل طفيف بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس، مما يشير إلى طلب محدود مقارنة بإمكانات العرض.

التوقعات المستقبلية وتداعيات السوق

تتوقع وزارة الزراعة الأمريكية أن تنكمش المخزونات النهائية العالمية لعام 2025/26 بنسبة 5.4% إلى 20.148 مليون كيس — وهو احتياطي أضيق من العام السابق الذي بلغ 21.307 مليون كيس. ومع ذلك، فإن هذا الانخفاض المعتدل يقف أمام خلفية من القدرة الإنتاجية القياسية، مما يشير إلى أن الاختلالات الهيكلية قد تستمر. بالنسبة للمتداولين في سوق الروبوستا الذين يراقبون سوق لندن، فإن سرعة إنتاج فيتنام مع آفاق الأرابيكا الصحية في البرازيل تشير إلى استمرار الضغط على الأسعار ما لم يتسارع الطلب بشكل كبير أو تظهر اضطرابات مرتبطة بالطقس.