#机构投资者采用 年末这几天的市场表现，让我想起了2017年底的那轮调整。当时也是机构投资者陆续休假，量化程序接手市场的节奏。Tom Lee说的没错——这个时期市场由三股力量驱动：自动化交易机器人、税务止损抛售，还有因流动性枯竭而放大的波动。

看CoinShares的数据，10月以来累计流出32亿美元，这个节奏和2018年初的熊市前夜有几分相似。但这次不太一样。当年机构还在观望，现在他们已经是市场的核心参与者——他们的离场本身就成了一个信号。

这类"假期效应"其实是个老把戏了。机构投资者一撤，市场就容易被程序化交易和散户情绪主导，波动性陡增，底部往往也更扎实。所以我的观察是，这种短期回调压力下隐藏着明年初的机构重新布局机会。历史告诉我们，每次大机构的集体休假，都预示着下一轮配置的起点。

关键是不要被这几天的恐慌吓到。这就是市场的节奏，周期的一部分。