كيف وضع رايان كوهين شركة GameStop كاستراتيجية احتياطية لبيتكوين

تحركات ريان كوهين الاستراتيجية كانت دائمًا تسبق الإعلان العام. في مايو 2025، كشفت وثيقة روتينية لهيئة الأوراق المالية والبورصات عن قرار مؤسسي سيكون علامة فارقة: قامت شركة GameStop بهدوء بجمع 4,710 بيتكوين، بقيمة تقريبية $513 مليون عند الشراء. عززت هذه الخطوة مكانة الشركة كـ الرابع عشر أكبر مالك مؤسسي للبيتكوين على مستوى العالم—وهو تحول يعكس تطور وجهة نظر كوهين تجاه الأصول الرقمية والاستراتيجية المالية للشركات.

المهندس وراء تحول GameStop

قبل أن تصبح GameStop مرادفًا لثقافة أسهم الميم وامتلاك البيتكوين، أثبت ريان كوهين قدرته على بناء شركات تحدد الفئة. بدأ مساره بشكل غير تقليدي: في سن 15 عامًا في فلوريدا، فهم كوهين ما يرفضه معظم البالغين—الإنترنت لم يكن موضة عابرة بل مستقبل التجارة. بحلول وقت دخوله الجامعة، كان قد أنشأ عمليات تجارة إلكترونية فعالة، مما جعل الجامعة تبدو كمسار غير ضروري.

الاختبار الحقيقي جاء في 2011 عندما أدرك كوهين فجوة بين احتياجات العملاء والحلول السوقية. تجنب معظم رواد الأعمال المنافسة المباشرة مع أمازون. اختار كوهين بشكل مختلف. حدد سوق مستلزمات الحيوانات الأليفة كمجال يمكن فيه للعاطفة والتميز في الخدمة أن يتفوقا على الحجم التشغيلي. لم يكن تميز Chewy في تنوع المخزون، بل في فهم أن مالكي الحيوانات يرون حيواناتهم كأفراد من العائلة.

عكست التنفيذ هذه الفلسفة: بطاقات عيد ميلاد مكتوبة يدويًا، بورتريهات مخصصة للحيوانات للعملاء المخلصين، الزهور المرسلة عند وفاة الحيوانات المحبوبة. كانت هذه الإيماءات مكلفة وصعبة التكرار—وهذا هو الهدف بالضبط. بين 2011 و2013، قدم كوهين عروضًا لأكثر من 100 شركة رأس مال مغامر قبل أن تعترف شركة Volition Capital بالفرصة في 2013 باستثمار من $15 مليون في جولة Series A. بحلول 2016، جذبت Chewy دعم BlackRock وPrudential. وبعد أربع سنوات، عندما استحوذت PetSmart على Chewy مقابل 3.35 مليار دولار، كان كوهين قد أكد مبدأً أساسيًا: بناء الشركات حول علم نفس العميل، وليس فقط الكفاءة التشغيلية، يخلق مزايا تنافسية قابلة للدفاع.

التحول في استراتيجية GameStop

في 2020، عندما تجاهل المحللون التقليديون GameStop باعتباره ضحية للمتاجر التقليدية في عصر التوزيع الرقمي، أدرك كوهين الأصول غير المستغلة: قوة العلامة التجارية، تفاعل المجتمع المتحمس، وقاعدة العملاء التي تقدر الاتصال الثقافي بجانب المعاملات. لم يكن هذا تحولًا في البيع بالتجزئة فحسب—بل كان إعادة بناء منصة مجتمعية باستخدام بنية التجارة الإلكترونية.

شبهت استراتيجيته إعادة هيكلة Chewy: تقليل القيادة المفرطة، توظيف المواهب من أمازون وشركات رقمية أصلية، القضاء على الكفاءات غير الفعالة مع حماية العمليات التي تتعامل مع العملاء، وبناء احتياطيات نقدية لمرونة استراتيجية.

إعادة الهيكلة المالية بالأرقام:

عندما تولى كوهين القيادة، كانت إيرادات GameStop السنوية تبلغ 5.1 مليار دولار مع خسائر تتجاوز $200 مليون. بحلول 2023-2024، على الرغم من انخفاض الإيرادات بنسبة 25% بسبب إغلاق المتاجر، حققت الشركة أول سنة مربحة لها. تحسنت هوامش الربح الإجمالية بمقدار 440 نقطة أساس، محولة خسارة سنوية قدرها $215 مليون إلى ربح قدره $131 مليون. الرسالة: العمليات الصغيرة ذات الاقتصاديات المنضبطة تتفوق على الهياكل القديمة المبالغ فيها.

تجربة العملات الرقمية واستراتيجية البيتكوين

أطلق سوق NFT الخاص بـ GameStop في 2022 حجم تداول قدره 3.5 مليون دولار خلال 48 ساعة، مما يشير إلى طلب حقيقي على المقتنيات الرقمية المرتبطة بالألعاب. ومع ذلك، أدى انهيار سوق NFT—مع تراجع إيرادات الشركة من العملات الرقمية من 77.4 مليون دولار (2022) إلى 2.8 مليون دولار (2023)—إلى إظهار مخاطر الاستراتيجيات المعتمدة على الاتجاهات. علقت الشركة خدمات المحافظ الرقمية في نوفمبر 2023 وأغلقت تداول NFT في فبراير 2024.

بدلاً من التخلي تمامًا عن استراتيجية الأصول الرقمية، طور كوهين النهج.

عكست تراكم البيتكوين فرضية ناضجة: بدلاً من مطاردة الاتجاهات المضاربية لـNFT، وضع كوهين البيتكوين كأصل احتياطي للشركة—مشابهًا لكيفية احتفاظ الشركات بالذهب أو الأوراق المالية الحكومية، ولكن مع مزايا محددة.

مبررات استثمار كوهين:

يعمل البيتكوين كتحوط ضد انخفاض قيمة العملة والمخاطر النظامية المالية. مقارنة بالاحتياطيات التقليدية مثل الذهب، يوفر البيتكوين قابلية نقل فائقة (تحويلات عالمية فورية مقابل لوجستيات مادية مكلفة)، التحقق الفوري عبر تقنية blockchain، الحفظ الآمن عبر المحافظ الرقمية بدون تكاليف تأمين، وقيود على العرض ثابتة (على عكس الذهب، حيث تخلق التقدمات التكنولوجية عدم يقين في العرض).

كشفت بنية التمويل عن انضباط استراتيجي: موّلت GameStop الشراء من خلال سندات قابلة للتحويل بدلاً من استنزاف السيولة الأساسية، مع الحفاظ على السيولة فوق $4 مليار. وضع هذا البيتكوين كأصل استراتيجي ثانوي بدلاً من مضاربة كاملة. في يونيو 2025، نفذت الشركة خيار زيادة الاكتتاب على سنداتها القابلة للتحويل، مما رفع الدين القابل للتحويل إلى 2.7 مليار دولار—مخصص بشكل صريح للأغراض المؤسسية والاستثمارات بما يتوافق مع سياسة GameStop الاستراتيجية، والتي شملت تراكم البيتكوين.

السياق الحالي للبيتكوين:

حتى يناير 2026، يتداول البيتكوين عند 92.61 ألف دولار، مما يعكس اتجاه الاعتماد المؤسسي الأوسع الذي يثبت توقيت كوهين ونظريته. تمثل ممتلكات الـ 4,710 بيتكوين نهجًا منظمًا لإدارة الخزانة المؤسسية بدلاً من المضاربة.

الحصن المنيع للمستثمرين الأفراد

ما يميز سرد كوهين عن GameStop عن التحولات التقليدية هو قاعدة المستثمرين الأفراد التي ترفض أنماط الخروج التقليدية. الملايين من المساهمين الأفراد—الذين يعرّفون أنفسهم بـ"القرود"—يمتلكون مراكز استنادًا إلى قناعتهم برؤية كوهين بدلاً من الأرباح الفصلية أو تقييمات المحللين. هذا يخلق ديناميكيات رأس مال غير معتادة: ينفذ كوهين استراتيجيات طويلة الأمد بدون ضغط ربعي لأن قاعدة مساهميه الأساسية تعمل وفق جداول قناعات، وليس دورات أرباح.

التداعيات الاستراتيجية

تطور كوهين—من مؤسس Chewy إلى مصلح GameStop إلى مالك البيتكوين المؤسسي—يكشف عن نمط ثابت: تحديد الأصول غير المقيمة $450 المجتمعات، وليس فقط المنتجات(، تطبيق الانضباط التشغيلي، وتوجيه الاستعداد للبنية التحتية المالية الناشئة. تحرك البيتكوين يضع GameStop عند تقاطع ثقافة الألعاب، واعتماد الأصول الرقمية، وابتكار الخزانة المؤسسية. نجاح هذه الاستراتيجية يعتمد أقل على حركة سعر البيتكوين على المدى القصير وأكثر على مدى تبني الشركات الكبرى للبيتكوين كاحتياطي استراتيجي—وهو تحول قيد الحدوث بالفعل.