هل هو سمكة السلور التنظيمية؟ كيف تجبر العملات المستقرة البنوك على المنافسة (لا على الاختفاء)

لسنوات استمعنا لنفس أغنية الذعر: ستلعب العملات المستقرة دور “هروب جماعي من الودائع” وستفكك النظام المصرفي. لكن الواقع الذي يظهر من البيانات الحديثة أكثر تعقيدًا—ومدهشًا، أكثر ملاءمة للجميع.

ما تظهره البيانات حقًا

البحث الدقيق الذي أجراه الأستاذ ويل كونغ من جامعة كورنيل ينهار الأسطورة الكارثية. بعد تحليل أدلة تجريبية ملموسة، النتيجة غير متوقعة: لا توجد علاقة ذات دلالة إحصائية بين نمو العملات المستقرة وخروج الودائع المصرفية.

على الرغم من أن القيمة السوقية للعملات المستقرة قد انفجرت في السنوات الأخيرة، فإن الودائع في البنوك التقليدية تظل نسبياً مستقرة. لماذا؟ لأن المستخدمين لا يبحثون فقط عن العائد. يبحثون عن الراحة، والتكامل، والنظام البيئي الكامل. راتبك يصل هناك، ورهنتك تُدفع من هناك، وبطاقاتك مرتبطة هناك. التخلي عن كل ذلك مقابل نقاط عائد إضافية لا يزال غير منطقي اقتصاديًا بالنسبة لمعظم الناس.

القوة الحقيقية لـ “الغراء” المالي

النظام المصرفي التقليدي بُني على مبدأ أساسي: “الاحتكاك”. إذا أردت تحويل الأموال بين الخدمات، يجب أن تمر عبر البنك. هو الجسر الوحيد الذي يربط “الجزر” المنفصلة لحياتك المالية—الراتب، المدخرات، الاستثمارات، التأمين.

كان المستهلكون يتحملون هذا النظام ليس بدافع الإيثار، بل لأنه الخيار الوحيد الممكن. وهنا الشيء المثير: هذا الاحتكاك لا يزال شديد الالتصاق. وعد العملات المستقرة بـ “سيولة فورية 24/7” لم يتحقق بعد من خلال هجرة جماعية متوقعة. حزمة الخدمات المتكاملة التي تقدمها البنوك لا تزال ذات قيمة عالية جدًا لتركها.

لكن هذا لا يعني أن شيئًا لا يتغير.

المنافسة كوسيلة للتحسين، لا للتدمير

هنا يفتح تحليل كونغ منظورًا مختلفًا تمامًا. ربما لا “تقتل” العملات المستقرة البنوك، لكنها تجبرها على العمل.

في السابق، كان بإمكان البنوك الافتراض أن أموالك محتجزة، وأنه لا توجد بدائل. وجود العملات المستقرة يغير هذه المعادلة. على الرغم من أن معظم المستخدمين لن يهاجروا بالكامل، فمجرد إمكانية أن يفعلوا ذلك يفرض انضباطًا تنافسيًا. لم تعد البنوك تستطيع تقديم معدلات ودائع قريبة من الصفر وتوقع أن يبقى كل شيء على حاله. عليها تحسين أسعار الفائدة، وتحسين أنظمتها التشغيلية، وتقليل الاحتكاك الداخلي.

المنطق بسيط: عندما يواجه المؤسسات بديلًا موثوقًا—حتى لو نظريًا—يصبح تكلفة التراخي مرتفعة بشكل تصاعدي. ضغط الخروج هو محرك قوي للابتكار.

الإطار التنظيمي الذي يغير كل شيء

بالطبع، كان لدى المنظمين أسباب مشروعة للحذر. “خطر الانهيار”—احتمال أن تتراجع الثقة، وتضطر الأصول الاحتياطية للبيع بشكل طارئ—هو قلق حقيقي.

لكن هنا التفاصيل الحاسمة: هذا ليس خطرًا جديدًا. إنه نفس خطر السيولة الذي أداره الوسطاء الماليون لعقود. هناك هندسة مالية ناضجة للتعامل معه.

قانون “GENIUS” الأخير يطبق بالضبط تلك الهندسة الموجودة على شكل تكنولوجي جديد. من خلال طلب أن تكون العملات المستقرة مدعومة بالكامل بالنقد، أو سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، أو الودائع المؤمنة، يضع حواجز أمان مؤسسية تغطي نقاط الضعف التي حددتها الأبحاث الأكاديمية.

النتيجة: عملات مستقرة تعمل ضمن إطار تنظيمي واضح، مع تحويل الاحتياطي الفيدرالي ومكتب مراقب العملة هذه المبادئ إلى قواعد قابلة للتنفيذ. عدم اليقين الخارجي يتحول إلى بنية تحتية داخلية شفافة.

الجائزة الحقيقية: الكفاءة العالمية

إذا تخلينا عن عقلية “تشتت الودائع”، يظهر الإمكان الحقيقي بوضوح. القيمة الحقيقية للتوكنة ليست فقط في التوفر على مدار 7×24، بل التسوية الذرية الفورية بدون مخاطر الطرف المقابل.

اليوم، تستغرق التحويلات الدولية أيامًا. الأموال “محاصرة” في العبور، تمر عبر وسطاء متعددين، كل منهم يأخذ عمولته. العملات المستقرة تضغط كل ذلك في معاملة واحدة على بلوكشين—نهائية، غير قابلة للعكس، فورية.

بالنسبة للبنك العالمي، هذا ضخم. السيولة التي كانت محتجزة في حسابات مراسلة لعدة أيام تُطلق فورًا. للمُتاجر المحلي، يعني مدفوعات أسرع وتكاليف أقل. للنظام المالي، يعني فرصة أخيرًا لتحديث بنية التسوية التي تعتمد لعقود على تصحيحات وأنظمة قديمة.

الاختيار الاستراتيجي للدولار

في النهاية، تواجه الولايات المتحدة قرارًا ثنائيًا: قيادة هذا التحول أو السماح للمستقبل المالي أن يتشكل في ولايات قضائية خارج سيطرتها التنظيمية.

لا يزال الدولار المنتج المالي الأكثر شعبية في العالم، لكن البنية التحتية التي تدعمه قديمة. قانون “GENIUS” ليس تراجعًا أمام ضغط صناعة العملات الرقمية. إنه حركة استراتيجية: دمج العملات المستقرة ضمن الإطار التنظيمي المحلي، وتحويل ما كان غامضًا في الظلال إلى حل تحديثي شفاف وقوي للبنية التحتية المالية الوطنية.

التشبيه الذي يهم

واجهت صناعة الموسيقى انتقالًا مماثلاً. انتقلت من عصر الأقراص المدمجة إلى البث—مقاومين في البداية بشدة، ثم اكتشفوا منجم ذهب في النموذج الجديد. المصارف في وضع مشابه.

لا ينبغي أن يركزوا على “الدفاع عن الودائع”. بل عليهم التفكير في كيفية الاستفادة من قيمة “السرعة” بدلاً من الاستفادة من “التأخير”. عندما يدركون أنهم يمكنهم فرض رسوم على البنية التحتية للدفع الأسرع التي تقدمها العملات المستقرة، وعندما يدمجون أن المنافسة ميزة تحسن النظام—وليست عيبًا يدمره—فسيكونون قد تعلموا حقًا كيف يفتحون أنفسهم لهذا التغيير.

الودائع لن تختفي. والبنوك لن تنهار. لكن كل شيء سيصبح أكثر كفاءة، وأكثر تنافسية، وأكثر حداثة. وهذا هو بالضبط نوع الضغط الذي تحتاجه الأنظمة المالية لتتطور.