وراء أرقام الناتج المحلي الإجمالي القوية: لماذا يعتقد بيتر شيف أن حسابًا ماليًا وشيكًا قادم

تتجه أحدث البيانات الاقتصادية الأمريكية الأنظار. سجل النمو الاقتصادي 4.3%—متفوقًا على توقعات المحللين البالغة 3.3% بفارق كبير. على السطح، يبدو أن هذا انتصار. لكن ليس الجميع يحتفل. ي argues بيتر شيف، وهو من المعارضين البارزين للتمويل التقليدي، أن وراء هذه الأرقام الرائعة يكمن أساس أكثر هشاشة قد يتصدع تحت الضغط.

القراءة المتفائلة: لماذا الأسواق متفائلة

عندما يكون نمو الناتج المحلي الإجمالي قويًا بهذا الشكل، فإنه عادةً ما ينعكس بشكل إيجابي على الأسواق. مؤشر ISM—مؤشر قيادي للتوسع الاقتصادي—يميل إلى أن يتبع نفس الاتجاه، وتاريخيًا، القراءات فوق 55 تزامنت مع فترات ارتفاعات كبيرة في الأصول عالية المخاطر. الارتفاعات في العملات المشفرة في 2017 و2021 حدثت خلال فترات كانت فيها الثقة الاقتصادية عالية ومخاوف الركود منخفضة.

النمو القوي يفعل ما تحبه الأسواق: يقلل من عدم اليقين، يعزز شهية المستثمرين للمخاطرة، ويعيد رأس المال إلى أصول ذات بيتا أعلى مثل أسهم التكنولوجيا والعملات المشفرة. حتى عندما تتعرض البيتكوين لتراجعات قصيرة الأمد بنسبة 4–5% بعد إعلانات اقتصادية مهمة، فإن المسار المتوسط عادةً ما يتعافى ويتجه للأعلى. المنطق بسيط—اقتصاد صحي يغذي الروح المعنوية.

القلق الأعمق: السرد المضاد لبيتر شيف

يرى بيتر شيف أن الوضع مختلف. يزعم أن أرقام الناتج المحلي الإجمالي الخام تخفي أساسًا يتدهور. قلقه الرئيسي: أن الثقة في الدولار الأمريكي تتآكل.

علامات التحذير، وفقًا لشيف، واضحة في أسعار الذهب والفضة، التي ترتفع مع تراجع المستثمرين عن الثقة في استقرار العملة الورقية. ارتفاع أسعار المعادن الثمينة، يجادل، يمثل تحولًا في مزاج المستثمرين—الناس يختارون الحماية على العائد، ومستعدون حتى لقبول عوائد سندات الخزانة الأدنى للتحوط ضد تعرضهم.

الأسباب الجذرية، وفقًا لتحليل شيف، تعود إلى تزايد الدين الوطني، وانخفاض معدلات الادخار، واعتماد متزايد على التدفقات الأجنبية لتمويل الإنفاق الحكومي. هذه الاختلالات الهيكلية، يعتقد، لا يمكن حلها فقط من خلال تقارير الناتج المحلي الإجمالي الفصلية القوية.

الدولار تحت الضغط: ما هو على المحك

إذا تحقق فرضية شيف، فإن العواقب ستتجاوز أسواق العملات بكثير. إليك التأثيرات المتسلسلة:

السندات الأمريكية قد تواجه ضغط بيع مستمر، مما يدفع العوائد للارتفاع بشكل حاد ويؤدي إلى انهيار تقييمات السندات. الأسهم ستشعر بالضغط مع تشديد الظروف المالية وضعف القدرة الشرائية للمستهلكين، مما يضغط على هوامش أرباح الشركات. الأمريكيون العاديون سيواجهون ألمًا ملموسًا: ارتفاع معدلات الرهن العقاري، غلاء الائتمان، تقليل القدرة الشرائية، وتسارع التضخم في الضروريات.

موقف العملات المشفرة المتناقض

العملات المشفرة توجد في وسط نيران متقاطعة بين هذين السردين. في اقتصاد مزدهر، تعمل البيتكوين والعملات البديلة كأدوات مضاربة عالية المخاطر، تجذب رأس مال الزخم عندما يكون المزاج متفائلًا. لكن في سيناريو ديستوبي لشيف—حيث تتداعى ثقة الدولار ويتسارع عدم الاستقرار النقدي—تتخذ العملات المشفرة دورًا مختلفًا تمامًا: تحوط ضد تدهور العملة ووسيلة بديلة للحفاظ على القيمة.

من المثير للاهتمام، أنه حتى مع استمرار بيتر شيف في انتقاد البيتكوين، فإن تحذيراته المستمرة من انخفاض قيمة العملة وعدم الثقة بالمؤسسات تعزز بشكل متناقض القيمة الأساسية للعملات المشفرة. الأصول النادرة والمركزية تزداد جاذبيتها تحديدًا عندما تتدهور الثقة في الأنظمة المركزية.

الانقسام المتزايد

السوق الآن يواجه انقسامًا كلاسيكيًا. الحالة المدعومة بالبيانات للاستمرار في القوة مقنعة: مقاييس النمو قوية، و تاريخيًا، هذا يعني ظروفًا مواتية للأصول عالية المخاطر. لكن المعارضين الهيكليين—بقيادة أصوات مثل بيتر شيف—يشيرون إلى إشارات تحذير قد تغفل عنها الإحصائيات الرسمية: تآكل العملة، أسئلة حول استدامة الديون، وتغير سلوك التحوط لدى المستثمرين.

ما إذا كان يمكن أن يستمر صمود الناتج المحلي الإجمالي إذا تدهورت الاستقرار النقدي الأساسي يبقى السؤال المركزي المعلق على الأسواق والأصول الرقمية على حد سواء.