ما الذي يدفع توقعات سعر الفضة لعام 2026: أزمة العرض تلتقي بالطلب المتزايد

سلفر حقق أداءً مذهلاً في عام 2025، حيث ارتفع من أدنى من US$30 في يناير إلى أعلى من US$60 بنهاية العام—خطوة فاجأت العديد من المستثمرين. بحلول منتصف ديسمبر، وصل المعدن الأبيض إلى أعلى نقطة له خلال العام، متجاوزًا US$64 لكل أونصة بعد خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة. لكن وراء هذا الانتعاش اللافت يكمن عاصفة مثالية من العوامل الأساسية التي يعتقد الخبراء أنها ستستمر في إعادة تشكيل مشهد سعر الفضة مع اقتراب عام 2026.

الاندفاع الاستثماري: الطلب على الملاذ الآمن يعيد تشكيل الأسواق

عندما تنخفض أسعار الفائدة ويزداد عدم اليقين الاقتصادي، يبحث المستثمرون عن أصول لا تعتمد على العائد. تتناسب الفضة تمامًا مع هذا الوصف. كمعادن ثمينة تعكس تحركات الذهب، تقدم الفضة بديلًا ميسورًا لكل من المستثمرين الأفراد والمؤسسات الذين يتطلعون إلى التحوط لمحافظهم.

الرقم يروي القصة. بلغت تدفقات الصناديق المتداولة في البورصة إلى الفضة حوالي 130 مليون أونصة في 2025، مما رفع إجمالي الحيازات إلى حوالي 844 مليون أونصة—بنسبة زيادة 18%. هذا الطلب يخلق نقصًا حقيقيًا في المادة المادية. مخزونات العملات المعدنية والسبائك الفضية في المصانع قد ضاقت بالفعل، بينما تظهر مخزونات سوق العقود الآجلة—خصوصًا في لندن، نيويورك، وشنغهاي—ضغطًا. وصلت مخزونات الفضة في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة إلى أدنى مستوى لها منذ 2015 في أواخر نوفمبر، مما يشير إلى ضغوط تسليم حقيقية وليس مجرد مواقف مضاربة.

الجاذبية تتجاوز الأسواق الغربية. في الهند، أكبر مستهلك للفضة في العالم، يختار المشترون بشكل متزايد المجوهرات الفضية كأداة أكثر تكلفة للحفاظ على الثروة الآن بعد أن يتداول الذهب فوق US$4,300 للأونصة. مع استيراد الهند 80% من احتياجاتها من الفضة، فإن هذا الارتفاع في الطلب ينعكس عبر سلاسل التوريد العالمية.

الطلب الصناعي: المحرك الخفي الذي يدفع نمو سعر الفضة

بينما تتصدر استثمارات الملاذ الآمن العناوين، فإن الاستهلاك الصناعي هو القوة الحقيقية المضاعفة لأسعار الفضة. تدور قصة الطلب حول ثلاثة اتجاهات مترابطة: توسع الطاقة المتجددة، انتشار السيارات الكهربائية، والنمو الهائل للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

تمثل الطاقة الشمسية المحرك الأكثر فورية للنمو. تتطلب الألواح الشمسية محتوى كبيرًا من الفضة، ومع توسع القدرة على الطاقة المتجددة عالميًا، يزداد هذا الطلب فقط. بالإضافة إلى الطاقة الشمسية، تستهلك صناعة السيارات الكهربائية كميات كبيرة من الفضة في البطاريات والمكونات الكهربائية.

ثم هناك الذكاء الاصطناعي. مراكز البيانات التي تدعم عمليات الذكاء الاصطناعي تتطلب كميات هائلة من الكهرباء. في الولايات المتحدة وحدها، حوالي 80% من مراكز البيانات تقع داخليًا، ومن المتوقع أن ينمو استهلاكها للكهرباء بنسبة 22% خلال العقد القادم. من المتوقع أن يؤدي الذكاء الاصطناعي إلى زيادة الطلب على طاقة مراكز البيانات بنسبة 31% خلال نفس الفترة. ومن الجدير بالذكر أن مراكز البيانات الأمريكية اختارت الطاقة الشمسية خمس مرات أكثر من الخيارات النووية خلال العام الماضي—مربوطة مباشرة بنمو بنية الذكاء الاصطناعي التحتية إلى الطلب على الفضة.

اعترفت الحكومة الأمريكية رسميًا بهذه الديناميات في 2025 بإضافة الفضة إلى قائمة المعادن الحرجة، مما يعزز من أهمية المعدن الاستراتيجية في الاقتصاد العالمي.

مشكلة العرض: لماذا لن تحل أسعار الفضة الأعلى النقص

إليك المفارقة التي تجعل الفضة مثيرة للاهتمام: على الرغم من وصول الأسعار إلى أعلى مستوياتها منذ 40 عامًا، إلا أن المناجم لا تزيد الإنتاج. لماذا؟ لأن حوالي 75% من الفضة العالمية تأتي كمنتج ثانوي عند التعدين عن معادن أخرى مثل الذهب والنحاس والرصاص والزنك. بالنسبة لعمليات التعدين، تمثل الفضة جزءًا صغيرًا من الإيرادات الإجمالية—وليس هناك حافز كافٍ لتغيير أولويات الاستخراج.

الأمر الأكثر تقييدًا: انخفض إنتاج مناجم الفضة بشكل كبير خلال العقد الماضي، خاصة في مناطق التعدين الرئيسية في أمريكا الوسطى والجنوبية. مخزونات الفضة فوق الأرض تنفد بسرعة أكبر مما يمكن أن يعوضه الإنتاج الجديد.

ويزيد من تعقيد هذا العجز الهيكلي. تتوقع شركة Metal Focus عجزًا في العرض يبلغ 63.4 مليون أونصة في 2025، مع توقع أن يتقلص هذا العجز فقط إلى 30.5 مليون أونصة في 2026—مما يعني أن العجز مستمر. إن الوقت المستغرق لتصحيح ذلك من خلال تطوير مناجم جديدة بطيء جدًا؛ إذ يتطلب جلب ترسب فضة من الاكتشاف إلى الإنتاج عادة من 10 إلى 15 سنة.

حتى لو زاد المنتجون الإنتاج بشكل افتراضي، فإن المسار يخلق نتائج غير متوقعة. قد تشجع أسعار الفضة الأعلى على معالجة مواد ذات جودة أدنى كانت تعتبر غير اقتصادية سابقًا—والتي قد تحتوي على أقل من الفضة لكل طن، مما يخلق دورة مفرغة.

توقعات سعر الفضة لعام 2026: الإجماع مقابل التوقعات المتفائلة

يتطلب التنبؤ بمسار الفضة الاعتراف بتقلباتها الأسطورية. أُطلق على المعدن لقب “معدن الشيطان” لسبب وجيه. بعد انتعاشه الدرامي في 2025، يظل المحللون حذرين من تحديد أهداف سعرية نهائية.

التقديرات المحافظة: يعتقد بيتر كروث من Silver Stock Investor أن US$50 يمثل الحد الأدنى، ويقدم توقعًا “محافظًا” لـ US$70 لعام 2026. تتوافق Citigroup مع هذا النطاق، متوقعة أن تواصل الفضة أداءها الأفضل من الذهب وتصل إلى حوالي US$70، بشرط أن تظل الأسس الصناعية قوية.

السيناريوهات المتفائلة: من ناحية متفائلة، يرى فرانك هولمز من US Global Investors أن الفضة قد تصل إلى US$100 في 2026، مما يضع المعدن كعامل محول في انتقالات الطاقة المتجددة. يشارك كليم تشامبرز من aNewFN.com هذا الهدف US$100 ، مؤكدًا أن الطلب الاستثماري من قبل الأفراد—وليس فقط الاستهلاك الصناعي—يمثل “العمود الفقري” وراء ارتفاع سعر الفضة.

المتغيرات الرئيسية لعام 2026: اتجاهات الطلب الصناعي، أنماط استيراد الهند، ديناميكيات تدفق الصناديق المتداولة، والمشاعر حول المراكز القصيرة غير المغطاة الكبيرة. أي تصحيح مفاجئ في السيولة أو تباطؤ اقتصادي عالمي قد يضغط على الأسعار نحو الانخفاض، لكن قيود العرض الهيكلية وتوسع التطبيقات الصناعية تخلق أساسًا لدعم مستدام.

دخلت الفضة عام 2025 كمعدن مهمل، وتخرج منه كأصل حيوي عند تقاطع انتقال الطاقة، والبنية التحتية التكنولوجية، والتحوط للمحافظ—مع ضيق العرض الذي يوحي بأن لهذه القصة فصولًا أخرى ستت unfold في 2026.