هل الفضة على وشك تجاوز 100 دولار؟ ماذا تكشف البيانات

الفضة شهدت انتعاشًا ملحوظًا في عام 2025. ارتفع المعدن الأبيض بأكثر من 50 في المئة في الأشهر التسعة الأولى من العام، ليصل إلى ذروة لم تشهدها منذ 14 عامًا فوق مستوى US$44 في أواخر سبتمبر بعد تجاوز عتبة US$40 في أوائل سبتمبر. يعكس هذا الارتفاع عاصفة من العوامل: تصاعد التوترات الجيوسياسية، عدم اليقين المستمر في التجارة تحت إدارة الولايات المتحدة الجديدة، والاعتراف المتزايد بالدور الحاسم للفضة في الانتقال الطاقي. لكن السؤال الذي يشغل المشاركين في السوق هو: هل يمكن للفضة أن تصل بشكل واقعي إلى US$100 لكل أونصة؟

الحالة الصعودية للفضة ذات الثلاثة أرقام

تدعم عدة ركائز الحجة التي تقول إن أسعار الفضة قد ترتفع بشكل كبير من المستويات الحالية. الأكثر إقناعًا هو ديناميات العرض والطلب. تشير بيانات الصناعة إلى أن سوق الفضة يعاني من عجز مستمر — حيث ينتج المعدنون حوالي 800-825 مليون أونصة سنويًا، في حين يبلغ الاستهلاك 1.2-1.4 مليار أونصة. الفجوة البالغة 150-200 مليون أونصة سنويًا تمثل 10-20 في المئة من إجمالي العرض، وهو خلل هيكلي يبدو غير مستدام على المدى الطويل.

هذا العجز ليس عرضيًا. إن اعتماد الطاقة المتجددة يدفع الطلب الصناعي للارتفاع. اكتشف مصنعو الألواح الشمسية أن زيادة محتوى الفضة يعزز كفاءة الطاقة، مما يدعم الاستهلاك بمستويات مرتفعة حتى لو استقرت إنتاجية الألواح. تضاف السيارات الكهربائية وتقنيات الذكاء الاصطناعي الناشئة ضغطًا إضافيًا على إمدادات الفضة. مع توسع هذه القطاعات، قد يظل الطلب الصناعي قويًا لسنوات.

جانب العرض لا يقدم الكثير من الراحة. الفضة في الغالب منتج ثانوي لتعدين المعادن الأساسية — فهي لا تُنتج بكميات أكبر ببساطة لأن الأسعار ترتفع. في الواقع، توقفت أو تراجعت الإنتاجية خلال العقد الماضي على الرغم من ارتفاع الأسعار، مما يدل على أن المعدن يواجه قيودًا هيكلية في العرض.

زاوية أخرى: تفاوت أسعار الذهب والفضة. رغم أن الفضة والذهب يشتركان في محركات استثمارية مماثلة، إلا أن نسب الإنتاج تروي قصة مختلفة. يستخرج المعدنون حوالي 7.5 أونصة من الفضة مقابل كل أونصة من الذهب. ومع ذلك، يتداول الذهب في السوق بسعر يقارب 90-92 مرة سعر الفضة. إذا تم تقريب الأسعار أكثر لتتوافق مع نسب الإنتاج، فستحتاج الفضة إلى التقدير بشكل كبير — ربما إلى نطاق 300-400 دولار أمريكي استنادًا إلى أسعار الذهب الحالية حول 3000 دولار.

ما المحفزات التي قد تثير الحركة؟

يشير الخبراء إلى عدة محفزات محتملة. تخفيضات أسعار الفائدة تظل قوية للمعادن الثمينة — ترتفع الفضة عندما يتحول الاحتياطي الفيدرالي إلى دورة تيسير، حيث يتخلى المستثمرون عن الأصول ذات العائد. لقد عزز خفض الفائدة الأخير الأسعار بالفعل، وتوقعات سوق العقود الآجلة تشير إلى إمكانية حدوث مزيد من التخفيضات، مما يوفر دعمًا إضافيًا.

عدم الاستقرار الجيوسياسي يعمل كمضاعف للتقلبات. التوترات التجارية، الصراعات في الشرق الأوسط، والتوترات بين الولايات المتحدة والصين تدفع المستثمرين نحو الأصول الصلبة، مما يفيد كل من الذهب والفضة. في أوقات عدم اليقين، تتفوق المعادن النقدية على الأصول ذات المخاطر.

قد تدفع التحولات الهيكلية أيضًا الفضة إلى أعلى. إذا واجهت شركات التعدين حوافز غير كافية لتوسيع الإنتاج عند الأسعار الحالية، فقد يقرر التنفيذيون بشكل منطقي تأجيل المشاريع. هذا قد يؤدي في النهاية إلى صدمة في العرض — سيناريو يفرض فيه نقص المادي ارتفاع الأسعار لفرض حصص على الطلب. بعض المحللين يقلقون بشكل خاص بشأن أسواق العقود الآجلة في COMEX؛ إذا لم تتمكن البورصة من تسليم كمية كافية من المعدن المادي لتسوية العقود، قد يحدث شراء هلعي، مما قد يدفع الأسعار بعيدًا عن 100 دولار.

إلى أي مدى يمكن أن تصل الفضة حقًا؟

يقدم النظر إلى السوابق التاريخية منظورًا. وصلت الفضة إلى ما يقارب 100 دولار أمريكي في السبعينيات خلال طفرة المعادن الثمينة، وارتفعت مرة أخرى إلى ذلك المستوى في 2011. كانت عقد الثمانينيات أكثر قوة من العقد السابق، مع بقاء الفضة فوق 100 دولار طوال الفترة. هذا يثبت أن الوصول إلى 100 دولار، رغم أنه يتطلب ارتفاعًا بنسبة 125 في المئة من المستويات الحالية، هو ضمن نطاق الاحتمالات التاريخية.

هناك جوقة متزايدة من المحترفين في السوق يدعمون الآن بشكل علني الأرقام الثلاثة للفضة. يتوقع محللو شركات أبحاث مختلفة أن تختبر الفضة مستوى 100 دولار خلال ستة أشهر، ثم تتجه نحو مستويات قياسية جديدة خلال 12 شهرًا. يتوقع بعض أن تصل إلى 70-77 دولار خلال عامين، بينما يقترح آخرون 100-150 دولار خلال الثلاثة إلى الخمسة أعوام القادمة. هذا الإجماع — الذي يشمل مديري صناديق، محللي السلع، كتّاب النشرات الإخبارية، والمديرين التنفيذيين — يعكس قناعة هيكلية حقيقية وليس مجرد تكهنات هامشية.

تحذير واحد: تواجه الفضة معوقات خلال فترات الركود. كمعادن صناعية، ينخفض الطلب على التصنيع بشكل حاد عندما تتقلص الاقتصادات. هذه الطبيعة المزدوجة — معدن ثمين بالإضافة إلى سلعة صناعية — تجعل الفضة أكثر حساسية للدورات الاقتصادية من الذهب. قد يضغط انكماش اقتصادي شديد على الطلب الصناعي ويؤخر الوصول إلى الأسعار ذات الثلاثة أرقام.

نظرية العجز في العرض تحت المجهر

ليس الجميع يتفق على حجم العجز. يشكك بعض المشاركين في السوق في منهجية حسابات العرض والطلب، مشيرين إلى أن حجم الفضة المعاد تدويره يصعب تتبعه وأن بعض حسابات العجز قد تكون مبالغًا فيها. يخلق هذا عدم اليقين عدم توازن: إذا ثبت أن العجز أصغر مما يُعتقد، تضعف الحالة الصعودية؛ وإذا كان العجز أكبر فعلاً، فإن الصعود يتسارع.

السردية حول تقليل الاعتماد على الدولار تضيف بعدًا آخر. مع سعي المؤسسات العالمية والصناديق السيادية إلى بدائل للأصول المقومة بالدولار، تجذب المعادن الثمينة تدفقات رأس مال جديدة. قد يوفر هذا التحول الهيكلي دعمًا مستدامًا حتى لو تباطأ النمو على المدى القصير.

ماذا يعني هذا للمستثمرين

تشير الأدلة إلى أن الفضة لديها دعم حقيقي من تطبيقاتها الصناعية وإمكاناتها الصعودية من قيود العرض وتدفقات النقدية المتغيرة. سواء وصل السعر إلى 100 دولار خلال 2-3 سنوات أو استمر أكثر، يبقى الاتجاه واضحًا: ارتفاع الأسعار يبدو أكثر احتمالًا.

بالنسبة لأولئك الذين يفكرون في التعرض للفضة، هناك عدة طرق: أسهم التعدين، صناديق ETF للفضة، عقود مستقبلية للمتداولين المتمرسين، أو الذهب المادي لتنويع المحافظ. المفتاح هو الاعتراف بأن الوصول إلى $50 أونصة هو احتمال يستحق التمركز من أجله، نظرًا لملف المخاطر والمكافأة المواتي الناتج عن عجز العرض المستمر وزيادة الطلب على الطاقة الخضراء.