أكثر من أربع سنوات: هل تدخل العملات الرقمية في دورة فائقة؟ غوص عميق من فيديليتي في أسواق 2026

سوق العملات الرقمية يقف عند نقطة تحول حاسمة. تشير أحدث تحليلات Fidelity Investments إلى أننا قد نشهد شيئًا غير مسبوق في الأصول الرقمية: احتمال حدوث تحول بعيدًا عن دورة الازدهار والانهيار الرباعية التقليدية للبيتكوين. لكن ماذا يعني ذلك للمستثمرين؟ والأهم من ذلك—هل لا يزال من الممكن تحقيق أرباح في هذه الحقبة الجديدة؟

للإجابة على هذه الأسئلة، نحتاج إلى فهم كل من التغيرات الهيكلية التي تعيد تشكيل طلب العملات الرقمية ونفسية المشاركين في السوق. لطالما كان السوق مدفوعًا بنوع معين من المتداولين—أولئك الذين يتقبلون التقلبات والمخاطر بحماس شديد. في مصطلحات الصناعة، يُطلق عليهم “ديجنز”، وهو اختصار لـ “ديجنيريت” الذي يعبر عن عقلية: الاستعداد لتحمل تقلبات سعرية قصوى، والإيمان بالإمكانات الصاعدة الجذرية، وقبول الهبوط الكارثي. فهم ما يمثله الديجنز—ليس فقط كمخاطرين، بل كذوي توجه نفسي معين نحو الاحتمالات الثورية—يصبح ضروريًا عند تحليل ما إذا كانت ديناميكيات السوق الرقمية تتغير فعلاً.

نموذج جديد: عندما تنضم الحكومات والشركات إلى اللعبة

أهم تحول في أسواق العملات الرقمية ليس تقنيًا—إنه هيكلي. للمرة الأولى، نرى طلبًا ينبثق من مصادر كانت تتجنب الأصول الرقمية تمامًا تاريخيًا: الدول والشركات المدرجة في البورصة.

دخول الحكومات يعيد تشكيل الاحتياطيات الاستراتيجية

في مارس 2025، وقع الرئيس ترامب أمرًا تنفيذيًا يأسس رسميًا احتياطي بيتكوين استراتيجي للحكومة الأمريكية، معتمدًا العملات المشفرة التي تحتفظ بها الوكالات الفيدرالية كأصول احتياطية رسمية. لم يكن ذلك مجرد رمزية. بل فتح الأبواب على مصراعيها.

بحلول سبتمبر 2025، أصدرت قرغيزستان تشريعًا لإنشاء احتياطي عملة رقمية خاص بها. ودفعت برلمانات البرازيل قدمًا بمقترح يسمح بحيازة ما يصل إلى 5% من الاحتياطيات الدولية في بيتكوين. هذه ليست تجارب معزولة—بل تعكس ديناميكية تنافسية. وفقًا لكريس كوپر، نائب رئيس الأبحاث في Fidelity Digital Assets، فإن الحسابات بسيطة من خلال نظرية الألعاب: “إذا زادت عدد الدول التي تدرج بيتكوين في احتياطياتها الأجنبية، فقد تشعر دول أخرى أيضًا بضغوط تنافسية، مما يزيد الضغط للقيام بالمثل.”

من منظور العرض والطلب البحت، هذا يخلق ضغطًا اتجاهيًا على الأسعار. مزيد من المشترين، مع عرض ثابت من البيتكوين، يساوي ارتفاع السعر—طالما أن الحائزين الحاليين لا يبيعون بشكل هلعي خلال التصحيحات.

الخزائن الشركاتية: فرصة ومخاطرة

لقد أثبتت الشركات أنها أكثر عدوانية. حتى نهاية 2025، تمتلك أكثر من 100 شركة مدرجة في البورصة (كل من المحلية والدولية) عملات رقمية على ميزانياتها. حوالي 50 منها تمتلك أكثر من مليون بيتكوين. وأشهر مثال هو شركة Strategy (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy، رمز MSTR)، التي تراكمت البيتكوين بشكل منهجي منذ 2020. لكن Strategy لم تعد وحدها—فالتبني المؤسسي أصبح اتجاهًا حقيقيًا طوال عام 2025.

لماذا؟ يشير كوپر إلى عملية تحكيم بسيطة: “بعض الشركات يمكنها استغلال موقعها السوقي أو وصولها إلى التمويل لشراء البيتكوين. للمستثمرين غير القادرين على شراء البيتكوين مباشرة، تقدم هذه الشركات وأوراقها المالية مسار تعرض بديل.”

لكن هناك ملاحظة حاسمة. الحيازات الشركاتية تخلق هشاشة جديدة. “إذا اختارت أو اضطرت هذه الشركات لبيع بعض أصولها الرقمية—على سبيل المثال، خلال سوق هابطة—فقد يضغط ذلك بالتأكيد على السعر نحو الانخفاض،” حذر كوپر. بمعنى آخر، رأس المال المؤسسي نفسه الذي دعم الارتفاعات الأخيرة قد يتحول إلى بائع خلال حالات الذعر.

هل انتهت دورة الأربع سنوات؟ فرضية السوبرسايكل

تاريخ البيتكوين، رغم قصره، يكشف عن نمط لافت. لقد حققت العملة المشفرة قمم سوق صاعدة في نوفمبر 2013 ($1,150)، ديسمبر 2017 ($19,800)، ونوفمبر 2021 ($69,000). وبلغت أدنى مستويات السوق الهابطة في يناير 2015 ($152)، ديسمبر 2018 ($3,200)، ونوفمبر 2022 ($15,500). عادةً ما تمتد هذه الدورات لأربع سنوات، محسوبة من القمة إلى القمة أو من القاع إلى القاع.

الدورة الحالية بلغت ذروتها في نوفمبر 2021. نحن الآن تقريبًا بعد أربع سنوات، وأسعار البيتكوين شهدت انخفاضات كبيرة في الأشهر الأخيرة. يثير هذا التوقيت بشكل طبيعي السؤال: هل ندخل في سوق هابطة جديدة، أم أن شيئًا جوهريًا قد تغير؟

الحجة الصعودية لكسر الدورة

يعتقد بعض المشاركين في السوق أن النمط التقليدي قد استُنفد. حجتهم: التغيرات الهيكلية التي وصفناها—تبني الحكومات، مشاركة الشركات، قبول المؤسسات الكبرى—غيرت بشكل جوهري تكوين الطلب بحيث لم تعد آليات الازدهار والانهيار القديمة تنطبق.

وفقًا لهذه النظرية، ستستمر التصحيحات السعرية، لكنها ستكون أضيق من السابقتها. والأكثر إثارة للاهتمام، أن بعض المستثمرين يعتقدون أننا ندخل في “سوبرسايكل”—فترة ممتدة من ارتفاع الأسعار تتخللها تصحيحات مؤقتة، مماثلة للسوبرسايكلات السلعية في العقد الأول من الألفية، والتي استمرت قرابة عقد من الزمن.

لماذا يملك المتشككون نقطة حق

ومع ذلك، يظل كوپر غير مقتنع تمامًا بأن الدورات ستختفي تمامًا: “الخوف والجشع لم يختفيا بشكل سحري. الدوافع النفسية للفقاعات والانهيارات لا تزال قائمة.” ويشير إلى أنه إذا كانت الدورة الرباعية التقليدية سليمة، لكان من المفترض أن نكون قد بلغنا الذروة ودخلنا سوقًا هابطة بالفعل. على الرغم من أن التراجع الأخير كان حادًا، إلا أنه يذكر أننا لن نتمكن من تأكيد تكوين دورة رباعية حقيقية إلا بحلول منتصف 2026.

قد يمثل الانخفاض الحالي بداية سوق هابطة جديدة، أو مجرد تصحيح ضمن سوق صاعدة مستمرة—مماثل لعدة عمليات سحب في منتصف الدورة شهدناها بالفعل.

من يجب أن يشتري الآن؟ التوقيت، الأفق، وسؤال الديجنز

نفسية فئات المستثمرين المختلفة مهمة هنا. المؤسسات التقليدية التي تدخل الآن سوق العملات الرقمية تأتي بتحمل مخاطر وأفق زمني ومصادر رأس مال مختلفة عن الديجنز الأوائل الذين بنوا هذا السوق. الديجنز عادةً يفضلون الرهانات المركزة، التداول قصير الأمد، وقبول احتمالية خسارة شبه كاملة. يزدهرون في التقلبات ويرون الحركات القصوى كميزة، وليست عيبًا.

لكن هذه الفئة الجديدة من مديري الصناديق التقليديين واللاعبين المؤسساتيين؟ هم مختلفون. “نحن نشهد تحولًا جذريًا في هيكل وتيارات المستثمرين،” شرح كوپر. “مديرو الصناديق التقليديون بدأوا في شراء البيتكوين، لكن من حيث رأس المال الذي قد يجلبونه في النهاية، أعتقد أننا لم نخدش السطح بعد.”

وهذا يثير سؤالًا مهمًا لأي مشتري محتمل: ما هو أفقك الزمني؟

للمتداولين قصيري الأمد (4-5 سنوات)

إذا كنت تأمل في تحقيق عوائد خلال الأربع إلى الخمس سنوات القادمة، فقد يكون النافذة قد أُغلقت بالفعل—بافتراض أن الأنماط التاريخية لا تزال سارية. من المحتمل أن تكون ذروة هذه الدورة قد حدثت بالفعل، مما يعني أن هناك محدودية في مجال الارتفاع قبل أن يظهر تصحيح. هذا لا يعني أن الخسائر مضمونة، لكن نسبة المخاطرة إلى العائد تصبح غير مواتية للمتداولين الذين يستهدفون أرباحًا قصيرة الأمد.

للحائزين على المدى الطويل

يتغير الحساب بشكل كبير للمستثمرين الذين يمتلكون أفقًا زمنيًا يزيد عن 10 سنوات ويعتبرون البيتكوين مخزنًا للقيمة ووسيلة للتحوط من التضخم. هنا، يصبح التوقيت الحالي ثانويًا أمام الثقة العامة. “على مدى فترة زمنية طويلة جدًا، إذا اعتبرت البيتكوين مخزنًا للقيمة، فلن تكون أبدًا ‘متأخرًا’ بشكل جوهري،” أكد كوپر. “طالما أن الحد الأقصى للعرض الصلب يظل ثابتًا، فإن كل عملية شراء للبيتكوين تمثل انتقال عمل أو مدخرات إلى أصل لن يتعرض للتدهور الناتج عن السياسات النقدية الحكومية.”

هذا الجدل—المستند إلى سقف العرض الثابت والخوارزمي للبيتكوين—يمثل الانقسام الفلسفي الأساسي بين التراكم على المدى الطويل والتداول على المدى القصير. الأول يركز على الندرة والرياح المعاكسة الكلية؛ والثاني يركز على التقنيات قصيرة الأمد وتوقيت الدورة.

السوق التي نحن فيها فعليًا

ما لا شك فيه أن العملات الرقمية دخلت مرحلة جديدة من القبول السائد. الحكومات تمتلك البيتكوين. شركات فورتشن 500 تمتلك البيتكوين. مديري الأصول التقليديين—عكس الديجنز تمامًا—يخصصون رأس مال للأصول الرقمية.

ما إذا كان هذا التحول الهيكلي يكسر فعليًا دورة الأربع سنوات يبقى غير واضح. سواء كنا في سوبرسايكل أو مجرد تصحيح في منتصف الدورة، فإن الأمر سيصبح واضحًا فقط مع مرور الشهور وتثبيت الأسعار لنماذج جديدة.

لكن للمستثمر الذي يسأل “هل فات الأوان؟”—الإجابة الصادقة تعتمد على تعريفك لـ"فوت الأوان". بالنسبة للديجنز الباحثين عن عوائد سريعة 10x، نعم، الأرباح السهلة ربما تكون قد مرّت. أما للمستثمرين على المدى الطويل الذين يرون البيتكوين كوسيلة للتحوط ضد التوسع النقدي المؤسسي، فإن السؤال يكاد يكون غير ذي أهمية. الحد الأقصى البالغ 21 مليون بيتكوين يخلق ديناميكية ندرة قد لا تصبح أبدًا “متأخرًا” حقًا لأولئك الذين يلعبون لعبة لعقود قادمة.

السوق يتغير. سواء كان يتغير بما يكفي لكسر نظرية الدورة المالية التي استمرت أربعين عامًا، يبقى السؤال الحاسم حتى 2026.