Seis años tras el auge de las stablecoins, esta es la forma incipiente del futuro de los pagos que él prevé.

Este año pasará a la historia financiera como el “Año de las Stablecoins”, y la expectación actual es solo la parte visible de una tendencia mucho mayor que lleva seis años gestándose bajo la superficie.

En 2019, cuando el proyecto Libra de Facebook sacudió el sector financiero tradicional, Raj Parekh estaba en el centro de la acción en Visa.

Como responsable de cripto en Visa, Raj vivió en primera persona el cambio de mentalidad cuando este gigante financiero pasó de observar con cautela a implicarse activamente, en un momento en el que el consenso estaba lejos de ser claro.

Por entonces, la arrogancia del sector financiero tradicional coexistía con la inmadurez del blockchain. La experiencia de Raj en Visa le permitió descubrir el techo invisible de la industria: no porque las entidades financieras no quisieran innovar, sino porque la infraestructura no podía sostener pagos realmente globales.

Impulsado por este reto, fundó Portal Finance para crear mejores soluciones middleware para pagos cripto. Sin embargo, tras trabajar con numerosos clientes, comprendió que, por mucho que mejorara la capa de aplicaciones, el cuello de botella de rendimiento de la infraestructura seguía siendo un obstáculo insalvable.

Finalmente, Monad Foundation adquirió el equipo de Portal, y Raj pasó a liderar el ecosistema de pagos.

Desde nuestra perspectiva, Raj tiene una posición única para analizar este experimento de eficiencia. Domina tanto la lógica empresarial de las aplicaciones con stablecoins como las bases técnicas de los pagos cripto, lo que le convierte en el candidato ideal para analizar este recorrido.

Hablamos recientemente con Raj sobre la evolución de las stablecoins en los últimos años. Queríamos entender qué está impulsando el auge actual: ¿claridad regulatoria, la entrada de grandes actores del sector o simplemente la búsqueda de rentabilidad y eficiencia?

Aún más relevante, está surgiendo un nuevo consenso en la industria: las stablecoins no son solo criptoactivos, sino que podrían convertirse en la próxima generación de infraestructura para la liquidación y el movimiento de capital.

No obstante, quedan cuestiones clave: ¿cuánto durará este impulso? ¿Qué narrativas se desmontarán y cuáles serán la base del futuro? La visión de Raj es esencial porque ha sido protagonista, no solo espectador.

En palabras de Raj, el auge de las stablecoins supone el “momento email” del dinero: un futuro en el que transferir fondos sea tan barato e instantáneo como enviar información. Aun así, reconoce que no sabe con certeza qué nuevas oportunidades surgirán.

A continuación, el testimonio de Raj, recopilado y publicado por Beating:

Problemas antes que tecnología

Si tuviera que señalar un inicio, sería 2019.

Por entonces trabajaba en Visa y el ambiente financiero era tenso. El lanzamiento de Libra, la stablecoin de Facebook, lo cambió todo. Antes de Libra, la mayoría de entidades financieras tradicionales veía el cripto como un juguete para geeks o un activo especulativo. Libra cambió esa percepción. De repente, todos comprendieron que, si no se ganaba un sitio en la mesa, se podía quedar fuera del sector.

Visa fue uno de los primeros socios públicos del proyecto Libra. Libra fue especial: un ambicioso esfuerzo pionero a gran escala que reunió a empresas de distintos sectores para colaborar por primera vez en blockchain y cripto.

Aunque Libra no llegó a buen puerto, marcó un antes y un después. Obligo a muchas instituciones tradicionales a tomarse en serio el cripto, pasando de ser un experimento marginal a convertirse en un tema central.

La presión regulatoria no tardó en llegar. En octubre de 2019, Visa, Mastercard, Stripe y otros se retiraron del proyecto.

Sin embargo, tras Libra, Visa, Mastercard y otros miembros empezaron a formalizar sus equipos cripto, con el objetivo de gestionar mejor alianzas y redes y desarrollar productos reales en una estrategia más amplia.

Mi trayectoria profesional comenzó entre la ciberseguridad y los pagos. Al principio, en Visa, creé plataformas de seguridad para ayudar a los bancos a gestionar riesgos derivados de fugas de datos, exploits y ciberataques.

Esta experiencia me llevó a analizar el blockchain desde la óptica de los pagos y el fintech: como un sistema de pagos open-source. Lo que más me llamó la atención fue que nunca había visto una tecnología capaz de transferir valor a nivel global, 24/7, a esa velocidad.

Pero también observé que la infraestructura de Visa seguía dependiendo de bancos, mainframes y transferencias tradicionales.

Los sistemas open-source capaces de transferir valor me resultaban sumamente atractivos. Mi intuición era que la infraestructura de sistemas como Visa acabaría siendo reemplazada por redes blockchain.

Cuando se creó el equipo cripto de Visa, no nos apresuramos a implantar tecnología nueva. Era uno de los equipos más brillantes y con más experiencia práctica con los que he trabajado, con profundo conocimiento tanto en finanzas tradicionales como en cripto, y mucho respeto por la comunidad cripto.

El cripto es, en esencia, comunidad. Para triunfar, hay que comprenderla e integrarse en ella.

Visa es una red de pagos, así que nos centramos en potenciar a los socios—proveedores de pagos, bancos, fintechs—y en identificar ineficiencias en la liquidación transfronteriza.

No pretendíamos imponer tecnología nueva en Visa. Primero identificamos problemas internos reales y luego evaluamos si el blockchain podía resolverlos.

Al analizar la liquidación, surgió una pregunta evidente: si los pagos se liquidan en T+1 o T+2, ¿por qué no aspirar a la liquidación en tiempo real? ¿Qué supondría la liquidación instantánea para los equipos de tesorería y finanzas? Por ejemplo, los bancos cierran a las 17:00; ¿y si tesorería pudiera liquidar por la noche? ¿Y si la liquidación fuera posible los siete días de la semana, no solo en días laborables?

Por este motivo, Visa adoptó finalmente USDC como nuevo mecanismo de liquidación, integrándolo en los sistemas existentes. Muchos se preguntaban por qué Visa probaría liquidaciones en Ethereum. En 2020 y 2021, parecía una decisión radical.

Pensemos en Crypto.com, un cliente relevante de Visa. Tradicionalmente, Crypto.com tenía que vender cripto por fiat a diario y transferirlo a Visa mediante SWIFT o ACH.

El proceso era tedioso. SWIFT no es en tiempo real; la liquidación podía tardar dos días o más. Para evitar impagos, Crypto.com debía inmovilizar grandes sumas en el banco, el llamado “pre-funding”.

Ese capital podría haber generado rendimiento, pero quedaba inmovilizado para sostener ciclos de liquidación lentos. Nos preguntamos: si el negocio de Crypto.com funciona con USDC, ¿por qué no liquidar directamente en USDC?

Nos asociamos con Anchorage Digital, un banco de activos digitales con licencia federal, y realizamos la primera prueba en Ethereum. Cuando el USDC pasó de la dirección de Crypto.com a la de Visa en Anchorage y la liquidación se completó en segundos, fue un momento revelador.

La brecha de la infraestructura

La experiencia de liquidación con stablecoins en Visa me mostró la inmadurez de la infraestructura del sector.

Siempre he creído que los pagos y los flujos de capital deberían ser una “experiencia completamente abstraída”. Cuando compras un café, pasas la tarjeta, pagas y recibes tu bebida; el comerciante cobra el dinero. El usuario no ve los procesos internos—comunicación bancaria, interacción de redes, confirmación de transacciones, clearing, liquidación. Todo eso debería ser invisible.

Veo el blockchain de la misma manera. Es una tecnología potente para liquidación, pero debe ser abstraída por la infraestructura y los servicios de la capa de aplicación para que el usuario nunca perciba su complejidad.

Por eso dejé Visa y fundé Portal, una plataforma para desarrolladores que permite a cualquier fintech integrar pagos con stablecoins tan fácilmente como conectar una API.

Sinceramente, nunca pensé que Portal sería adquirida. Para mí era una cuestión de propósito: construir sistemas de pago open-source es mi vocación.

Si podía facilitar las transacciones on-chain y ayudar a que los sistemas open-source se integraran en la vida cotidiana, aunque fuera en pequeña escala, ya sería un gran logro.

Atendimos desde grandes empresas tradicionales de remesas como WorldRemit hasta neobancos emergentes. Pero, a medida que crecimos, nos topamos con una paradoja.

Algunos preguntarán por qué no nos centramos en aplicaciones en vez de infraestructura. Muchos critican: “Demasiada infraestructura, pocas aplicaciones”. En realidad, es un ciclo.

Una mejor infraestructura impulsa nuevas aplicaciones, que a su vez fomentan la siguiente ola de infraestructura. Es un bucle “aplicación-infraestructura”.

En ese momento, la infraestructura era inmadura, así que tenía sentido empezar por ahí. Nuestra meta era doble: asociarnos con grandes aplicaciones con ecosistemas y volumen, y facilitar que empresas y desarrolladores en fases iniciales pudieran empezar.

Para maximizar el rendimiento, Portal era compatible con Solana, Polygon, Tron y más. Pero siempre llegábamos a la misma conclusión: el ecosistema EVM (Ethereum Virtual Machine) tiene un efecto red abrumador—los desarrolladores y la liquidez están ahí.

Esto generaba una paradoja: EVM es el ecosistema más sólido, pero demasiado lento y caro; otras cadenas son más rápidas, pero están fragmentadas. Nos preguntábamos: si un sistema pudiera ser compatible con EVM y, además, ofrecer alto rendimiento y finalización en menos de un segundo, sería la solución de pago definitiva.

Así que en julio aceptamos la adquisición de Portal por Monad Foundation y asumí la dirección de pagos en Monad.

Mucha gente pregunta: ¿no hay ya demasiadas cadenas públicas? ¿Por qué hacen falta más? La cuestión no es “¿por qué más cadenas?”, sino “¿han resuelto las actuales los problemas fundamentales de los pagos?”

Quienes mueven grandes sumas te dirán que les importa menos cuán nueva sea una cadena y más la economía unitaria. ¿Cuál es el coste por transacción? ¿El tiempo de confirmación es adecuado para el negocio? ¿La liquidez es suficiente en los corredores de divisas? Esas son las cuestiones relevantes.

La finalización en menos de un segundo puede sonar técnica, pero se trata de dinero real. Si un pago tarda 15 minutos en confirmarse, no sirve para la operativa comercial.

Pero eso no basta. Hace falta un ecosistema robusto: emisores de stablecoins, on/off-ramps, market makers, proveedores de liquidez—cada rol es esencial.

Siempre digo que estamos en el “momento email” del dinero. Cuando apareció el email, no solo aceleró la correspondencia: hizo que la información viajara por el mundo en segundos, revolucionando la comunicación.

Las stablecoins y el blockchain suponen ese mismo salto para la transferencia de valor: una capacidad a velocidad de internet sin precedentes. Ni siquiera hemos imaginado todas las posibilidades: la financiación global de cadenas de suministro podría reinventarse, los costes de remesas podrían reducirse a cero.

El gran avance llegará cuando esta tecnología se integre de forma transparente en plataformas como YouTube o cualquier app del móvil. Cuando los usuarios no perciban el blockchain, pero disfruten de transferencias instantáneas y a velocidad de internet, comenzará la adopción masiva.

Rendimiento en movimiento: el siguiente modelo de negocio de las stablecoins

Este julio, Estados Unidos aprobó la GENIUS Act, lo que ha cambiado discretamente el panorama sectorial. El foso que antes protegía a Circle se está desvaneciendo, impulsado por un cambio radical en los modelos de negocio.

Los primeros emisores de stablecoins, como Tether y Circle, seguían una lógica sencilla: los usuarios depositaban fondos, los emisores compraban bonos del Tesoro estadounidense y se quedaban con todos los intereses. Esa fue la primera fase.

Ahora, con proyectos como Paxos y M0, las reglas han cambiado. Estos nuevos actores trasladan los intereses de los activos subyacentes directamente a los usuarios y destinatarios. No es solo un reparto de beneficios: es un nuevo primitivo financiero, una nueva forma de oferta monetaria.

En la banca tradicional, el dinero solo genera intereses cuando está parado en el banco. En cuanto lo transfieres o gastas, ese rendimiento desaparece.

Las stablecoins rompen esta lógica. Incluso cuando los fondos se mueven y transaccionan a gran velocidad, los activos subyacentes siguen generando rendimiento. Esto abre una nueva posibilidad: obtener rendimiento no solo en reposo, sino también en movimiento.

Aún estamos en los inicios de este modelo. Algunos equipos van más allá, gestionando bonos del Tesoro estadounidense a gran escala y planeando trasladar el 100 % de los intereses a los usuarios.

Quizá te preguntes cómo obtienen beneficios. Su modelo consiste en construir productos y servicios de valor añadido en torno a las stablecoins, no en ganar con el diferencial de intereses.

Así que, aunque esto es solo el principio, la tendencia tras la GENIUS Act es clara: todos los grandes bancos y fintech están estudiando cómo sumarse. El futuro modelo de negocio de las stablecoins no se limitará a captar intereses por los depósitos.

Más allá de las stablecoins, los nuevos bancos cripto están ganando protagonismo. Desde mi experiencia en pagos, veo una diferencia clave entre la fintech tradicional y la cripto.

Las fintech de primera generación, como Nubank (Brasil) y Chime (EE. UU.), se construyeron sobre infraestructuras bancarias locales, lo que las limitó a mercados nacionales.

Pero con stablecoins y blockchain, se construye sobre raíles globales, algo nunca visto en el sector financiero. No es necesario ser una fintech de un solo país. Desde el primer día, puedes crear un banco global para usuarios de cualquier parte del mundo.

Esta es la mayor revolución en la historia de la fintech: nacer con alcance global. Este modelo está impulsando una nueva generación de fundadores y productos sin fronteras. Desde la primera línea de código, se dirigen al mercado global.

Pagos con agentes y el futuro de las finanzas de alta frecuencia

Si miro a tres o cinco años vista, lo que más me motiva es la convergencia de los agentes de IA (Agentic Payments) y las finanzas de alta frecuencia.

Recientemente celebramos un hackathon en San Francisco centrado en IA y cripto. Acudieron muchos desarrolladores: un equipo integró DoorDash (plataforma estadounidense de reparto de comida) con pagos on-chain. Ya vemos la tendencia: los agentes ya no están limitados por la velocidad humana.

En sistemas de alto rendimiento, los agentes mueven fondos y ejecutan operaciones más rápido de lo que el cerebro humano puede procesar en tiempo real. No es solo velocidad: es un cambio radical en el flujo de trabajo, de “eficiencia humana” a “eficiencia algorítmica” y, finalmente, “eficiencia de agentes”.

Para dar el salto de los milisegundos a los microsegundos, el blockchain debe alcanzar un rendimiento de primer nivel mundial.

Mientras tanto, las cuentas de usuario tienden a unificarse. Las cuentas de inversión y de pagos antes eran independientes, pero esa separación se difumina.

Es una evolución natural, y es justo el objetivo de gigantes como Coinbase. Quieren ser tu “superapp”: ahorros, cripto, acciones, mercados de predicción, todo en una sola cuenta. Así fidelizan a los usuarios y concentran todos sus datos en un solo ecosistema.

Por eso la infraestructura sigue siendo esencial. Solo abstrayendo la complejidad cripto es posible integrar DeFi, pagos y rendimiento en una experiencia unificada—el usuario nunca percibe la complejidad subyacente.

Algunos de mis colegas proceden del high-frequency trading, acostumbrados a operar en CME o bolsas con latencia ultrabaja. Pero lo que me motiva no es más trading, sino trasladar ese rigor ingenieril y la toma de decisiones algorítmica a los flujos financieros cotidianos.

Imagina a un tesorero corporativo gestionando fondos en varios bancos y divisas. Antes, esto requería mucho trabajo manual. En el futuro, con LLMs y blockchains de alto rendimiento, los sistemas automatizarán la gestión y el trading a gran escala en segundo plano, maximizando el rendimiento de cada dólar.

Abstraer el high-frequency trading para flujos reales ya no es exclusivo de Wall Street. Ahora los algoritmos pueden optimizar las finanzas empresariales a una velocidad y escala sin precedentes. Esa es la próxima gran revolución en finanzas.

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