El mecanismo de cambio de tarifas acaba de cambiar las reglas del juego para los tokens de protocolo.

Mira estos números: Un DEX recaudó $109M en tarifas durante 30 días con una valoración de $9B . Mientras tanto, ¿otro protocolo? $92M en tarifas pero con una capitalización de mercado de solo $420M .

La brecha es salvaje. Cuando los protocolos comienzan a dirigir los ingresos a los titulares de tokens en lugar de solo a los LPs, toda la propuesta de valor cambia. Estamos viendo pruebas en tiempo real de que los modelos de distribución de tarifas pueden transformar cómo el mercado valora estos activos.

Generación de ingresos similar. Valoraciones completamente diferentes. El mercado claramente está valorando diferentes expectativas aquí—o tal vez simplemente no se ha puesto al día todavía.

¿Qué sucede cuando más protocolos activan ese interruptor? ¿Fluye el capital hacia generadores de tarifas subvaluados, o los jugadores establecidos mantienen su prima independientemente de los métricas?