Esa caída en la madrugada dejó a todos boquiabiertos con Bitcoin. El mercado parecía estar bien, ¿cómo es que se desplomó de repente?

Pero esta caída abrupta en realidad oculta una lógica clara: liquidez en contracción, fondos en fuga.

Primero, hablemos de los bonos del Tesoro de EE. UU. Este instrumento es como un «monstruo de sangrado». Cuando el gobierno tiene un cierre, la cuenta TGA se está agotando, y el mercado ya carece de dinero. Aunque la Reserva Federal inyecta dinero en los bancos para rescatar, la capacidad de absorción del mercado de bonos es muy fuerte. En esta subasta de bonos a 3 y 6 meses, el valor nominal fue de 1630 mil millones, pero en realidad se vendieron por 1706.9 mil millones. Restando la reinversión por parte de la Fed, el mercado fue drenado instantáneamente en 1630 mil millones de dólares.

Cuando la liquidez está en abundancia, este dinero no es un problema. Pero ahora estamos en un ciclo de contracción, y cuando se retira una gran cantidad de fondos, los activos de riesgo no pueden soportarlo. La caída de Bitcoin es la señal más directa de la salida de fondos.

Lo más problemático es la Reserva Federal. Goolsby, en su última intervención, mantuvo una postura hawkish, rompiendo las expectativas de una bajada de tasas en diciembre — la probabilidad de recorte cayó de casi 70%. La expectativa de recorte solía ser un refuerzo para los activos de riesgo, pero ahora, con esa expectativa enfriada, el mercado se enfría rápidamente y la presión de venta aumenta de inmediato.

La tensión en la liquidez, combinada con la bajada del ánimo, hace que los activos de riesgo se sientan ahogados. La volatilidad de Bitcoin ya es alta, y en este entorno, es la primera en sufrir. Cuando la emoción pesimista se apodera del mercado, se desencadena una nueva ola de ventas, y la caída se intensifica.

Pero no hay que alarmarse demasiado. Las señales de un cambio ya están apareciendo: tras la recuperación del gobierno, la reposición de fondos en la cuenta TGA dará un «respiro» al mercado, y la liquidez comenzará a mejorar lentamente; si la Fed reduce la absorción de operaciones de recompra nocturna, también se liberará liquidez a corto plazo, y la presión disminuirá.

El ciclo de liquidez llega rápido y se va igual de rápido. Después del invierno, siempre llega la primavera. Entender la dirección de la liquidez es mucho más confiable que seguir las subidas y bajadas de las velas. En los momentos más difíciles del mercado, a menudo se esconden las mayores oportunidades.