Recientemente mucha gente pregunta: ¿todavía hay dinero en esta ronda del mercado?

La respuesta es muy simple: el dinero nunca se ha ido, solo se ha vuelto más "selectivo".

Con solo mirar los números, se puede ver que el M2 global todavía se mantiene en un nivel alto de 95.9 billones de dólares, y la liquidez amplia se acerca a los 170 billones. El problema no es que el vaso esté seco, sino que la llave de agua ha pasado de un chorro fuerte a un goteo constante. Los bancos centrales todavía están imprimiendo dinero, solo que a un ritmo más lento; ¿están realmente retirando liquidez? Aún es temprano para eso.

Por parte de la Reserva Federal, aunque dicen que están en modo de ajuste restrictivo, en realidad están siendo bastante honestos: en diciembre dejarán de reducir su balance. En China, la postura es aún más agresiva, con una reducción de reserva del 0.5% en mayo, inyectando 1 billón de yuanes. El índice de condiciones financieras de la Reserva de Chicago (NFCI) ahora se mantiene en -0.51, más relajado que el promedio histórico. En términos sencillos: el mercado no carece de dinero, solo está esperando la señal adecuada.

Pero ese dinero ahora tiene más cerebro.

El dinero en fondos monetarios se está moviendo hacia bonos: los fondos con rendimiento anual del 3-5%, y los bonos corporativos que ofrecen más del 5%, solo los tontos no cambian. En el mercado de acciones también se están ajustando las posiciones: las ventas en consumo, turismo y hotelería, mientras que sectores como salud, IA y energía están siendo recogidos, una estrategia defensiva en la segunda mitad de un mercado alcista.

El mundo cripto es aún más evidente. La capitalización de las stablecoins ha superado los 300 mil millones de dólares, y solo en Ethereum hay 184 mil millones, como un montón de madera seca esperando que alguien encienda la chispa. Pero las monedas principales están estancadas en niveles altos, y las altcoins están en desorden. Esta ronda de mercado se asemeja a repartir cartas: ya no es como en 2021, donde con los ojos cerrados se ganaba.

Por lo tanto, ahora no es una crisis de liquidez, sino una de "elección de alimentos" en la liquidez. El dinero ya no persigue burbujas, solo se fija en los fundamentos y las narrativas. Es muy probable que la pausa en la reducción del balance de la Fed a fin de año catalice la próxima ola, pero solo quienes tengan algo interesante que contar podrán aprovecharla.

Un indicador clave a seguir: el diferencial de crédito. La diferencia entre los intereses de bonos corporativos y bonos del gobierno todavía es baja, lo que indica que el mercado no está nervioso. Si algún día ese diferencial se dispara, entonces sí será una verdadera "sequía". A corto plazo, las probabilidades son bajas, pero hay que estar atentos.

En resumen: el dinero no se ha ido, los bancos centrales están siendo moderados, y los fondos todavía se mueven en el mercado. Solo que ahora no se trata de quién se atreve a ir a lo grande, sino de quién puede mantenerse en esa línea "antes de que la marea suba". Aunque el flujo sea lento, eventualmente subirá — y esta vez no ahogará todo, solo irrigará las principales áreas del mercado.