Se ha observado un fenómeno interesante: desde el 7 de julio de este año, aquellos jugadores antiguos que han mantenido BTC a largo plazo (LTH) han comenzado a hacer un gran volumen de dump, y la duración ha sido bastante larga.

Curiosamente, casi al mismo tiempo, el saldo de BTC en un intercambio importante de repente comenzó a subir (como se puede ver en la posición marcada 1 en la imagen 1). Hay que tener en cuenta que antes de esto había estado cayendo durante 3 meses completos. ¿Podría ser una coincidencia?

Así que mi juicio es: la mercancía de estos viejos tenedores de monedas definitivamente no se ha digerido completamente a través de transacciones extrabursátiles. Una parte de la mercancía seguramente se ha lanzado directamente a los intercambios, ¿eso no puede ejercer presión sobre el precio del mercado secundario?

Los datos pueden explicar mejor el problema. Actualmente, el saldo de BTC de este intercambio está subiendo, desde el 21 de octubre hasta el 7 de noviembre, ha aumentado en 28,634 monedas. Mirando los últimos dos años, situaciones similares han ocurrido 5 veces —las he marcado en rojo en el gráfico. Cada vez que el saldo aumenta, el precio de BTC comienza a debilitarse, en 5 ocasiones ha sido así, sin excepción.

¿Qué significa esto? Al menos en esta etapa, la presión de venta potencial acumulada en los intercambios está demasiado relacionada con la tendencia a corto plazo de BTC.

Sin embargo, desde una perspectiva más macro, la cantidad de fichas restantes en los intercambios ahora es mucho menor que cuando comenzó el mercado alcista de 2023. En otras palabras, teóricamente, las balas para hacer dump son cada vez menos.

Además de prestar atención a los chips, el flujo de dinero también es clave. Aunque la capitalización total de los stablecoins ha estado aumentando en este ciclo, solo los fondos que realmente fluyen hacia los intercambios pueden convertirse en poder adquisitivo real.

Actualmente, el saldo total de las principales stablecoins en este intercambio...