La batalla de defensa del umbral de 100,000 de Bitcoin: el juego de las tres líneas de defensa de ETF, Opciones e intercambio.

La confrontación entre largos y cortos en torno a los 100,000 dólares de Bitcoin se intensifica, y este no es un campo de batalla que los inversores minoristas puedan dominar. El verdadero núcleo de apoyo proviene de las tres líneas de defensa institucionales: ETF, opciones e intercambios, que también se han convertido en el foco central del debate entre largos y cortos.

Primera línea de defensa: la técnica de arbitraje de ETF.

El soporte del precio de BTC por parte del ETF es, en esencia, la lógica de arbitraje del financiamiento tradicional en acción. Cuando el pánico del mercado hace que el precio de negociación del ETF caiga por debajo del valor neto de los bitcoins (NAV) que posee, y se produce un descuento, las instituciones de arbitraje profesional inician operaciones mecánicas: compran ETF baratos en el mercado secundario mientras hacen cortos en futuros para cubrir o venden bitcoins a través del mecanismo de redención física, asegurando ganancias sin riesgo. Este proceso genera una demanda pasiva que puede absorber con precisión la presión de venta por pánico, llevando el precio de vuelta a un rango razonable. Sin embargo, recientemente, la situación de liquidez ha mostrado una actitud defensiva: el viernes pasado hubo una salida neta de 558 millones de dólares del ETF, y aunque el martes de esta semana hubo una entrada de 524 millones de dólares, en general, se inclina más hacia la absorción pasiva de la presión de venta, pudiendo mantener el nivel pero sin la capacidad de un aumento sostenido.

Segunda línea de defensa: la defensa de la "línea de vida" de los creadores de mercado de opciones

100,000 dólares es una zona de ejercicio densa para las opciones de Bitcoin, y también es la barrera defensiva más fuerte. Los datos del intercambio Deribit muestran que el volumen de posiciones de opciones de Bitcoin en octubre alcanzó un récord histórico de 50,000 millones de dólares, con una gran cantidad de contratos acumulándose aquí, lo que obliga a los creadores de mercado de opciones a gestionar estrictamente su exposición al riesgo. Cuanto más se acerque el precio a 100,000 o incluso baje, mayor será el riesgo para los creadores de mercado, por lo que comprarán mecánicamente al contado o futuros para cubrirse, formando una fuerte capacidad de absorción que ancla el precio cerca del umbral. Pero esta línea de defensa oculta una "doble espada": si el umbral de 100,000 es efectivamente atravesado por una fuerza externa, las compras de cobertura originales se convertirán instantáneamente en una gran cantidad de ventas, convirtiéndose en la fuerza bajista más fuerte que impulsa la caída.

Tercera línea de defensa: el frágil equilibrio del margen de intercambio

Por encima de 100,000 dólares, el margen de los comerciantes es suficiente, lo que les permite comprar el spot en caso de caída y también mitigar la volatilidad mediante la apertura de posiciones de cobertura. Sin embargo, la debilidad de esta línea de defensa es consistente con las Opciones: una vez que se rompe el umbral de 100,000, la falta de margen que provoca liquidaciones forzadas generará una reacción en cadena, empujando a BTC a una caída más profunda.
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