Las tres jugadas de Arbitrum: ¿puede recuperar la influencia en L2?

Al mencionar al rey de L2, la primera reacción de muchos es Optimism, pero el verdadero impulso de la ola L2 ha sido Arbitrum. En la primera mitad de 2023, el ecosistema de Arbitrum estuvo increíblemente en auge: los grandes inversores de Corea comerciaban locamente en GMX, los jugadores Degen ganaban mucho con el yield farming de GLP, y la comunidad de Base especulaba colectivamente con las monedas de perro y gato. En ese momento, Arbitrum era sinónimo de L2.

Lamentablemente, la buena racha no duró. Después del gran lanzamiento aéreo de ARB, la temperatura del ecosistema cayó drásticamente, y hay tres problemas clave:

Primero, fui engañado por los que solo buscan aprovecharse. Competidores como ZkSync, Starknet y Linea se beneficiaron directamente de los premios de airdrop de Arbitrum, superándolos posteriormente. El modelo de negocio L2 de Arbitrum en ese momento era esencialmente muy frágil—no se sostenía por la demanda real, sino por la falsa prosperidad mantenida por “granjeros de airdrop”.

En segundo lugar, la mayoría de los desarrolladores de ecosistemas son “estafadores”. Una gran cantidad de ARB se asigna a tipos que se autodenominan desarrolladores, pero en realidad, estos son solo agricultores de airdrop de alto nivel. Después de recibir los tokens, algunos simplemente huyen, y algunos son aún más crueles: utilizan el ARB que tienen para votarse a sí mismos, apropiándose de más recursos en la gobernanza de DAO.

Tercero, se necesita tiempo para sedimentar. Después de casi 30 meses, la Fundación Arbitrum finalmente lo entendió: no se puede depender solo de airdrops, es necesario construir un ecosistema real. Recientemente lanzaron el “Plan de Renacimiento DeFi” (Programa de incentivos DRIP), y han hecho un gran movimiento.

Tres flechas al mismo tiempo

Primera flecha: Plan de incentivos de préstamos DRIP

La Fundación Arbitrum subsidia los protocolos de préstamo en el ecosistema con ARB (Aave, Morpho, Fluid, Euler, Dolomite, Silo, etc.), utilizando dinero real para atraer usuarios. Los resultados son visibles: los datos de Dune muestran que la primera fase de DRIP hizo que los fondos disponibles para préstamo aumentaran de 1.38 mil millones de dólares a 1.67 mil millones de dólares, y el volumen de préstamos creció de 967 millones a 1.17 mil millones.

Pero aquí hay un punto incómodo: aunque los números absolutos están en aumento, la cuota de Arbitrum en el mercado de préstamos L2 solo ha subido del 3.09% al 3.75%, un incremento bastante mediocre. En comparación, Base ha pasado del 5.04% al 6.64%, por lo que aún hay una diferencia. Esto indica que solo tener subsidios no es suficiente: lo que realmente desean los usuarios de DeFi es esa expectativa de “posibles grandes airdrops”, que es más emocionante que las recompensas en efectivo.

Segunda flecha: ecosistema PerpDEX autónomo

Arbitrum ahora se encuentra en una situación algo incómoda. Hyperliquid, este DEX de contratos perpetuos de primera línea, ha depositado 4,3 mil millones de USDC en Arbitrum (representando el 69% del suministro total de USDC de Arbitrum), pero esta cantidad de dinero solo contribuye a Arbitrum cobrando algunas tarifas de peaje, todos los ingresos de alto valor y los dividendos ecológicos han sido consumidos por Hyperliquid.

La fundación se dio cuenta de un problema: quien controla PerpDEX, controla el futuro de la popularidad del mercado L2. Así que comenzaron a incubar su propia plataforma de contratos perpetuos, como Variational Protocol y Ethereal Perps. Entre ellos, el mecanismo OLP de Variational tiene la esperanza de revivir la gloriosa era de GMX-GLP.

Tercer tiro: colaborar con Robinhood, apostando por la tokenización de acciones de EE. UU.

Este movimiento es el más imaginativo. Actualmente, el valor total de RWA (activos del mundo real) en Arbitrum es de 1,026 millones de dólares, principalmente en bonos del gobierno de EE. UU., bonos europeos y activos tokenizados de acciones estadounidenses (como EXOD). De estos, 615 activos RWA provienen principalmente del proyecto de tokenización de acciones de Robinhood.

La tokenización de las acciones en EE.UU. enfrenta un obstáculo: debido a las restricciones regulatorias, solo es posible un modelo híbrido de custodia SPV fuera de la cadena + pools de liquidez en CEX/DEX, lo que resulta en una baja liquidez, un estatus legal poco claro y depender de instituciones centralizadas para la liquidación. Pero la dirección futura que apunta este modelo es muy clara: la completa on-chain de la infraestructura financiera global. Esta es la pista en la que tanto la SEC como la comunidad Crypto están apostando.

Resumen

Las tres estrategias de Arbitrum: incentivos DRIP, PerpDEX autónomo y tokenización de acciones estadounidenses, cuidan tanto el presente como el futuro. Esta vez, la fundación realmente está jugando en grande. La cuestión es si podrá recuperar el mercado, y eso dependerá del ritmo del mercado mismo.

Sin embargo, al menos en comparación con ser golpeado pasivamente antes, ahora Arbitrum finalmente tiene la intención de tomar la iniciativa.