El rendimiento de los bonos japoneses a 10 años ha subido recientemente hasta el 1,948%, una cifra que marca un récord desde 2007. Más dramático aún es el caso de los bonos a 30 años: mientras el rendimiento se dispara al 3,44%, el valor de mercado de los propios bonos se ha evaporado casi a la mitad. El rendimiento a 40 años incluso ha superado la barrera del 3,70%.

Detrás de esto se esconde un problema aún mayor: por primera vez desde 2008, el Banco de Japón se encuentra en una situación en la que los gastos por intereses superan a sus propios ingresos. Las cuatro mayores aseguradoras de vida tienen en sus balances unas pérdidas latentes en bonos nacionales de 67.000 millones de dólares, y las pérdidas contables de los bancos locales alcanzaron a finales de septiembre un máximo histórico de 21.300 millones de dólares.

¿La raíz del problema? La deuda pública japonesa ya se ha disparado hasta el 230% del PIB, y la inflación sigue aumentando. El mercado apuesta con una probabilidad del 80% a una subida de tipos del banco central en diciembre, pero lo irónico es que el banco central tiene en sus manos el 52% de todos los bonos gubernamentales del país, así que aunque quisiera vender, no podría.

Durante los últimos treinta años, los inversores globales se han acostumbrado a aprovechar el yen barato para inflar burbujas de activos. Ahora que esta máquina de imprimir dinero está a punto de apagarse, ¿cuán fuerte será la reacción en cadena? La respuesta podría ser más intensa de lo que imaginamos.