Las guerras perpetuas de las criptomonedas se intensifican: Cómo Aster y Lighter desafían el dominio de Hyperliquid

Fuente: Blockworks Título original: Corrigiendo las relaciones con los inversores en criptomonedas rotas Enlace original: https://blockworks.co/news/fixing-investor-relations

La macroeconomía reafirma su influencia

La Fed entregó la recorte esperado de 25 puntos básicos pero señaló un camino de política mucho más restrictivo por delante, proyectando solo un recorte para todo el próximo año. Esta orientación fue suficiente para que BTC perdiera su fortaleza inicial y reforzara la idea de que la liquidez no se está abriendo tan rápidamente como muchos esperaban.

Los mercados vieron ayer una división clara entre BTC y los principales índices. BTC cerró con -0.73%, mientras que el oro, el S&P 500 y el Nasdaq terminaron en 0.57%, 0.53% y 0.22%, respectivamente. Los funcionarios apuntaron a un mercado laboral en enfriamiento, inflación aún por encima del objetivo y expectativas de crecimiento firmes. El mensaje fue claro: la liquidez no se está abriendo tan rápidamente como se anticipaba.

En todos los sectores cripto, el rendimiento fue mixto. L2s y Memes registraron ganancias de 1.70% y 1.27% respectivamente, mientras que AI y DePIN quedaron rezagados en -3% y -4%. BTC ronda los $90,000, y el mercado se siente atascado en neutral.

Las guerras de futuros perpetuos se intensifican

¿HYPE está perdiendo impulso? El token ha tenido dificultades para mantener el ritmo de la recuperación general, con una caída del -20% en los últimos siete días, mientras que BTC solo ha bajado un -3%. La respuesta más clara es una mayor competencia.

El pico de rendimiento se alineó casi perfectamente con el lanzamiento de Aster, que rápidamente capturó cuota de mercado y atención alejándose de Hyperliquid. Desde mediados de septiembre, la cuota de volumen perpetuo de Hyperliquid ha caído del 49% al 19% actual. La mayor parte de esa cuota perdida ha ido a Aster y Lighter, con Lighter incluso superando ligeramente a Hyperliquid en volumen semanal desde mediados de octubre.

Sin embargo, solo el volumen no cuenta toda la historia. Al comparar el volumen semanal en relación con el interés abierto, tanto Lighter como Aster muestran ratios mucho más altos que Hyperliquid. Ratios altos sugieren una rotación más rápida de las posiciones pendientes y suelen indicar actividad impulsada por incentivos de farming. Lighter está a punto de lanzar su token, lo que dará la primera lectura real de cuánta de su actividad es sostenible frente a la estrategia de farmear y huir.

Lighter está ganando la batalla de las tarifas con cero tarifas de creador/tomador, y el auge de los agregadores perpetuos podría impulsar más flujo hacia venues con tarifas bajas. Sin embargo, la profundidad y la selección de mercado importan tanto, y Hyperliquid todavía lidera en ambos aspectos, especialmente tras el lanzamiento de mercados perpetuos de acciones que han visto una fuerte tracción inicial.

Las recientes adversidades como desbloqueos de equipos y preocupaciones sobre el diseño de auto-deleveraging han afectado el sentimiento a corto plazo. Aun así, los fundamentos centrales siguen siendo sólidos. Hyperliquid genera consistentemente entre $10 millones y $20 millones en ingresos semanales utilizados para recompras de tokens. Pocos protocolos tienen ese nivel de motor económico real detrás.

La verdadera batalla por el dominio perpetuo apenas está comenzando, y los próximos meses revelarán quién está construyendo una ventaja duradera y quién simplemente está montando la ola de incentivos.

Cerrando la brecha en las relaciones con los inversores

Las criptomonedas han madurado rápidamente. Lo que antes era un mercado de infraestructuras puramente especulativas, ahora se ha convertido en flujos diversificados y generadores de ingresos. Los ingresos mensuales del protocolo (excluyendo stablecoins) promediaron $175 millones en 2025, un aumento del 133% año tras año desde $75 millones en 2024.

La capacidad de coordinarse globalmente en una red descentralizada ha llevado a un crecimiento sin precedentes. Hyperliquid se convirtió en el equipo más rápido en alcanzar $1 mil millones en ARR, Tether se valoró en $500 mil millones, y Axiom alcanzó $63 millones en ingresos mensuales menos de seis meses después de su lanzamiento. La recaudación mensual de fondos de la industria varía de $500 millones a $2 mil millones.

Sin embargo, a pesar de este crecimiento, la industria se ha vuelto más difícil de navegar que nunca, especialmente para inversores tradicionales en finanzas que buscan diversificarse en esta clase de activos. Aunque estos activos se han convertido en su mayoría en basados en propiedad, funcionando como negocios generadores de efectivo, sus características únicas en cripto hacen que la diligencia debida sea extremadamente difícil.

Toma Pendle Finance, por ejemplo, una plataforma de optimización de rendimiento en swaps de tasa fija/variable. La industria tradicional de derivados de tasas de interés negocia 7.9 billones de dólares por día. Sin embargo, entender cómo esto se extiende a cripto implica matices complejos:

• Dominancia de USDe (rendimientos y tasas de rollover)
• Poder de fijación de precios y tokenomics de Vote-Escrow
• Integraciones de protocolos y dependencias específicas de cadena
• Estructuras de incentivos en puntos

Esta complejidad se extiende a casi todos los productos en un entorno que cambia rápidamente. ¿Cómo explicar las ventajas de un modelo CLOB frente a GLP? ¿Cómo articular los trade-offs entre préstamos modulares versus monolíticos? ¿Qué tan adherentes son los diferentes modelos de adquisición de usuarios? ¿Podría ser por esto que muchos protocolos se negocian con descuentos significativos en relación con sus equivalentes en finanzas tradicionales?

Para los asignadores profesionales, el flujo de trabajo está fundamentalmente roto. La información crítica está restringida tras múltiples paneles, páginas de GitHub y canales de comunicación privados. Esta fragmentación crea tres barreras distintas de entrada:

• Fragmentación: No hay una fuente canónica para la diligencia. Datos, documentación, gobernanza e investigación están dispersos en plataformas dispares.
• Fiabilidad de datos: Los agregadores públicos son frecuentemente inconsistentes o están mal etiquetados. Sin definiciones estandarizadas, una sola entrada errónea puede comprometer toda una tesis de inversión.
• La capa de traducción: La mayoría de los materiales están escritos para nativos de cripto. Carecen de traducción a las métricas que requieren los comités de inversión: ingresos, retención, economía unitaria y flujos de efectivo.

Para cerrar esta brecha, se lanzará una nueva plataforma de relaciones con inversores en asociación con la Fundación Solana. Diseñada para profesionalizar la conexión entre emisores y capital, la plataforma reemplaza el flujo de trabajo fragmentado actual con un entorno estandarizado. Se centra en sustituir agregadores abiertos con métricas en cadena de alta fidelidad, convertir la actividad de gobernanza en investigaciones listas para comités de inversión, y centralizar actualizaciones de roadmap para una comunicación directa entre equipos y asignadores.

El mandato es una plataforma más amplia que permita a los proyectos nativos de cripto comunicarse eficazmente con los asignadores de capital e inversores, comenzando con Solana, dada su intersección de alta actividad de usuarios y aplicaciones generadoras de flujo de efectivo.