#美联储利率政策 La Reserva Federal (FED) ha cambiado su enfoque esta semana de la reducción de tasas a la expansión del balance. Al observar detenidamente esta reunión, la reducción de 25 puntos básicos se ha convertido en un acompañamiento, mientras que el plato principal es la dirección del balance: la Reserva Federal (FED) planea iniciar el programa de compra de deuda de gestión de reservas (RMP) a partir de enero del próximo año, invirtiendo entre 35 y 45 mil millones de dólares mensualmente en la compra de letras del Tesoro a corto plazo.

La clave está en el aspecto de la liquidez. La reducción del balance ha terminado oficialmente el 1 de diciembre, las reservas bancarias han caído a niveles históricos de tensión de financiamiento, el SOFR ha tocado frecuentemente el límite superior de la tasa de política, y la liquidez sistémica se está restringiendo. Esto no es un asunto menor: cuando la liquidez se tensa, la lógica de precios de los activos se distorsiona.

Desde una perspectiva en cadena, una vez que se confirme la expectativa de expansión del balance, significa que la oferta de dólares aumentará y habrá espacio para una disminución de las tasas de interés reales. Lo que me interesa es la reconfiguración de los fondos detrás de esto: la capacidad de absorción de activos de riesgo como el mercado de valores, las criptomonedas y las materias primas. Si la señal de expansión del balance es clara, la secuencia de entrada de ballenas e instituciones será muy clave.

A corto plazo, el mercado ya está apostando en esta dirección, pero la verdadera intensidad de la señal tendrá que esperar al comunicado de implementación del FOMC. Se recomienda seguir monitoreando los datos de operaciones de mercado abierto de La Reserva Federal (FED) y los cambios en los costos de financiamiento interbancario, ya que estos son el reflejo de la verdadera situación de liquidez.