#劳动力市场 El crecimiento del costo laboral en EE. UU. ha caído al 3.5%, alcanzando un mínimo de cuatro años - esta señal merece seguir.

A primera vista, esto parece una buena noticia para la reducción de la inflación. Pero lo que merece más atención es la lógica subyacente: el número de contrataciones ha disminuido, los despidos han alcanzado su nivel más alto desde principios de 2023 y la tasa de renuncias ha caído al nivel más bajo desde 2020. El mercado laboral está claramente enfriándose, pero la presión sobre los precios sigue siendo fuerte, lo que es un claro indicio de estanflación.

La Reserva Federal está dividida internamente. Después de tres recortes de tasas consecutivos, los funcionarios han generado "divisiones inusuales" sobre la dirección de las políticas futuras. Los partidarios de los recortes de tasas quieren continuar aflojando para aliviar la presión sobre el empleo, mientras que los halcones temen que los precios se salgan de control. Esta actitud vacilante es la más peligrosa; la estanflación de la década de 1970 se arraigó en este tipo de "ir y venir".

Las variables clave son los próximos datos económicos. Cada recorte de tasas pierde el apoyo de más participantes, lo que significa que la incertidumbre en el mercado está aumentando. En cuanto al flujo de fondos en la cadena, este tipo de períodos de divergencia de políticas suelen acompañarse de ajustes marginales de grandes capitales: ni se atreven a posicionarse fuertemente en largo, ni buscan puntos de cobertura de riesgo. Vale la pena seguir los cambios en las posiciones de las instituciones y el flujo de stablecoins.