#劳动力市场 El ciclo de recortes de tasas de la Reserva Federal está cerca de su fin, como se puede ver claramente en las señales del gráfico de puntos: se espera solo un recorte de 25 pb en 2026 y 2027, muy por debajo de lo que el mercado había imaginado anteriormente. Las variables clave ya apuntan claramente al mercado laboral.

Veamos algunos datos: el crecimiento interanual del costo laboral en el tercer trimestre cayó al 3.5%, alcanzando un mínimo de cuatro años; la tasa de desempleo aumentó ligeramente, y el crecimiento del empleo se desaceleró significativamente; el número de despidos alcanzó el nivel más alto desde principios de 2023. Todos estos indicadores apuntan en la misma dirección: la disminución de la dinámica del mercado laboral y una clara disminución en la disposición de los empleadores para contratar.

La evaluación de Goldman Sachs merece atención: la reducción preventiva de tasas ha llegado a su fin, y la razonabilidad de futuras políticas de flexibilización necesita el respaldo de un debilitamiento adicional en el mercado laboral. En otras palabras, el umbral ha sido elevado. El ajuste en la redacción de "grado y momento" en el gráfico de puntos, en esencia, está tranquilizando a los halcones, sugiriendo que la Reserva Federal adopta una postura cautelosa respecto a continuar con la flexibilización.

Desde una perspectiva en cadena, esto significa que la certeza de las expectativas de liquidez está disminuyendo y la incertidumbre sobre la dirección de las políticas futuras está aumentando. A continuación, se debe seguir de cerca los datos de nómina no agrícola y la tendencia de la tasa de desempleo: si el mercado laboral continúa enfriándose como se espera, podría ser el momento en que se abra la próxima ventana de flexibilización. La rápida caída de BTC después del discurso de Powell también refleja esta discrepancia en las expectativas.