Bill Gross reevaluar la estrategia de MLP a medida que las acciones de oleoductos alcanzan su pico—Lo que los inversores en altos rendimientos deben saber

El inversor legendario conocido por su maestría en inversiones centradas en rendimientos está recalibrando su postura respecto a las asociaciones de limitadas principales (MLPs). Bill Gross, el reconocido “Rey de los Bonos” y cofundador de PIMCO con un patrimonio neto de alrededor de 1.700 millones de dólares, ha sido un defensor vocal de las MLPs como fuente de ingresos con ventajas fiscales. Sin embargo, recientemente, su entusiasmo parece estar menguando.

En una publicación reciente en X, Gross compartió su perspectiva actualizada: “Las tuberías de MLP parecen estar alcanzando su pico. Mantén si te gustan rendimientos diferidos de impuestos del 6.5%. Vende si tienes demasiado. Yo tengo menos de lo que tenía hace 2 días.” Esta declaración señala un cambio en su enfoque de inversión, planteando la pregunta de si los inversores enfocados en ingresos deberían seguir su ejemplo.

El auge de las acciones de tuberías y sus impulsores

En los últimos doce meses, las acciones de infraestructuras energéticas y tuberías han experimentado un crecimiento notable. Los operadores de gas natural han emergido como beneficiarios importantes de múltiples tendencias estructurales que están transformando el panorama energético. La aceleración prevista en el consumo de gas natural proviene de varios catalizadores de demanda poderosos: el crecimiento explosivo de centros de datos impulsados por IA que requieren una electricidad sustancial, el relocalización de operaciones manufactureras a mercados domésticos y la electrificación acelerada del transporte y los procesos industriales.

Estos factores en conjunto sugieren un aumento significativo en la demanda de electricidad, lo que a su vez requiere una mayor capacidad de generación de gas natural. Las empresas de tuberías ya se están posicionando para aprovechar esta oportunidad. Kinder Morgan (NYSE: KMI), una fuerza dominante en el transporte de gas natural, ha asegurado acuerdos comerciales para avanzar con tres importantes proyectos de expansión que representan aproximadamente $5 mil millones en inversión de capital (las acciones de la compañía) en los últimos meses. Planes de expansión similares están en marcha en todo el sector midstream, a medida que los operadores se preparan para las demandas previstas.

El reconocimiento de la comunidad inversora a estas perspectivas de crecimiento a largo plazo ha impulsado flujos de capital sustanciales hacia las acciones de tuberías. A medida que la demanda se intensifica y el capital busca estas oportunidades, las valoraciones se han expandido considerablemente, mientras que los rendimientos por dividendos se han comprimido respecto a hace un año.

Entendiendo la recalibración de Gross

Los comentarios recientes de Bill Gross reflejan su evaluación de que el ciclo de expansión de valoraciones podría estar moderándose. Aunque no ha abandonado por completo las MLPs, está reduciendo su exposición a ciertas participaciones. Su continua apreciación por las MLPs proviene de sus características de ingreso distintivas, en particular la naturaleza diferida de impuestos de las distribuciones. Incluso en los niveles actuales, los inversores pueden acceder a flujos de ingresos atractivos a través de operadores de MLP de calidad.

Energy Transfer (NYSE: ET), que anteriormente atrajo la atención de Gross, ejemplifica esta oportunidad de ingreso con un rendimiento de distribución actual del 6.5%, sustancialmente superior al rendimiento del 1.2% del S&P 500 y más atractivo que las corporaciones tradicionales de tuberías como Kinder Morgan, que actualmente rinde un 4.3%. Energy Transfer ha planificado un crecimiento anual de pagos del 3% al 5%, respaldado por varias iniciativas de expansión importantes, incluyendo el proyecto de tubería Hugh Brinson de 2.7 mil millones de dólares recientemente sancionado y el desarrollo en curso de una importante instalación de exportación de gas natural licuado (LNG).

Western Midstream Partners (NYSE: WES) representa otra alternativa atractiva de MLP, ofreciendo un rendimiento aún más generoso del 8.7%. A través de adquisiciones estratégicas y optimización de activos, la compañía ha fortalecido su presencia operativa y su posición financiera, creando un margen sustancial para el crecimiento continuo de distribuciones.

MPLX (NYSE: MPLX) completa la categoría de MLP de alto rendimiento con un rendimiento de distribución del 7.2%. La asociación ha demostrado una disciplina notable en pagos, creciendo sus distribuciones en más del 10% anual desde 2021. Su sólida base financiera y su cartera de proyectos en expansión hasta 2029 la posicionan bien para aumentos sostenidos en las distribuciones.

La decisión de inversión: cuándo mantener, recortar o salir

A pesar de los rallies impresionantes que estas asociaciones han entregado, mantienen un atractivo considerable para carteras centradas en ingresos. Cada una ofrece fortaleza financiera que respalda tanto la expansión operativa como el crecimiento de las distribuciones. Para los inversores que priorizan ingresos pasivos fiscalmente eficientes —y están dispuestos a navegar la complejidad adicional de la declaración de impuestos Schedule K-1— estas MLPs siguen siendo componentes valiosos en la cartera.

Algunos inversores pueden considerar que este es un momento adecuado para cosechar las ganancias acumuladas durante el último año, especialmente si las posiciones en MLPs han crecido hasta representar una asignación desproporcionada. Sin embargo, caracterizar los niveles actuales como poco atractivos sería prematuro. Aunque las valoraciones se han ajustado claramente desde el territorio de ganga de hace doce meses, los operadores de calidad siguen ofreciendo oportunidades de ingreso atractivas ajustadas al riesgo.

La distinción que parece estar haciendo Bill Gross es matizada: las MLPs siguen siendo participaciones valiosas, pero han pasado de ser ofertas evidentes a vehículos de ingreso justamente valorados. Esta postura —mantener para el ingreso, recortar si se tiene demasiado en la cartera— representa un enfoque medido que reconoce tanto los vientos de cola estructurales que respaldan estos negocios como las presiones cíclicas en las valoraciones derivadas del entusiasmo reciente.