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La rentabilidad de los bonos del gobierno japonés a 30 años acaba de superar el 3.465%, alcanzando el nivel más alto registrado. Este número puede parecer abstracto, pero su significado tiene un impacto profundo en los mercados financieros globales, especialmente en el ámbito de los activos criptográficos.

Japón, conocido por su política de «tipos de interés cero», está viendo colapsar su línea de defensa en las tasas de interés. ¿Qué significa esto? La era en la que el capital utilizaba el «yen barato» para hacer arbitraje a largo plazo podría estar llegando a su fin.

¿Y cuáles son los impactos específicos? En primer lugar, el coste de endeudamiento del gobierno japonés se dispara, aumentando la presión fiscal. En segundo lugar, este aumento en las tasas no es un evento aislado: los costes de financiación en otros mercados globales también se ven obligados a subir colectivamente. El capital que dependía del arbitraje con tasas de interés bajas en yenes enfrenta una reevaluación de precios, y algunas posiciones apalancadas corren el riesgo de ser forzadas a cerrar.

El problema más profundo es que las herramientas de política de los bancos centrales de todos los países están siendo sometidas a una prueba sin precedentes. Cuando se iguale el último «bajo interés», el flujo de fondos inevitablemente se reconfigurará. Los rendimientos de los bonos globales subirán, los mercados de divisas experimentarán una volatilidad intensa y el coste del capital para los activos de riesgo aumentará en general — estas reacciones en cadena ya están en marcha.

Para los inversores en mercados de criptomonedas, lo que deben considerar seriamente es: ¿cómo ajustar la estrategia de asignación de activos en esta «nueva normalidad de fondos de alto coste»? Cuando los costes de financiación suben en general, ¿puede seguir funcionando la lógica de las operaciones basadas en liquidez barata? Este cambio en el entorno de financiación global probablemente será un factor clave en la volatilidad del mercado en el futuro cercano.