2025 está a punto de terminar y, como inversor que lleva años trabajando en el ámbito de la inversión macroeconómica global, he dedicado bastante tiempo a analizar los movimientos del mercado de este año. Para ser honesto, mis perspectivas son bastante diferentes a las de la mayoría.

El consenso general es que las acciones estadounidenses, especialmente los valores de IA, han tenido un desempeño excepcional en 2025, siendo esta la historia de inversión más destacada del año. Pero desde mi punto de vista, ¿la realidad? Las ganancias más significativas y las historias que realmente merecen atención provienen de otras dos dimensiones completamente diferentes:

En primer lugar, los cambios en el valor de las principales monedas. Especialmente el desempeño del dólar estadounidense frente a otras monedas fiduciarias y metales preciosos: el dólar cayó 0,3% frente al yen japonés, bajó 4% frente al yuan chino y experimentó una caída significativa del 12% frente al euro. ¿Qué refleja esto? Un reajuste más profundo en los patrones de flujo de capital global.

En segundo lugar, el desempeño del mercado de valores estadounidense ha sido claramente superado por los mercados no estadounidenses y el oro. El oro se ha convertido de facto en la clase de activo de mejor desempeño en 2025. Hay tres fuerzas impulsando este fenómeno: las diferencias en estímulos fiscales y monetarios, la velocidad del crecimiento de la productividad en diferentes regiones, e inversores institucionales que están reasignando activos a gran escala, trasladándose desde el mercado estadounidense hacia el exterior.

He decidido dar un paso atrás para observar cómo se han influenciado mutuamente las monedas, la deuda, los mercados y la economía este año. Al mismo tiempo, también quiero mencionar otras cuatro fuerzas clave: política, geopolítica, eventos naturales e innovación tecnológica. Precisamente cómo estos factores han moldeado la estructura macroeconómica global durante ciclos prolongados.