Vitalik advierte: las stablecoins en dólares no son el fin, la descentralización aún enfrenta tres grandes desafíos por resolver

El cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, vuelve a centrar su atención en la crisis del desarrollo de las stablecoins descentralizadas. Él señala claramente que, si Ethereum quiere realmente otorgar a las personas la independencia del sistema financiero tradicional, debe contar con “un sistema de stablecoins descentralizadas más robusto”. Actualmente, aproximadamente el 95% de las stablecoins están vinculadas al dólar estadounidense, pero Vitalik considera que este método de anclaje único presenta riesgos estructurales a largo plazo. Enumera tres desafíos principales relacionados con el mecanismo de anclaje, el diseño de los oráculos y la estructura de rendimientos de staking, problemas que afectan directamente si las stablecoins descentralizadas podrán convertirse en una infraestructura financiera verdadera.

Riesgos a largo plazo del anclaje en el dólar

¿Por qué hay problemas con un anclaje único?

Según datos de CoinGecko, actualmente aproximadamente el 95% de las stablecoins están vinculadas al dólar. Vitalik opina que, a corto plazo, seguir el valor del dólar puede ser razonable, pero desde una perspectiva de 20 años, este diseño altamente concentrado tiene defectos evidentes. Él señala que las stablecoins no deberían depender de una sola moneda nacional, especialmente en un contexto de potencial inflación o fluctuaciones en la confianza en la moneda.

¿Cuál es su recomendación?

Vitalik propone explorar un método de anclaje que sea “mejor que un índice de precios del dólar”. Esto significa que el valor de las stablecoins debería referenciarse de manera más independiente, posiblemente combinando una cesta de activos o índices de poder adquisitivo, en lugar de simplemente vincularse al dólar. Esta dirección coincide con las ideas de algunos proyectos emergentes, aunque en el mercado actual, los proyectos que realmente han logrado esto siguen siendo escasos.

La fragilidad del mecanismo de oráculos

¿Cuál es el riesgo principal?

Las stablecoins dependen de oráculos para obtener datos de precios del mundo real, con el fin de mantener el anclaje y la seguridad de la colateralización. Vitalik enfatiza que los sistemas de oráculos deben tener suficiente resistencia a la manipulación. Sin embargo, muchas soluciones de oráculos existentes enfrentan un dilema: o carecen de seguridad suficiente y son vulnerables a ataques, o para mejorar la seguridad, requieren costos de mantenimiento elevados.

La trampa de los costos

Si los oráculos se diseñan de manera compleja para aumentar su resistencia a la manipulación, esto puede elevar los costos para los usuarios o aumentar el precio de los tokens, debilitando la usabilidad de las stablecoins descentralizadas. Por eso, muchas stablecoins descentralizadas, aunque técnicamente viables, no logran competir en la práctica con productos centralizados.

La paradoja en el diseño de los rendimientos de staking

Riesgos de altos rendimientos

Vitalik señala que los altos rendimientos suelen socavar la estabilidad de la estructura de colateralización e incluso pueden desencadenar riesgos sistémicos. Esto se debe a que los altos rendimientos atraen una gran cantidad de fondos, pero la demanda real de estos fondos puede no ser estable, y en momentos de volatilidad del mercado, puede provocar retiradas masivas.

Su propuesta de reforma

Vitalik sugiere reducir significativamente la tasa de rendimiento de staking a aproximadamente 0.2%, e introducir nuevos modelos de staking para evitar que los mecanismos tradicionales de penalización desincentiven la participación de los usuarios. Aunque esta cifra parece baja, su lógica es que el valor de las stablecoins radica en su estabilidad, no en altos rendimientos, y promesas excesivas de ganancias solo ocultan riesgos potenciales.

Estado actual del mercado: la dominancia de las centralizadas sigue siendo absoluta

Desde los datos, aunque el mercado de stablecoins ha crecido hasta aproximadamente 311.5 mil millones de dólares en 2026, la estructura competitiva no ha cambiado. La participación combinada de USDT y USDC sigue superando el 83%, y aunque stablecoins descentralizadas como Dai y Ethena USDe siguen operando en DeFi, su tamaño de mercado aún está muy por detrás de los productos centralizados principales.

Por qué este problema es crucial

La advertencia de Vitalik toca en el núcleo de la visión financiera a largo plazo de Ethereum. Él enfatiza que la seguridad de las stablecoins no solo depende del volumen de colateral, sino que también debe cubrir vulnerabilidades del protocolo y riesgos de ataques en la red. Aumentar simplemente la cantidad de ETH en colateral no garantiza la estabilidad del precio de la stablecoin en condiciones extremas; es necesario un diseño institucional que pueda responder a volatilidades severas.

En otras palabras, el problema de las stablecoins descentralizadas no es solo técnico, sino de diseño y economía. La solución requiere pensamiento innovador, no solo optimización técnica.

Posibles direcciones futuras

La realidad a corto plazo

En un futuro cercano, las stablecoins centralizadas (USDT, USDC) seguirán dominando el mercado. Sin embargo, la opinión de Vitalik se interpreta como una señal clara: el desarrollo de las stablecoins descentralizadas necesita un ajuste.

La posibilidad a largo plazo

Si las stablecoins descentralizadas logran avances en los siguientes aspectos, podrían cambiar el escenario:

• Encontrar un método de anclaje confiable que no dependa del dólar, estableciendo referencias de valor más independientes
• Desarrollar mecanismos de oráculos verdaderamente resistentes a manipulaciones y con costos controlados
• Diseñar modelos de incentivos de staking más racionales, equilibrando seguridad y participación

Resumen

La declaración de Vitalik no es una negación de las stablecoins descentralizadas, sino una crítica a sus defectos estructurales actuales. Aunque el anclaje en dólares es conveniente, desde una perspectiva de 20 años no es la opción más óptima. Los problemas en el diseño de oráculos y rendimientos de staking son aún más complejos, ya que involucran decisiones económicas fundamentales.

Lo clave es que la solución a estos problemas no reside solo en la tecnología, sino en si hay voluntad de innovar en el diseño. Si las stablecoins descentralizadas no logran avances en estos tres aspectos, la visión financiera a largo plazo de Ethereum enfrentará limitaciones estructurales, y esa es la razón por la cual las stablecoins centralizadas aún dominan el mercado con ventaja absoluta.