Por qué las plataformas bancarias digitales ya no obtienen beneficios del banca tradicional: la verdadera oportunidad está en las stablecoins y en los sistemas de autenticación

Las bancos digitales globales están enfrentando una transformación radical. Ya no basta ofrecer una simple cartera vinculada a una tarjeta bancaria: el verdadero potencial de beneficio reside en otro lugar, en la gestión de stablecoins y en los sistemas de verificación de identidad de nueva generación.

El modelo “cartera + tarjeta” ya no es competitivo

Al observar a los líderes del mercado, surge un panorama claro: la valoración de los bancos digitales no depende del número de usuarios, sino de la capacidad de generar ingresos por usuario. Tomemos Revolut y Nubank como estudio de caso: aunque tienen menos usuarios que la plataforma brasileña, Revolut mantiene una valoración superior gracias a flujos de ingreso diversificados provenientes del trading de divisas, del trading de acciones, de la gestión patrimonial y de los servicios premium.

Nubank, en cambio, ha construido su negocio principalmente sobre créditos e intereses, confiando menos en las comisiones por transacción. WeBank, por su parte, ha alcanzado el crecimiento mediante un control extremo de costos y una integración profunda en el ecosistema Tencent.

Hoy en día, incluso las plataformas cripto están alcanzando un punto de no retorno similar. La simple combinación de funciones de cartera y tarjetas bancarias ya no representa una ventaja competitiva sustancial: cualquier intermediario financiero puede lanzar fácilmente servicios similares. El verdadero abismo competitivo se forma en torno a la elección del camino de monetización central.

Algunas plataformas generan ingresos a partir de los intereses sobre los saldos de las cuentas de los usuarios. Otras dependen del volumen de transacciones de pago en stablecoins. Sin embargo, un número reducido de actores ha identificado la fuente de beneficio más estable y predecible del mercado: la emisión y gestión directa de stablecoins.

La verdadera mina de oro: el control de las reservas de stablecoin

Para las stablecoins garantizadas por reservas, el flujo principal de beneficios proviene de los intereses generados por las inversiones en dichas reservas, típicamente asignadas en títulos de estado a corto plazo o equivalentes en efectivo. Estos ingresos pertenecen al emisor de la stablecoin, no a una simple banca digital que solo ofrece funciones de custodia y gasto.

En las finanzas tradicionales, ya existe un mecanismo similar: las bancos digitales no pueden obtener intereses de los depósitos de los usuarios —son las instituciones que realmente custodian los fondos las que disfrutan de estos ingresos.

Con la aparición de las stablecoins, el modelo de “separación de la propiedad del ingreso” se ha vuelto más transparente. Las entidades que controlan los títulos de estado a corto plazo obtienen beneficios de los intereses, mientras que las aplicaciones dirigidas a los consumidores se ocupan principalmente de la adquisición de usuarios y de optimizar la experiencia del producto.

No obstante, surge gradualmente una contradicción: las plataformas de aplicaciones que se encargan de la adquisición de usuarios, del matching de transacciones y de la construcción de confianza, a menudo no pueden obtener beneficios de las reservas subyacentes. Esta brecha de valor está impulsando a las empresas hacia una integración vertical, abandonando la simple posición de herramienta frontend para acercarse al control directo de la custodia y gestión de fondos en el centro.

Por ello, colosos como Stripe y Circle han intensificado sus esfuerzos en el ecosistema de las stablecoins. No se conforman con mantenerse en el nivel de distribución, sino que se están expandiendo en la gestión de regulaciones y reservas.

Stripe ha lanzado su propia blockchain dedicada, Tempo, diseñada específicamente para transferencias instantáneas y de bajo costo de stablecoins. En lugar de confiar en redes públicas como Ethereum o Solana, Stripe ha construido su propio canal de transacción para controlar el proceso de regulación, la tarifa de comisiones y la capacidad de throughput — elementos que se traducen directamente en ventajas económicas superiores.

Circle ha adoptado una estrategia paralela creando Arc, una red de regulación dedicada para USDC. A través de Arc, las transferencias interinstitucionales de USDC se completan en tiempo real, sin congestión en las blockchains públicas y sin altas comisiones. Circle ha construido un sistema backend independiente para USDC, liberándose de las limitaciones de infraestructuras externas.

La privacidad como motor estratégico

La protección de datos representa otra motivación crucial en esta estrategia. Las blockchains públicas registran cada transferencia de stablecoin en un registro completamente transparente. Aunque esta característica es apropiada para un sistema financiero abierto, presenta desventajas significativas en escenarios comerciales como pagos salariales, transacciones con proveedores y gestión de activos financieros — contextos en los que importes, contrapartes y modelos de pago son información altamente sensible.

Las desventajas de la transparencia excesiva y del contrato a llamada de las blockchains públicas permiten a terceros reconstruir fácilmente la situación financiera interna de una empresa mediante exploradores de blockchain y herramientas de análisis on-chain. La red Arc permite que las transferencias interinstitucionales de USDC se regulen off-chain, preservando los beneficios de la velocidad de regulación de las stablecoins y garantizando la confidencialidad de las transacciones.

Cómo las stablecoins están transformando el sistema de pagos

Si las stablecoins representan el núcleo del valor, el sistema de pago tradicional se vuelve cada vez más obsoleto. El proceso actual de pago involucra múltiples intermediarios: el gateway receptor gestiona la recaudación de fondos, el procesador de pagos completa el enrutamiento, el circuito de la tarjeta autoriza la transacción y, finalmente, los bancos regulan todo. Cada paso implica costos y retrasos.

Las stablecoins eliminan completamente esta cadena. Las transferencias no se basan en circuitos de tarjetas o adquirentes, ni requieren esperar ventanas de regulación en lotes; en cambio, utilizan la red subyacente para transferencias peer-to-peer directas.

Este cambio tiene un impacto profundo en los bancos digitales porque modifica radicalmente las expectativas de los usuarios: si pueden transferir fondos instantáneamente a otras plataformas, nunca tolerarán procesos lentos y costosos dentro de una sola banca digital. Las plataformas deben integrar profundamente los canales de transacción en stablecoin o arriesgarse a convertirse en el eslabón menos eficiente de toda la cadena de pagos.

En el sistema tradicional, los bancos digitales generaban ingresos estables mediante transacciones con tarjeta, ya que la red de pagos controlaba estrictamente el flujo. En el nuevo ecosistema dominado por las stablecoins, este margen de beneficio se ha reducido drásticamente: las transferencias peer-to-peer en stablecoin no tienen comisiones, y las plataformas que dependen exclusivamente de gastos con tarjeta se encuentran en una situación competitiva sin margen alguno.

El papel de los bancos digitales está cambiando: de emisores de tarjetas a capas de enrutamiento de pagos. Las plataformas que gestionen eficientemente los flujos de transacciones en stablecoin dominarán el mercado, ya que, una vez convertidas en el canal preferido de los usuarios para transferencias de fondos, será difícil abandonarlas.

La verificación de identidad: la nueva base de las wallets de nueva generación

Por un lado, las stablecoins hacen que los pagos sean más rápidos y económicos; por otro, surge gradualmente un cuello de botella igualmente crítico: la verificación de identidad.

En el sistema financiero tradicional, la verificación de identidad es un proceso autónomo: los bancos recopilan los documentos de los usuarios, almacenan la información y realizan verificaciones en segundo plano. En el escenario de transferencias instantáneas mediante wallets, en cambio, cada transacción se basa en un sistema confiable de verificación de identidad; sin ello, los controles de cumplimiento, la prevención de fraudes e incluso la gestión de permisos básicos se vuelven imposibles.

Las funciones de verificación de identidad y de pago se están convergiendo rápidamente. El mercado se aleja de procesos KYC separados en varias plataformas hacia un sistema de identidad de autenticación portátil, usable entre servicios, países y plataformas.

Esta transformación se está concretando en Europa, donde la cartera de identidad digital de la Unión Europea ha entrado en fase de implementación. La UE ya no requiere que cada banco realice por sí mismo la verificación de identidad, sino que ha creado una cartera de identidad unificada respaldada por el gobierno, utilizable por todos los residentes y empresas.

Esta wallet no solo sirve para almacenar la identidad, sino que también transporta credenciales autenticadas (edad, prueba de residencia, cualificaciones profesionales, información fiscal), soporta firmas electrónicas e integra funciones de pago. Los usuarios pueden completar la verificación de identidad, compartir información y realizar operaciones de pago en un proceso único y fluido.

Si la Wallet de Identidad Digital de la UE se implementa con éxito, toda la arquitectura del sector bancario europeo será reestructurada: la autenticación de identidad reemplazará a las cuentas bancarias como punto de entrada central a los servicios financieros. Esto convertirá la autenticación de identidad en un bien público, debilitando la distinción entre bancos tradicionales y digitales, a menos que desarrollen servicios de valor añadido basados en este sistema de identidad confiable.

El sector cripto también se está moviendo en la misma dirección. Desde hace años se han realizado experimentos de autenticación de identidad on-chain, y aunque aún no existe una solución perfecta, todas las exploraciones convergen en un mismo objetivo: ofrecer a los usuarios una forma de autenticar su identidad sin depender de una sola plataforma.

Worldcoin está construyendo un sistema de verificación de identidad a escala global que valide la verdadera identidad humana sin comprometer la privacidad. Gitcoin Passport integra múltiples reputaciones y credenciales para reducir el riesgo de ataques Sybil. Polygon ID, zkPass y los frameworks ZK-proof permiten a los usuarios demostrar hechos específicos sin revelar los datos subyacentes. Ethereum Name Service (ENS) combinado con credenciales off-chain permite a las wallets cripto asociar identidades sociales y atributos de autenticación.

El objetivo de estos proyectos es idéntico: permitir a los usuarios demostrar su identidad o hechos relevantes de forma autónoma, garantizando que la información de identidad no esté vinculada a una sola plataforma. Esto alinea la visión cripto con la de la UE: una credencial de identidad que circule libremente con el usuario entre diferentes aplicaciones.

Esta tendencia también transformará el modelo operativo de los bancos digitales. Hoy en día, ven la autenticación de identidad como un mecanismo de control central para el registro y la supervisión. Cuando la autenticación de identidad se convierta en una credencial portátil, el papel de los bancos digitales se transformará en el de proveedores de servicios que acceden a este sistema de identidad confiable.

Esto simplificará la incorporación, reducirá los costos de cumplimiento, minimizará las verificaciones redundantes y permitirá que las wallets cripto sustituyan a las cuentas bancarias como principal contenedor de activos e identidades de los usuarios.

Los tres motores de beneficio de los bancos digitales del futuro

Los elementos centrales previos del sistema bancario digital están perdiendo gradualmente competitividad: la escala de usuarios ya no es un abismo, las tarjetas bancarias ya no lo son, ni siquiera una simple interfaz de usuario.

La verdadera barrera competitiva reside en tres dimensiones: los productos rentables elegidos por la plataforma, los canales de transferencia de fondos utilizados y el sistema de autenticación de identidad al que se accede. Todas las demás funciones tenderán a converger, y la sustituibilidad aumentará progresivamente.

Banca digital guiada por intereses

Estas plataformas buscan convertirse en el canal preferido de los usuarios para mantener stablecoins. Atraer un gran saldo de usuarios les permite generar ingresos mediante intereses sobre stablecoins garantizadas por reservas, recompensas on-chain, staking y re-staking, sin depender de una base de usuarios amplia.

Su ventaja es que la rentabilidad de la tenencia de activos es significativamente superior a la circulación de los mismos. Aunque parecen aplicaciones orientadas al consumidor, en realidad son plataformas modernas de ahorro disfrazadas de wallets.

Banca digital guiada por flujo de pagos

Estas plataformas derivan valor del volumen de transacciones, integrándose profundamente en el procesamiento de pagos, en servicios a comerciantes, en el cambio fiat-cripto y en canales de pago transfronterizos. Su modelo de beneficio se asemeja al de los gigantes globales de pagos: el beneficio por transacción es mínimo, pero el alto volumen genera ingresos significativos.

Su abismo competitivo es la costumbre de los usuarios y la fiabilidad del servicio, convirtiéndose en la opción predeterminada para transferencias de fondos.

Banca digital guiada por infraestructura de stablecoin

Esta es la vía más profunda y potencialmente más rentable. Estas plataformas no son simplemente canales de circulación, sino que buscan controlar la autoridad de emisión de las stablecoins o al menos su infraestructura subyacente, cubriendo aspectos cruciales como emisión, reembolso, gestión de reservas y regulación.

El potencial de beneficio es el más consistente, ya que el control de las reservas determina directamente la asignación de beneficios. Estas plataformas integran funciones dirigidas a los consumidores con ambiciones infraestructurales, evolucionando hacia una red financiera completa en lugar de simples aplicaciones.

El futuro: especialización y convergencia

Las bancos digitales guiadas por intereses ganan con los depósitos de los usuarios, las guiadas por flujo de pagos ganan con las transferencias, y las guiadas por infraestructura pueden obtener beneficios sostenibles de cualquier acción del usuario.

El mercado se diferenciará en dos grandes categorías: la primera compuesta por plataformas aplicativas orientadas al consumidor que integran principalmente infraestructuras existentes, con productos sencillos y fáciles de usar pero con costos de conversión de usuarios extremadamente bajos. La segunda se desplazará hacia las áreas centrales de agregación de valor, concentrándose en emisión de stablecoins, enrutamiento de transacciones, regulación e integración de la autenticación de identidad.

El posicionamiento de estas últimas ya no estará limitado a las aplicaciones: serán proveedores de servicios infraestructurales disfrazados de entidades orientadas a los consumidores, mostrando una adhesión de usuario extremadamente elevada mientras se convierten silenciosamente en los sistemas centrales para las transferencias de fondos on-chain.