La evolución de Aave: de un mercado de doble capa a un centro de ecosistema de liquidez

Aave está reconstruyendo su arquitectura central. Con el avance de la versión v4, este gigante de los préstamos DeFi evoluciona de una estructura de mercado doble simple a una infraestructura de mercado de capital en cadena verdaderamente integrada.

Estado actual: la profunda liquidez atrae a las instituciones

El TVL de Aave ha alcanzado máximos históricos, lo cual no es casualidad. Como uno de los primeros protocolos de préstamo en la industria, su ventaja competitiva principal proviene de la profundidad de liquidez, que es precisamente lo que valoran más los usuarios de alto patrimonio y los inversores institucionales. La acción de la Fundación Ethereum en febrero de 2025, al depositar 30,800 ETH en Aave, lo confirma: solo en plataformas con suficiente profundidad de liquidez, las grandes sumas de capital no provocan fluctuaciones drásticas en las tasas de interés.

Actualmente, Aave está desplegado en 19 cadenas públicas, pero la liquidez no está distribuida de manera uniforme. Más del 80% de la liquidez todavía se concentra en Ethereum, reflejando la intención del protocolo de centrarse en la red principal con mayor seguridad y estabilidad. En el ecosistema de escalado Layer 2, Arbitrum ocupa el primer lugar, seguido por Linea y Base, que soportan una actividad de usuario en constante crecimiento.

Además del mercado de préstamos tradicional, Aave ha ingresado formalmente en el campo de RWA (tokenización de activos reales) a través del mercado Horizon, con un tamaño actual de aproximadamente 600 millones de dólares. Este mercado acepta fondos de mercado monetario tokenizados emitidos por entidades como Superstate y Centrifuge como colaterales, conectando de manera orgánica los sectores financiero tradicional y DeFi.

La lógica del diseño de mercado doble

La estructura de doble mercado introducida en Aave v3 equilibra ingeniosamente eficiencia y seguridad. El mercado Prime se centra en alta eficiencia de capital, admitiendo solo activos blue-chip, con un mecanismo central llamado Efficiency Mode (E-Mode), que permite a activos altamente correlacionados (como wstETH y WETH) ser prestados con un LTV del 95%, con un umbral de liquidación del 96.5%, y un tamaño actual de aproximadamente 11.7 mil millones de dólares.

El mercado Core es aún más grande, con un tamaño superior a 42 mil millones de dólares, admitiendo una amplia variedad de clases de activos. A través de Isolation Mode, refuerza el aislamiento de riesgos, estableciendo límites de exposición y ratios de préstamo más conservadores (generalmente por debajo del 85%) para activos de alto riesgo.

Este diseño estratificado garantiza la resiliencia del sistema, pero a costa de la fragmentación de liquidez: los fondos de Prime y Core no pueden fluir libremente, lo que resulta en una pérdida de eficiencia de capital.

Gestión de riesgos: construcción de múltiples líneas de defensa para la seguridad del protocolo

La seguridad de Aave se basa en múltiples mecanismos complementarios. Primero, todos los parámetros clave (LTV, umbrales de liquidación, habilitación de préstamos, modelos de interés) son gestionados por DAO, permitiendo que el protocolo se ajuste de manera flexible según las condiciones del mercado.

En segundo lugar, el sistema Umbrella (antes Safety Module) proporciona una protección clave: los usuarios que hacen staking de aToken o GHO reciben recompensas, y en caso de impagos, actúan como fuente de compensación. La DAO ha prometido proporcionar una protección inicial contra impagos de 100,000 dólares.

Por último, el mecanismo de liquidación continua monitorea cada posición de préstamo mediante el factor de salud (HF). Cuando HF cae por debajo de 1, el sistema activa la liquidación, permitiendo a los liquidadores pagar hasta el 50% de la deuda y obtener a precio reducido los colaterales, manteniendo así la capacidad de pago del protocolo.

v4: centro de liquidez y futuro modular

Aave v4 ha reestructurado los puntos débiles principales de su arquitectura actual. Liquidity Hub agrupa la liquidez de Prime y Core en un único pool de fondos, permitiendo que los fondos fluyan dinámicamente según la demanda del mercado, mejorando significativamente la eficiencia de capital.

El mecanismo de Spokes permite que instancias de mercado independientes funcionen con sus propios parámetros, soportando activos de cola larga, límites de suministro y préstamo personalizados, todo bajo las reglas del Hub. Este diseño modular sienta las bases para la expansión vertical futura del protocolo.

La nueva aplicación de Aave apunta a usuarios minoristas, ofreciendo hasta un 6.5% de rendimiento anual y protección de saldo de hasta 1 millón de dólares. La app también incluye servicios de on/off ramp, reduciendo aún más la barrera de entrada para nuevos usuarios en DeFi.

Consolidación del rol de banco en cadena

Aave continúa fortaleciendo su papel de “banco en cadena” mediante una arquitectura modular, expansión del mercado RWA y la barrera de liquidez más sólida del sector. El lanzamiento de v4 marca la evolución del protocolo desde una plataforma de préstamos simple hacia una infraestructura de mercado de capitales de múltiples capas, atendiendo tanto a las grandes necesidades de fondos de los usuarios institucionales como a las herramientas financieras fáciles de usar para los usuarios minoristas.