¿Se ha cambiado la perspectiva de recorte de tasas? ¿Podrá Bitcoin continuar la historia de la recuperación?

11月26日这一天，比特币市场上演了一出意想不到的反转剧。在经历了多周的疲软后，BTC突然发力突破9万美元大关，24小时内涨幅接近4%，硬生生收回了之前一整周丢失的阵地。这波上涨不仅打破了感恩节前后的市场规律，背后更是有三股力量同时推动：宏观预期逆转、资金面扭转以及市场结构改善。

美联储降息预期突变，释放积极信号

美国最新就业数据成为了这一切的导火索。初请失业金人数跌至21.6万人，创自4月以来的最低水平，这个数据着实为市场打了一针强心剂。更关键的是PPI报告虽然整体有所抬升，但核心PPI涨幅仅为2.6%，为自去年7月以来的最小增幅。

这组数据立即被华尔街重新解读。摩根大通的经济学家团队随之调整了预测——他们改口称美联储很可能在12月启动降息，推翻了一周前"延迟到明年1月"的判断。该行分析指出，包括纽约联储主席威廉姆斯在内的多位美联储高官近期的表态都指向近期降息的倾向，这让他们不得不重新评估形势。摩根大通的新预测显示，美联储将在12月和次年1月各实施一次25个基点的降息。

宏观乐观情绪即刻传导到币圈。数据显示，以太坊（ETH）也跟涨2%至3025美元附近，XRP、Solana（SOL）和BNB等主流币种全线上扬。整个加密市场总市值反弹至3.08万亿美元，24小时内恢复近3%，交易量达到1390亿美元。比特币的市值占比进一步扩大至56.5%，以太坊维持在11.5%。

ETF资金重新流入，机构态度微妙转变

市场最直观的变化体现在资金面上。此前市场饱受ETF净流出困扰，甚至创造了历史记录。但到了周三，局面迎来转折——比特币现货ETF在一天内吸纳了约1.29亿美元，以太坊ETF的流入超过7800万美元，Solana ETF增加5300万美元，XRP ETF也获得3500万美元。这表明机构资金正在重新配置加密资产。

链上清算数据进一步印证了市场的深度调整。过去24小时内，总计273多万美元的仓位被强制平仓，其中空头仓位占大头（1.97亿美元），比特币的清算量最大（8600万美元）。

底部信号逐渐浮现？

链上分析师Abramchart从CryptoQuant的视角指出，市场刚刚经历了一轮深度的"杠杆出清"——合约总持仓从45亿美元骤降至28亿美元，这是本轮周期中最大幅度的下滑。这不是熊市信号，反而像是一场市场自我疗愈的过程，过度杠杆的投机头寸被清理，为后续上升留下了更健康的基础。

更有意义的是，即便经历了剧烈波动，BTC的价格仍然牢牢守住了7.9万美元（机构主力ETF均价），说明大资金并未趁机出逃，反而提供了有力的心理和资金支撑。

链上指标接近历史底部区间

链上分析师Ali追踪的Puell Multiple指标当前处于0.67水平，虽然尚未触及历史周期底部的0.50门槛，但已经相当接近。这个指标由David Puell开发，用来衡量比特币矿工的盈利能力及其对市场的抛压力度。具体算法是：每日新发行比特币的美元价值，除以过去365天该数值的平均值。简单说，它反映的是矿工当前的抛售压力与历史平均值的比较。

历史数据显示，自2015年以来，这个指标低于0.50时往往标志着比特币周期底部的来临。这意味着矿工的抛售压力可能在消减，市场正在进入一个关键的观察窗口，中期底部的成型信号渐渐浮现。

技术面确认买方掌控

技术分析师Skew Δ在4小时图表上发现，比特币目前呈现出多头友好的技术结构，50EMA、RSI和Stoch RSI等多个动能和趋势指标都在发出积极信号。在技术上，88000美元是多头的生命线；而90000-92000美元区间则是关键的阻力/震荡带，这个区间能否被有效突破，将直接决定市场是否能开启一轮更强势的结构性上升趋势。交易员们需要密切关注这些关键价位的表现。

现实的制约因素

尽管短期情绪已经改善，但感恩节假期间的低流动性环境可能会放大任何方向的波动。市场策略师Jasper De Maere从Wintermute的角度观察期权市场数据，发现交易者普遍预期比特币将在85000-90000美元区间内震荡，而非突破性上行，说明市场对维持现状的赌注更大。

从中长期看，74000美元是一条必须看住的防线。一旦比特币的周线收盘跌破这个价位，市场可能陷入更大规模的回调。目前BTC距离历史高点126000美元仍有近30%的空间，这波反弹最终能否演变为持久的上升趋势，还要看宏观政策和资金能否提供持续的支撑力量。