Mercados de derivados: escepticismo sobre el precio en Bitcoin antes del vencimiento de opciones de enero

Señales del Mercado de Opciones con Baja Convicción por Encima de $100K

El mercado de opciones de criptomonedas está valorando actualmente una perspectiva sobria para que Bitcoin alcance valoraciones de seis cifras. Datos de los principales mercados de derivados revelan que comprar opciones de compra con un strike de $100,000 para vencimiento en enero implica una probabilidad implícita del 70% de que BTC se mantenga en o por debajo de ese nivel hasta fin de mes, según modelos de Black & Scholes.

Esta débil convicción se hace aún más evidente al examinar la reciente erosión de primas. Los traders que compran el derecho a adquirir Bitcoin a $100,000 ahora deben pagar una prima inicial de $3,440, una caída dramática del 73% respecto a los $12,700 observados hace solo 30 días. Esta compresión sustancial en el valor de las opciones refleja una disminución en el apetito del mercado por la exposición al alza, a pesar de los recientes cambios en la política monetaria que favorecen los activos de riesgo.

El momento tiene una importancia estratégica: la expiración de las opciones de enero de Bitcoin ocurre el 1 de febrero, apenas dos días después de la reunión programada del FOMC el 28 de enero. La herramienta FedWatch del CME Group asigna actualmente solo un 24% de probabilidad a un recorte adicional de tasas durante esa sesión, creando una ventana de decisión comprimida para los traders que posicionan en la compra de opciones de compra en este contrato.

La Expansión de Liquidez de la Fed Favorece a las Acciones Sobre Bitcoin

La decisión del miércoles de la Reserva Federal de mantener las tasas en 3.75% junto con la autorización de $40 mil millones en compras de bonos del Tesoro a corto plazo representa un cambio de política significativo. Esta inyección de liquidez—la primera expansión del balance desde 2022, cuando la Fed tenía $9 billones en activos—apoya directamente las valoraciones de las acciones y la disponibilidad de crédito.

Las consecuencias para diferentes clases de activos divergen notablemente. El S&P 500 ha apreciado un 13% en los últimos seis meses, mientras que el rendimiento del Treasury a cinco años se comprimió del 4.1% al 3.72%. Los bancos ahora poseen una capacidad de préstamo ampliada, reduciendo los costos de endeudamiento para empresas y consumidores. Los inversores en acciones se benefician de menores retornos requeridos y mejores condiciones de refinanciamiento.

Bitcoin ($92.16K, +1.54% en el comercio de 24 horas) presenta una narrativa contrastante. Aunque la flexibilización monetaria generalmente apoya los activos de riesgo en general, las criptomonedas carecen del poder de ganancia tangible que valoran los inversores en acciones. Los participantes que rotan capital fuera de bonos gubernamentales de corto plazo muestran un apetito limitado para volver a desplegar los fondos en Bitcoin como reserva de valor confiable durante períodos de incertidumbre macroeconómica.

Los Participantes del Mercado Siguen Sin Estar Convencidos por la Configuración de Momentum

Grandes traders y creadores de mercado siguen señalando una cautela extrema respecto al momentum sostenible de Bitcoin por encima de $100,000. Este escepticismo persiste a pesar de condiciones tradicionalmente favorables para posiciones de riesgo. La duda refleja preocupaciones multifacéticas: la persistente debilidad del mercado laboral reconocida por el presidente de la Fed Powell, lecturas persistentes de inflación y, notablemente, el rendimiento inferior de Bitcoin respecto al oro en marcos temporales comparables.

Los dos miembros del comité de la Reserva Federal que votaron por mantener las tasas en 4%—una divergencia inusualmente marcada—subrayan la incertidumbre persistente sobre la durabilidad de la expansión económica. Esta disensión interna permea en la psicología del mercado, enfriando el entusiasmo por apuestas alcistas agresivas en contratos derivados.

La Incertidumbre Sobre los Catalizadores a Corto Plazo de Bitcoin

Qué mecanismo podría reavivar la apreciación de Bitcoin sigue siendo ambiguo. Un posible impulsor: los crecientes costos de protección contra incumplimiento en el sector de inteligencia artificial podrían incentivar a los traders a reducir la exposición en acciones, forzando una rotación de capital hacia otros mercados especulativos, incluyendo las criptomonedas. Sin embargo, la posición actual en la compra de opciones de compra sugiere que los creadores de mercado han valorado una probabilidad insignificante en este escenario para la expiración en enero.

Por ahora, las grandes instituciones y los participantes del mercado de derivados mantienen un escepticismo elevado respecto a la capacidad de Bitcoin para establecer una base duradera por encima de las seis cifras, a pesar de que la expansión de la Fed y su recalibración expansionista crean condiciones financieras nominalmente más favorables. La valoración por debajo de $100,000 en los contratos de opciones de enero representa la verdadera evaluación del mercado sobre la convicción.