El Vitalik Buterin de Ethereum recientemente describió los principales obstáculos técnicos que enfrenta la próxima generación de stablecoins descentralizados. En lugar de depender de mecanismos tradicionales de vinculación al USD, el ecosistema necesita explorar modelos alternativos de estabilidad, pero eso es solo el principio.

La verdadera complejidad radica en tres problemas interconectados. Primero, diseñar oráculos que realmente resistan la captura por parte de la gobernanza sigue siendo notoriamente difícil; la mayoría de las soluciones actuales aún dependen de operadores de feeds centralizados o estructuras de gobernanza vulnerables. Segundo, los stablecoins deben competir con las recompensas por staking en otros lugares de DeFi—cuando los usuarios pueden ganar un 8-12% APY haciendo staking con otros activos, ¿por qué mantener un stablecoin que no genera nada? Esta arbitraria de rendimiento constantemente atrae liquidez.

Tercero, ir más allá del seguimiento del USD abre espacio para el diseño, pero introduce nuevos riesgos en torno a las ratios de colateralización, mecanismos de arbitraje y sostenibilidad del protocolo. Cada enfoque—ya sea algorítmico, colateralizado o híbrido—viene con compromisos que Buterin enfatiza que la comunidad debe analizar cuidadosamente.

La conclusión: construir stablecoins verdaderamente descentralizados no es solo ingeniería; se trata de resolver problemas fundamentales de incentivos que abarcan el diseño de oráculos, la política monetaria y la dinámica del ecosistema DeFi.