Por qué los fundamentos de L1 están cambiando: El modelo económico de stablecoins que está redefiniendo la estrategia de Layer1

El sector Layer1 está experimentando una reevaluación fundamental de precios, y la razón podría sorprenderte. Lo que antes se consideraba un premium de valoración ahora está desapareciendo a medida que los mercados finalmente digieren un cambio que ha estado gestándose durante años: la economía de la infraestructura blockchain ya no se centra en el protocolo en sí, sino en las aplicaciones construidas sobre él.

El fin de los “Protocolos Grasos”, el auge de la demanda impulsada por aplicaciones

Durante años, los inversores apostaron por los L1 como motores de valor independientes. La suposición era simple: créalo, y el dinero fluirá. Pero el mercado ahora está reconociendo lo que los constructores han sabido: la verdadera generación de riqueza ocurre en las aplicaciones, no en la infraestructura. Esta transición de “protocolos gordos” a “aplicaciones gordas” ha estado en marcha, pero los modelos de valoración no se han ajustado hasta ahora.

¿La consecuencia? La infraestructura homogénea de L1 está perdiendo su atractivo. Cuando la mayoría de las redes Layer1 y Layer2 ofrecen capacidades técnicas similares, compiten en algo menos sostenible: lealtad a la marca y especulación. Las principales cadenas públicas ahora enfrentan una presión creciente para demostrar que pueden generar retornos económicos tangibles y recurrentes, no solo volumen de transacciones.

Stablecoins: La improbable fuente de ingresos para los L1

Aquí es donde la narrativa cambia drásticamente. Actualmente, más de $30 mil millones en liquidez en USDC y USDT están desplegados en ecosistemas alternativos de Layer1 y Layer2, una concentración que genera más de $1 mil millones anualmente para Circle y Tether. Eso no es ruido, eso es valor económico real.

Pero la historia se vuelve aún más interesante. Las aplicaciones que realmente impulsan la adopción de stablecoins—protocolos de pago, plataformas de préstamos, exchanges de derivados—están capturando colectivamente aproximadamente $800 millones en ingresos por tarifas anuales. Esto revela una capa oculta en la economía de los L1: las stablecoins no son solo utilidades; son el tejido conectivo entre los L1 y las aplicaciones orientadas al usuario.

La realización estratégica: internalizar la economía de las stablecoins

Muchos redes Layer1 han comenzado a reconocer esta dinámica. En lugar de permanecer como proveedores pasivos de infraestructura que subsidian a emisores de stablecoins como Circle y Tether, los protocolos líderes están reposicionándose para captar una parte de la actividad económica relacionada con las stablecoins. Esto representa un cambio fundamental de externalizar las vías financieras a internalizarlas, un movimiento que podría redefinir las ventajas competitivas de los L1.

El Layer1 que pueda controlar de manera creíble la economía de las stablecoins y los flujos de ingresos a nivel de aplicaciones puede descubrir que el premium de valoración no se perdió, sino que simplemente fue redirigido hacia los protocolos que descifran este código.