¿Se repetirá la historia? Preparándose para un escenario de aumento de tasas por parte del Banco de Japón en diciembre

Desde principios de 2024, se ha evidenciado un patrón claro: cada vez que el Banco de Japón decide subir las tasas de interés, el precio de bitcoin cae más de un 20%. La historia confirma este esquema: marzo trajo una caída de aproximadamente el 23%, julio alrededor del 26%, y el mes pasado el mercado registró una caída de tres días de aproximadamente el 31%. Ahora, cuando la probabilidad de un nuevo aumento de tasas es del 98% (según la plataforma predictiva Polymarket), los inversores vuelven a preguntarse: ¿se repetirá la historia?

El mercado está completamente preparado, pero ¿es una garantía?

El consenso es casi unánime. En una encuesta de Reuters, hasta el 90% de los economistas (63 de 70) esperan que el Banco de Japón suba la tasa a corto plazo del 0,5% actual al 0,75% en la reunión del 18-19 de diciembre. El mismo día, la rentabilidad de los bonos del gobierno japonés a 10 años ya había subido a 1,95%, lo que sugiere que el mercado ya ha anticipado este escenario.

Actualmente, bitcoin oscila alrededor de los $92,17K, con un aumento del 1,54% en las últimas 24 horas. Sin embargo, este entorno tranquilo puede ser engañoso: cuando las tasas suben, los activos de alto riesgo como las criptomonedas suelen estar en la primera línea en caso de endurecimiento de la liquidez.

Cómo el mecanismo carry trade en yen irrita a los mercados mundiales

La clave para entender el impacto global de los aumentos de tasas radica en la estructura del carry trade. Los inversores internacionales toman prestado yenes con bajos intereses y reinvierten esos fondos en activos con mayor rentabilidad, como bonos estadounidenses, acciones o precisamente criptomonedas. El Banco de Pagos Internacionales estima que el valor global de estas posiciones supera el billón de dólares.

Cuando el Banco de Japón sube las tasas, el coste de prestar yenes aumenta drásticamente. El yen se fortalece frente al dólar, los arbitrajistas se ven obligados a cerrar posiciones, y los mercados experimentan lo que los analistas llaman una “expansión cuantitativa inversa”. En julio de 2024, este efecto fue espectacular: bitcoin cayó de 65,000 a 50,000 dólares, y todo el mercado de criptomonedas perdió aproximadamente 600 mil millones de dólares en capitalización.

El índice VIX sube, pero ¿deberíamos entrar en pánico?

El indicador de miedo (VIX index) suele aumentar durante este tipo de endurecimiento. Las liquidaciones de posiciones apalancadas se intensifican, la volatilidad en todos los mercados explota. La Reserva Federal, sin embargo, mantiene una postura moderada, manteniendo las tasas federales en torno al 4,25%-4,5%, aunque las acciones del Banco de Japón podrían contrarrestar parcialmente este efecto estabilizador.

A pesar de ello, no todos los analistas ven un escenario negro. Negentropic, cofundador de Glassnode, señala que el mercado teme no tanto al aumento de tasas en sí, sino a la incertidumbre que acompañan esas decisiones. Destaca que la normalización de la política monetaria del Banco de Japón envía señales claras al entorno financiero global, y que la claridad significa menos caos y supuestos más confiables para la valoración de activos.

¿Serán los próximos días un punto de inflexión o un desplome?

La historia sugiere un riesgo a la baja, considerando el patrón constante a lo largo del año. Sin embargo, las condiciones macroeconómicas actuales son más complejas que antes. El carry trade en yen ha disminuido claramente, la política moderada de la Fed proporciona un colchón de liquidez, y analistas como AndrewBTC se preguntan si el mercado no nos espera un riesgo asimétrico de alza tras liberar la presión política.

Bitcoin, como activo de alta beta, seguirá siendo sensible a cualquier movimiento en la liquidez global. La cuestión ahora es si los mercados de criptomonedas interpretarán el aumento de tasas del Banco de Japón como una interrupción transitoria o el comienzo de un nuevo ciclo de reducción de riesgos. La respuesta llegará la próxima semana.