Del comercio minorista a la corriente principal: cómo las instituciones reescribirán el ciclo de los mercados cripto

Bitcoin a 92,16K dólares (+1,51%), sin embargo el mercado respira pesadez. Desde el pico de 126.000 dólares, hemos caído aproximadamente un 27%, liquidez en fuga, deleveraging en todas partes. Las liquidaciones forzadas dominan el Q4 según Coinglass. Pero aquí está la paradoja: mientras los precios bajan a corto plazo, factores estructurales de gran envergadura están tomando forma. La verdadera pregunta no es “¿cuándo volverá a subir?”, sino “¿de dónde vendrá el capital para el próximo ciclo alcista?”.

El modelo retail ya no aguanta

Todos apostaban a las Digital Asset Treasury companies (DAT). Estas empresas cotizadas compran cripto emitiendo acciones y deuda, creando un “flywheel del capital”: mientras las acciones cotizan por encima del valor neto de los activos, pueden emitir a precios elevados y comprar cripto a precios bajos. Modelo brillante en papel.

El problema es doble:

Primero, la prima de las acciones se desploma cuando aumenta el riesgo. Una fuerte caída de Bitcoin transforma la prima en descuento, se bloquea la emisión de nuevas acciones, el motor se apaga.

Segundo, la escala es insuficiente. Más de 200 empresas en cartera controlan 115 mil millones de dólares en activos digitales—menos del 5% del mercado cripto global. Cuando el mercado está bajo presión, las DAT podrían verse obligadas a vender, no a comprar. La fuente de capital más evidente resulta frágil y contracíclica justo cuando se necesitaría estabilidad.

El mercado debe buscar en otro lado.

Tres conductos de liquidez: de las políticas a los miles de millones

Conducto uno: los bancos centrales abren las válvulas

El 1 de diciembre de 2025, la Reserva Federal termina el quantitative tightening (QT)—el drenaje de liquidez de los últimos dos años. Una remoción crucial del freno estructural.

Pero el verdadero acelerador es la expectativa de recortes de tasas. El 9 de diciembre, según el CME FedWatch, la probabilidad de un recorte de 25 bps en diciembre es del 87,3%. La historia de 2020 es instructiva: cuando la Fed recortó tasas y lanzó el QE durante la pandemia, Bitcoin subió de 7.000 a 29.000 dólares en menos de un año. Tasas más bajas = menor costo del crédito = capital hacia activos de mayor riesgo.

Kevin Hassett merece atención especial. Si fuera nombrado en la Fed, aportaría simpatía hacia los activos cripto y apoyo a recortes agresivos. Pero su valor doble está en el control de dos palancas: la válvula monetaria (política y costo de la liquidez) y la puerta bancaria (apertura del sistema hacia las cripto). Con un líder favorable, el acceso de fondos soberanos y fondos de pensiones se acelera.

Conducto dos: la SEC transforma la amenaza en oportunidad

Paul Atkins, presidente de la SEC, anunció el lanzamiento de la regla “Innovation Exemption” en enero de 2026. ¿Qué significa? Procesos de cumplimiento simplificados, sandbox regulatorio, lanzamientos de productos más rápidos.

El nuevo marco actualizará la clasificación de los tokens y podría incluir una “cláusula de sunset”: cuando un token alcance suficiente descentralización, pierde la calificación de security. Los desarrolladores tendrán límites legales claros, los talentos vuelven a EE. UU. con sus capitales.

Pero el cambio más importante es cultural. La SEC acaba de eliminar las criptomonedas de su lista independiente de prioridades 2026, enfatizando en cambio privacidad y protección de datos. No es poca cosa: significa pasar de “activos digitales = amenaza emergente” a “activos digitales = tema regulatorio mainstream”. Esta des-riesgo elimina obstáculos de cumplimiento para las instituciones; consejos de administración y gestores patrimoniales encuentran menos resistencia.

Conducto tres: las infraestructuras institucionales maduran

Los ETF spot sobre Bitcoin se han convertido en el canal preferido. Hong Kong aprobó ETF spot sobre Bitcoin y Ethereum, creando convergencia regulatoria global. El ETF está estandarizado, es rápido, eficaz para despliegue internacional.

Pero los ETF son solo el comienzo. El verdadero cambio está en las infraestructuras de custodia y regulación. Los inversores institucionales ya no preguntan “¿podemos invertir?”, sino “¿cómo invertir con seguridad?”.

BNY Mellon ya ofrece custodia para activos digitales. Anchorage Digital integra middleware como BridgePort, proporcionando infraestructuras regulatorias para instituciones. Permiten a los institucionales asignar sin prefinanciación, multiplicando la eficiencia del capital.

El caso más relevante son los fondos de pensiones y fondos soberanos. El multimillonario Bill Miller prevé que en los próximos 3-5 años los asesores financieros recomendarán asignaciones del 1%-3% en Bitcoin en sus carteras. Parece poco, pero aplicado a los trillones de activos globales institucionales, significa miles de miles de millones entrando. Indiana ya propuso permitir que los fondos de pensiones inviertan en ETF cripto. Inversores soberanos de los Emiratos colaboraron con 3iQ en un hedge fund de 100 millones, con objetivo de rendimiento anual del 12%-15%. Estos flujos son previsibles, estructurales, completamente diferentes al modelo DAT.

El puente de trillones: la tokenización de activos reales

Pero hay una fuente de capital aún más masiva: la tokenización de los RWA (Real World Assets). Los RWA son activos tradicionales—bonos, inmuebles, obras de arte—convertidos en tokens digitales en blockchain.

En septiembre de 2025, el mercado de RWA valía aproximadamente 30,91 mil millones de dólares. Pero según TrendFinance, para 2030 podría crecer más de 50 veces, con previsiones de mercado entre 4 y 30 trillones de dólares. Esta escala anula cualquier pool de capital nativo cripto.

¿Y por qué los RWA cambian el juego? Porque resuelven el problema del idioma entre finanzas tradicionales y DeFi. Bonos y títulos de estado tokenizados permiten que ambos mundos “hablen el mismo idioma”. Los RWA llevan a la DeFi activos estables con rendimientos, reducen la volatilidad, ofrecen a las instituciones fuentes de ganancia no nativas cripto.

MakerDAO y Ondo Finance, poniendo en cadena bonos del Tesoro de EE. UU. como colateral, se han convertido en imanes para capital institucional. Los RWA han hecho de MakerDAO uno de los principales protocolos DeFi por TVL, con decenas de miles de millones en Treasury EE. UU. en apoyo del DAI. Cuando existen productos conformes respaldados por activos tradicionales, la finanza tradicional despliega capital.

La infraestructura debe soportar el flujo

Independientemente de la fuente—asignación institucional o RWA—se necesita infraestructura de regulación eficiente y de bajo costo. Las Layer 2 procesan transacciones fuera de Ethereum mainnet, reduciendo drásticamente las tarifas de gas y los tiempos de confirmación. dYdX en L2 permite crear y cancelar órdenes imposibles en Layer 1. Esta escalabilidad es crucial para gestionar flujos de alta frecuencia.

Las stablecoins son aún más fundamentales. Según TRM Labs, hasta agosto de 2025, el volumen on-chain en stablecoins superó los 4 trillones de dólares, creciendo un 83% anual y representando el 30% de todas las transacciones on-chain. En el primer semestre, la capitalización total alcanzó 166 mil millones de dólares, pilar de los pagos transfronterizos. En el Sudeste asiático, más del 43% de los pagos B2B transfronterizos usan stablecoins.

Con autoridades regulatorias como la Hong Kong Monetary Authority que exigen reservas al 100%, las stablecoins consolidan su estatus de instrumentos de caja on-chain conformes y líquidos, garantizando que las instituciones transfieran y regulen fondos de manera eficiente.

La línea de tiempo del dinero

Si estas tres líneas realmente se abren—ETF, políticas favorables, infraestructuras maduras—¿cómo llega el capital?

Finales de 2025 - Q1 2026: rebote de las políticas

Si la Fed termina el QT y recorta tasas, si la SEC implementa la “Innovation Exemption” en enero, el mercado podría subir impulsado por señales regulatorias claras. Los capitales especulativos vuelven. Pero estos fondos son altamente volátiles y la sostenibilidad es incierta. Es el rebote psicológico, no la base estructural.

2026-2027: entrada gradual de capitales institucionales

Con ETF globales y infraestructuras de custodia maduras, la liquidez proviene principalmente de pools regulados. Las asignaciones incluso pequeñas de fondos de pensiones y soberanos tienen efecto: capital paciente, poco apalancado, estable, que no persigue subidas o vende en pánico como el retail.

2027-2030: RWA y estructuras duraderas

Solo mediante la tokenización de los RWA llega una liquidez masiva y sostenida. Los RWA aportan valor, estabilidad y rendimientos a la blockchain, con potencial de impulsar la TVL de la DeFi hacia los trillones. Conectan directamente el ecosistema cripto con los balances globales, garantizando crecimiento estructural en lugar de especulación cíclica.

El mercado crece, el retail disminuye

El último mercado alcista fue impulsado por retail, con apalancamiento en todas partes. El próximo será institucional y de infraestructuras. La pregunta ha cambiado de “¿puedo invertir?” a “¿cómo invertir con seguridad?”. El dinero no llega de la noche a la mañana, pero los conductos ya están construidos. En los próximos 3-5 años, se abrirán gradualmente. En ese momento, el mercado ya no competirá por la atención del retail, sino por la confianza y las asignaciones de los institucionales. Es la transición de la especulación a la infraestructura: el paso obligado hacia la madurez del mercado cripto.