Hábito del mercado antes y después de la expiración de las opciones de Bitcoin: por qué la volatilidad suele aumentar significativamente después de que se afloja la "jaula de hierro"

BlockBeats News，12月26日報導——今天16:00（UTC+8）比特幣迎來歷史上最大規模的年度結算，名義價值高達$23.7億。這場盛大的到期事件背後隱藏著一個常被市場參與者忽視的規律：到期前後的波動型態往往遵循相似的劇本。

從抑制到爆發：期權到期的"鐵籠效應"

過去的幾個交割周期繪製出了一幅清晰的圖景——每次大規模期權到期前，市場都陷入詭異的平靜。2023年末的年度結算中，比特幣被牢牢卡在$42,000-$43,000的狹窄區間，儘管籌碼充足，卻遲遲無法突破。這種現象並非巧合，而是gamma對冲機制在施加的"價格釘效應"。

當大量做市商為了對沖期權敞口而頻繁調整現貨頭寸時，他們無形中製造了一道看不見的牆。到期日臨近時，這道牆的壓力最大。然而一旦結算完成，束縛立即瓦解。隨後的一週內，比特幣迅速攀升至$48,000，開啟了新年的單邊上漲。

規律在重複：2024年的驗證

這套邏輯在2024年的三次季度交割中反覆驗證。3月份，在比特幣減半預期的催化下，$65,000成為了痛點。儘管市場情緒樂觀，但價格仍被束縛在$60,000-$70,000區間內高度波動。到期後，gamma對冲壓力釋放，BTC迅猛上穿$70,000，新高刷新，為後續的減半行情提供了強勢開局。

6月的情況略有不同——結算前的$60,000痛點疊加了市場的廣泛調整預期。到期後短期內比特幣先跌後穩，但缺乏強勁上升動力，反映出當時市場情緒的分化。

9月則受聯準會政策變化驅動。在$62,000的痛點區間，市場在$55,000-$65,000波動。一旦結算完成，降息預期的釋放推動比特幣向$70,000邁進，重現了"鐵籠鬆開後的加速"現象。

年度收官與新年起點

12月27日的年度大交割是過去一年最具看點的時刻。此時比特幣已站上$70,000-$80,000平台，痛點定在$75,000。节假日期間流動性稀缺，但看漲期權倉位眾多，支撑力度足夠。到期後的聖誕節窗口迎來市場狂歡，比特幣瞬間突破$80,000，全年收官動能十足。

展望2025：波動性的預告

進入2025年的季度交割中，這套模式仍在上演。3月交割前，比特幣在$80,000-$90,000區間高度活躍，$85,000成為痛點，市場情緒樂觀但伴隨短期回調風險。結算完成後，波動驟增，比特幣破位向上，朝向$100,000發起衝擊。

6月的$102,000痛點反映出市場已進入新高度。儘管情緒混雜，但上升趨勢未改，整體波動受控。

8月底的$116,000痛點則展現了進一步的膨脹——在節假日流動性枯竭的環境下，gamma陷阱效應最明顯。比特幣短線跌破痛點後迅速反彈，再度驗證了"到期後加速"的規律。

今日的特殊意義

今天這場$23.6億規模的年度結算，痛點鎖定在$96,000。聖誕假期的流動性真空疊加貴金屬上漲，將比特幣困在$85,000-$90,000。但經驗表明，一旦結算塵埃落定，"鐵籠"消散，市場往往會加速突破之前的束縛線。多數分析師預期$90,000將不再是阻力，$100,000甚至新年漲勢或將隨即啟動。

這套往復的模式已經被驗證超過一年——每次大規模期權到期，都像是市場在深呼吸後的一次加速。如何在"鐵籠"中尋找交易機會，以及在它鬆開後快速反應，已成為精明交易者的必修課。