¿Ha fallado realmente el "ciclo de cuatro años" del mercado de criptomonedas? La verdad sobre 2024 desde la perspectiva teórica de la tendencia alcista desde el fondo

Las cuestiones clave están frente a nosotros: Después de la reducción a la mitad de Bitcoin, su precio subió de 60,000 a 126,000 dólares, pero el aumento fue mucho menor que en ciclos anteriores. Lo que duele aún más es que las altcoins en conjunto se quedaron en silencio, y la tan esperada “temporada de altcoins” parece haber desaparecido. ¿Significa esto que el clásico ciclo de cuatro años ha quedado en la historia?

La verdad en tres niveles detrás de un fenómeno

Hay una observación fácil de pasar por alto en el mercado: cuando un teoría se verifica repetidamente, pasa de ser una “ley” a un “consenso”, y finalmente evoluciona a una “profecía autocumplida”. El ciclo de cuatro años está experimentando precisamente esa transformación.

La base de la teoría del ciclo está tambaleándose

El ciclo tradicional de cuatro años está impulsado por la reducción a la mitad de la recompensa por minería de Bitcoin — menor oferta → aumento de precios → efecto de riqueza → inicio de la temporada de altcoins. Esta lógica era una ley en mercados con menor capitalización de Bitcoin. Pero ahora, ¿qué pasa?

Analizando desde abajo hacia arriba, las causas fundamentales de la falla del ciclo son:

Después de la reducción a la mitad en 2024, Bitcoin solo añadirá 600,000 monedas, mientras que la circulación total se acerca a 19 millones. Esto significa que la presión de la oferta adicional sobre el mercado es mínima, menos de 6 mil millones de dólares en ventas pueden ser absorbidos fácilmente por Wall Street. Más aún, los ETF de contado ya han absorbido más de 50 mil millones de dólares, y ese dinero ya estaba en el mercado antes y después de la reducción a la mitad, cambiando por completo el ritmo de formación de precios — ya no es una parábola empinada post-reducción, sino una subida suave y extendida a lo largo de todo el ciclo.

Los datos de costos de minería también confirman la disminución en la fuerza del ciclo: en el ciclo anterior, con un costo de minería de 20,000 dólares, el precio subió a 69,000 dólares, con un margen de beneficio del 70%; en este ciclo, el costo de minería ha subido a 70,000 dólares, y aunque el precio alcance los 126,000 dólares, el margen de beneficio será solo superior al 40%. Esto no indica una señal de fallo, sino un efecto marginal decreciente: cuanto mayor sea la capitalización, menor será el impulso de cada incremento en la liquidez.

La nueva fuerza motriz es la liquidez macroeconómica

La mayoría de los inversores institucionales entrevistados apuntan a una misma respuesta: el ciclo de impresión de dinero de la Reserva Federal, y no el ciclo técnico de Bitcoin.

El crecimiento del M2 global, la expansión del balance de los bancos centrales, los rendimientos de los bonos del Tesoro — estos indicadores explican más el mercado que el evento de la reducción a la mitad. En otras palabras, el ciclo de cuatro años ha evolucionado de una “restricción en la oferta” a una “narrativa de liquidez”. ¿Qué significa este cambio?

Pensando desde abajo hacia arriba: si la esencia del ciclo ha cambiado de un impulso técnico a uno macroeconómico, entonces la forma, la magnitud e incluso la duración del ciclo pueden cambiar. Ya no sería un “cambio de mercado alcista/bajista cada 4 años”, sino un “canal de subida oscilante, prolongado y decidido por las políticas de los bancos centrales”.

¿En qué posición estamos ahora? La respuesta de la mayoría de las instituciones está polarizada

Los pesimistas creen que estamos en las primeras etapas de un mercado bajista. Su lógica es simple: rentabilidad minera en mínimos históricos + el entusiasmo del mercado se ha disipado = aún no hemos llegado al fondo. Según ellos, el fondo real estaría por debajo de 70,000 dólares, y aún faltan 1-2 años.

Los optimistas consideran que esto es solo un ajuste técnico en medio de un mercado alcista. Argumentan que: las tasas de interés han tocado techo, la Fed inicia un ciclo de recortes, las políticas cripto alcanzan un nivel amigable en la historia, y las expectativas de liquidez flexible permanecen. Mientras el M2 global siga creciendo, los activos cripto como cobertura difícilmente entrarán en un mercado bajista profundo.

Los observadores neutrales ofrecen un juicio más pragmático: actualmente estamos en una “fase de espera”. Las señales de advertencia en el análisis técnico (el precio semanal ha caído por debajo de la media móvil de 50 días), pero las confirmaciones macro aún no llegan. La verdadera llegada del mercado bajista requeriría que se den simultáneamente dos condiciones: ① los bancos centrales comiencen a restringir la liquidez; ② la economía macro entre en recesión y genere una crisis de liquidez. Actualmente, no se ha visto ninguna de las dos.

El cambio en la oferta total de stablecoins se considera otro indicador clave — mientras las stablecoins sigan creciendo, indica que el capital adicional sigue entrando. Solo cuando el crecimiento de las stablecoins se detenga por más de 2 meses, se podrá considerar que el mercado bajista ha llegado realmente.

¿Realmente no volverá la temporada de altcoins?

La respuesta, sorprendentemente, es unánime: no es que no pueda volver, sino que cuando vuelva será muy diferente.

La lógica tradicional de la temporada de altcoins era: aumento del entusiasmo del mercado → pequeños inversores persiguiendo monedas de bajo precio → explosión de pequeñas monedas. Pero ahora, la estructura ha cambiado:

1. El número total de tokens alcanza un máximo histórico. Aunque la liquidez adicional sea enorme, distribuirse en miles de proyectos hace difícil que toda una “sección” del mercado tenga un aumento generalizado. Solo los proyectos más top, con aplicaciones reales, podrán destacar.

2. El pensamiento de inversión institucional domina. La emoción minorista que antes impulsaba el mercado se ha desplazado a una lógica de asignación institucional. Solo se asignan proyectos con modelos de negocio claros, perspectivas regulatorias favorables y flujo de caja estable. Esto automáticamente descarta el 90% de las altcoins.

3. No hay nuevas narrativas superpuestas. La fiebre por DeFi y NFT fue un tema común en ciclos anteriores. Ahora, las historias están dispersas, sin un centro narrativo unificado.

Pensando desde abajo hacia arriba en la próxima temporada de altcoins: puede haber rebotes parciales, sectoriales o a corto plazo (como en alguna blockchain específica), pero no habrá más esa “locura de comprar todo y subir” que caracterizó ciclos pasados.

La fuerza motriz futura: de un mercado emocional a uno estructural

Si el ciclo de cuatro años realmente se está diluyendo, ¿de dónde vendrá la próxima fuerza de impulso en el mercado cripto?

La lógica principal es clara: depreciación de la moneda fiat + asignación de activos

Bitcoin está siendo cada vez más visto como “oro digital”, y no solo como un activo especulativo. Este cambio de identidad es crucial. La subida pasada provenía de inversores minoristas persiguiendo máximos; en el futuro, la subida puede venir de:

• Fondos soberanos y fondos de pensiones. Cuando más países incluyan Bitcoin en sus reservas de divisas, esto dejará de ser solo una “ola especulativa” y se convertirá en una “transferencia institucional de clases de activos”.
• Posiciones a largo plazo de fondos de pensiones y fondos de cobertura. Los inversores institucionales no se preocupan por las fluctuaciones a corto plazo, sino por la protección contra la inflación en una escala de 10 años.
• Expansión del uso comercial de stablecoins. Pagos, liquidaciones, transferencias transfronterizas — las stablecoins pasarán de ser “pares de intercambio” a convertirse en “infraestructura financiera”.

¿Qué implica este impulso? Los precios subirán, pero la volatilidad se reducirá, y el ascenso será más duradero. Ya no será un “ciclo de subida y bajada”, sino una “subida lenta, estructural, de ciclo largo y comprimido” — similar a la trayectoria del oro en los últimos 50 años.

La comparación con el mercado estadounidense: de la euforia en pequeñas capitalizaciones a la monopolización en blue chips

Mirar la evolución de la temporada de altcoins en EE. UU. ayuda a entender. Antes, los inversores minoristas impulsaban las pequeñas capitalizaciones; ahora, las “siete hermanas” (las 7 grandes tecnológicas) monopolizan las ganancias. El mercado cripto está replicando ese proceso.

El futuro estructural sería así: Bitcoin y Ethereum suben de forma estable (como la línea principal), unas pocas altcoins líderes tienen rebotes en impulsos (formando movimientos sectoriales), y muchas monedas pequeñas permanecen sin interés a largo plazo (valor cero).

La distribución actual de posiciones: la estrategia práctica de los institucionales

Un hallazgo clave de las entrevistas: casi todas las principales instituciones entrevistadas ya tienen posiciones a medio o bajo nivel. ¿Qué significa esto?

• Nadie se atreve a estar completamente en largo. El mercado aún tiene incertidumbres significativas.
• Todos están haciendo compras escalonadas. No están en modo “todo en” o “todo fuera”.
• Las posiciones principales están concentradas en BTC y ETH. La asignación a altcoins se ha reducido a un 5-10%.

Esto refleja un cambio profundo en la percepción: de “buscar la máxima rentabilidad” a “priorizar la preservación del capital”.

¿Es momento de comprar en el suelo? Consejos prácticos

Respuesta más conservadora: esperar a que el precio caiga por debajo de 60,000 dólares para comenzar a hacer compras periódicas, así las probabilidades de ganar aumentan. Pero ese momento puede tardar 1-2 años.

Recomendación más pragmática: no buscar el fondo perfecto, sino empezar ahora con pequeñas cantidades, de forma periódica y sin apalancamiento. Los datos históricos muestran que esta es la forma más estable de ganar en los ciclos alcistas.

El consenso de todas las instituciones:

• ❌ Sin apalancamiento
• ❌ Sin operaciones frecuentes
• ✅ Disciplina estricta > juicio preciso

La última recomendación desde abajo hacia arriba: en lugar de apostar a “dónde está el mercado ahora”, apuesta a “dónde estará en el futuro”. Si crees que Bitcoin será ampliamente adoptado por bancos centrales y fondos soberanos en 10 años, el precio actual ya es muy atractivo. Si no, no hay mucho sentido en participar ahora.

Una observación final: el ciclo de cuatro años no ha fallado, solo ha cambiado de “restricciones físicas” a “expectativas psicológicas”. Sigue influyendo en el mercado, pero ya no es la única fuerza. La liquidez macro, la asignación institucional, la regulación, las narrativas — estos nuevos factores están ganando importancia.

Entender esto te permitirá mantener la claridad en un mercado en constante evolución.