Bitcoin bajo presión: cuando los tres "caballos del apocalipsis" de la liquidez global se mueven juntos

La semana que estamos viviendo podría pasar a la historia como el momento en que el mercado finalmente entendió que bitcoin no es el activo refugio que todos creían. Tres eventos cruciales están a punto de materializarse simultáneamente, y cada uno trae consigo una señal inequívoca: la marea de liquidez global se está retirando, y junto a ella están desapareciendo los fundamentos especulativos que han sustentado el precio de la criptomoneda.

El contexto: liquidez en fuga, activos de alto beta bajo asedio

Antes de abordar los tres eventos en detalle, es necesario comprender el panorama general. Bitcoin, a pesar de la narrativa del “oro digital”, ha demostrado ser un clásico activo de alto beta – un recurso que amplifica los movimientos del mercado general y que se ve dramáticamente afectado por la disponibilidad de liquidez global. Con una volatilidad a 4 semanas entre las más altas del mercado, bitcoin se ha convertido en el barómetro más sensible de las tensiones macroeconómicas.

Cuando la liquidez abunda, sube. Cuando se retira, cae. Es así de simple.

El primer golpe: los datos de empleo no agrícola de septiembre

Esta noche, el mercado recibirá un informe singular: los Non-Farm Payrolls de septiembre de Estados Unidos, originalmente esperados a principios de octubre pero retrasados a hoy debido a un cierre gubernamental de 48 días. Este informe es un “espejo retrovisor” de los datos de hace más de un mes, y su valor radica precisamente en la capacidad de llenar el vacío informativo dejado por semanas de parálisis administrativa.

Qué esperar:

Las estimaciones oscilan significativamente: el consenso del mercado habla de 54.000 nuevos puestos de trabajo (en mejora respecto a los 22.000 de agosto), pero Goldman Sachs propone una lectura más optimista de 80.000. Sin embargo, los economistas consideran estos números como indicadores de un mercado laboral “débil”, especialmente si se comparan con los niveles de empleo de años anteriores.

El verdadero elemento crítico son las revisiones históricas anuales, que podrían ser significativas hasta en 800.000 unidades. Si los datos de julio y agosto se revisaran drásticamente a la baja, las expectativas sobre la Reserva Federal cambiarían radicalmente, abriendo potencialmente la puerta a recortes de tasas más agresivos. Pero esta hipótesis sigue siendo minoritaria en los cálculos del mercado.

El impacto en bitcoin:

Limitado, según la mayoría de los analistas. El presidente Powell ha descrito el proceso de decisión de la Fed como “conducir en la niebla”, y dado el fuerte retraso del informe, es probable que la autoridad monetaria no le otorgue un peso determinante. Bitcoin reaccionará solo si los datos sorprenden radicalmente en una u otra dirección.

El segundo y tercer golpe: IPC y el endurecimiento histórico del Banco de Japón

Si los Non-Farm Payrolls son el preludio, los verdaderos epicentros de la tormenta se están formando en otros lugares.

El IPC estadounidense de noviembre será publicado el jueves. El mercado espera un crecimiento mensual del 0,3% con una tasa anualizada estable en el 3%. Pero el riesgo es real: la ausencia prolongada de datos podría haber enmascarado presiones inflacionarias subyacentes, con el resultado de que el dato efectivo podría llegar al 3,1%. Si fuera así, reforzaría la postura “halcón” de la Fed, estrechando aún más las condiciones financieras y alejando aún más el momento de un recorte de tasas.

La decisión del 19 de diciembre del Banco de Japón representa en cambio el momento que realmente aterroriza al mercado. Con una probabilidad estimada del 94%, el banco central japonés aumentará las tasas en 25 puntos básicos, llevando la tasa de referencia del 0,50% al 0,75%. Esto no es un simple ajuste técnico: representa el incremento anual más significativo en los últimos 35 años para el Banco de Japón, marcando una ruptura definitiva con décadas de política monetaria ultraexpansiva.

El fantasma que aterroriza a los mercados: la desmantelación del carry trade en yen

Aquí es donde el precio de bitcoin empieza realmente a temblar.

Durante décadas, el carry trade en yen ha sido el motor silencioso de la liquidez global. La mecánica es sencilla: los inversores internacionales toman prestado yen a tasas cercanas a cero, los convierten en dólares u otras monedas, e invierten en Treasury estadounidenses, acciones del Nasdaq o incluso bitcoin. Es un arbitraje que ha alimentado constantemente los mercados globales con liquidez en yen.

El endurecimiento del Banco de Japón afecta esta estrategia en dos frentes simultáneos:

1. Los costes de financiamiento suben inmediatamente: la tasa de los préstamos en yen aumenta directamente.
2. El yen tiende a apreciarse: históricamente, los aumentos de tasas fortalecen la moneda local, creando riesgos de pérdida por cambio para los traders que habían apostado por un yen débil.

En consecuencia, las carteras globales se desharán en cascada. Los inversores deberán vender Treasury, acciones estadounidenses, y sí, también bitcoin – para reconvertirlos en yen y pagar los préstamos. Esto representa el riesgo más directo para una criptomoneda que, claramente clasificada como activo de alto beta con volatilidad a 4 semanas crítica, no tiene ninguna defensa intrínseca contra las fugas de liquidez.

Los antecedentes históricos son alarmantes: en marzo, julio de 2024 y enero de 2025, tras anteriores endurecimientos del Banco de Japón, bitcoin sufrió caídas superiores al 20%. Sin embargo, según el análisis de CICC, existe un factor mitigante: el aumento ya está ampliamente descontado por el mercado y la dimensión actual del carry trade es menor que los picos de 2024. La verdadera amenaza surge solo si el aumento coincide con un shock macroeconómico inesperado (como un IPC descontrolado): en ese caso, el sentimiento y el trading algorítmico podrían entrar en resonancia, amplificando las ventas de manera exponencial.

Qué muestran los precios actuales

El comportamiento reciente de bitcoin cuenta una historia diferente a la narrativa alcista de principios de año. El precio ha caído significativamente desde los máximos de 2025, luchando constantemente por encima de niveles clave de soporte. Cuando cayó por debajo de los 86.000 dólares, el mercado liquidó casi 600 millones de dólares en 24 horas, principalmente posiciones long. Esto indica que la especulación apalancada ha sido barrida y la estructura del mercado es frágil.

Mientras tanto, las previsiones institucionales de principios de año – que prometían 150.000 o incluso 200.000 dólares para fin de año, basadas en la entrada de ETF y los recortes de la Fed – se han demostrado gravemente fuera de la realidad. El mensaje es claro: analizar bitcoin sin considerar la dinámica de la liquidez macro global es un error fatal.

Los tres escenarios para la próxima semana

Escenario 1: IPC moderado + señales “paloma” del Banco de Japón

Aunque poco probable, si la inflación no supera las expectativas y el banco central japonés acompaña el aumento con promesas de cautela, el mercado podría concluir que “todas las malas noticias ya están descontadas”. Bitcoin podría rebotar técnicamente hacia la franja de 86.000-88.000 dólares. Pero sería una pausa, no un cambio de tendencia.

Escenario 2: IPC en aumento + endurecimiento del Banco de Japón conforme a las expectativas (alta probabilidad)

Esta es la peor combinación. La inflación persistente en Estados Unidos se combina con el endurecimiento del banco central japonés, creando un “drenaje sincronizado” de liquidez. Bitcoin entraría en una nueva fase bajista significativa; si los soportes ceden, el precio podría caer fácilmente hacia los 78.000 dólares o incluso más abajo.

Escenario 3: Shock “cisne negro” que inicie una fuga sistémica hacia la seguridad

Si un evento macroeconómico inesperado provocara la caída de los activos tradicionales (como las acciones de EE. UU.), bitcoin perdería completamente su independencia, siguiendo al mercado en una caída por crisis de liquidez.

La estrategia para sobrevivir: cash is king

Para los inversores, la semana que está por comenzar requiere una disciplina férrea. Antes de la decisión del viernes del Banco de Japón, la jugada más inteligente es poner en defensa. Efectivo, estabilidad, espera.

El verdadero fondo del mercado llegará solo cuando el pánico por el endurecimiento de la liquidez global esté completamente descontado en los intercambios. La próxima primavera de bitcoin comenzará inevitablemente cuando la Fed se mueva claramente hacia políticas acomodaticias y el carry trade global esté completamente liquidado. Hasta entonces, cualquier intento de ir en contra de la corriente corre el riesgo de ser arrasado por la marea en retirada.