¿Puede la posición en Bitcoin de Strategy resistir las tormentas del mercado? La explicación del plan de dividendos de 71 años de Saylor

Las empresas de tesorería de Bitcoin enfrentan desafíos crecientes a medida que los proveedores de índices y las instituciones tradicionales reevaluan sus posiciones en carteras con alta exposición a cripto. La estrategia, liderada por el fundador Michael Saylor, destaca como una posible superviviente en este panorama incierto, pero la resistencia de la empresa depende tanto de las condiciones del mercado como de ventajas estructurales.

La historia de dividendos de 71 años: lo que Saylor realmente quiere decir

El fundador de Strategy hizo recientemente una afirmación impactante: la compañía podría mantener pagos de dividendos durante 71 años si los precios de Bitcoin permanecen estables. Esto no es mera optimismo. Con $56 mil millones en holdings de Bitcoin y un precio actual de BTC alrededor de $91.88K, Strategy mantiene un colchón financiero sustancial. Incluso si Bitcoin retrocediera a $87,000, la cobertura de dividendos de la empresa seguiría intacta.

Las matemáticas son sencillas: la relación de activos a deuda de 5.9 a 1 de Strategy proporciona a la firma una flexibilidad que los competidores más pequeños simplemente no tienen. Esta estructura de apalancamiento significa que la empresa no se ve forzada a vender en pánico cuando los mercados caen un 10% o un 20%. Comparado con otras empresas de tesorería cripto: ETHZilla y FG Nexus ya han comenzado a liquidar reservas de Ethereum para financiar recompras de acciones, una señal de desesperación más que de disciplina.

Riesgo de eliminación del índice: una amenaza mayor que la volatilidad de Bitcoin

La verdadera presión proviene de los ajustes en los índices en lugar de las oscilaciones en el precio de las monedas. La decisión anunciada por MSCI de eliminar a las empresas de tesorería cripto de sus índices para enero de 2026 podría desencadenar ventas automáticas por parte de fondos pasivos que gestionan trillones en activos. Esto crea una presión de venta mecánica no relacionada con el valor fundamental.

La posición de Strategy difiere fundamentalmente de la de los actores más pequeños. La compañía mantiene cotizaciones en el Nasdaq 100, lo que le da acceso a flujos de capital pasivos que en parte compensan las salidas impulsadas por el índice en otros lugares. Michael Saylor también ha sido explícito sobre la resistencia de Strategy a la presión de venta: el calendario de deuda de la empresa se extiende hasta 2027, lo que significa que no hay una refinanciación urgente que fuerce el pago por liquidaciones forzadas de Bitcoin.

El compromiso HODL: no se esperan ventas de pánico

Mientras que los competidores venden activos para gestionar los precios de las acciones, el liderazgo de Strategy ha reiterado su compromiso de mantener Bitcoin a través de los ciclos. Esta disciplina se ha convertido en la marca operativa de la firma. La compañía emitió acciones preferentes serie (Strike con un rendimiento del 8%, y Stretch con un rendimiento del 10.5%) para gestionar necesidades de liquidez sin tocar sus reservas de Bitcoin.

Algunas acciones preferentes se negocian con descuentos, reflejando el escepticismo del mercado sobre las valoraciones de las tesorerías cripto. Sin embargo, estos valores aún ofrecen flexibilidad operativa—una herramienta que otras empresas que poseen Bitcoin no tienen cuando el capital escasea.

El riesgo real: el suelo de Bitcoin y la confianza

Strategy enfrenta una vulnerabilidad genuina: si Bitcoin retrocede significativamente por debajo de $74,400 (el precio medio de compra de la empresa), la confianza de los inversores podría quebrarse. Sin embargo, esto difiere del riesgo de liquidación forzada. Strategy no enfrenta llamadas de margen ni tiene plazos de refinanciamiento urgentes que puedan desencadenar ventas forzadas a malos precios.

La industria de las tesorerías cripto en general muestra signos de tensión. Las estructuras apalancadas en empresas más pequeñas, combinadas con reservas de tokens ilíquidos y valoraciones dependientes de activos, crean una presión en cascada. El flujo de caja del negocio de software tradicional de Strategy y su enfoque disciplinado de compra de Bitcoin la han protegido de estas vulnerabilidades.

Lo que realmente representa la apuesta de Saylor

El enfoque de Strategy equivale a una estrategia de financiamiento estructurado disfrazada de una empresa de tenencia de Bitcoin. En lugar de acumular pasivamente activos digitales, la firma combina exposición a Bitcoin con deuda convertible, emisión de acciones preferentes y gestión del flujo de caja operativo. Este modelo híbrido puede resultar más resistente que los enfoques puramente de tesorería cripto.

Si esto se convierte en una plantilla para la industria o en una historia de advertencia dependerá de dos variables: la trayectoria del precio de Bitcoin y el tratamiento regulatorio de los balances con alta exposición a cripto. Por ahora, el horizonte de dividendos de 71 años de Strategy refleja no un optimismo irrealista, sino más bien el amplio colchón que su posición de $56 mil millones en Bitcoin proporciona contra la volatilidad que la mayoría de los competidores no pueden absorber.