El mercado de crédito de grado de inversión enfrenta una prueba crítica si la Reserva Federal se vuelve excesivamente acomodaticia

Los estrategas de Bank of America, liderados por Yuri Seliger, han identificado una preocupación fundamental para el mercado de deuda de grado de inversión en el próximo año: la posibilidad de que el relajamiento monetario de la Reserva Federal pueda superar drásticamente las expectativas consensuadas. Según su último análisis de mercado, este escenario podría hacer que las tasas de interés de referencia caigan sustancialmente por debajo de los niveles actualmente valorados, potencialmente hasta el nivel del 2%.

Este ciclo agresivo de recortes de tasas reshapingaría el panorama de renta fija. Los estrategas proyectan que un relajamiento acelerado de la Fed podría comprimir los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años en un rango del 3.0%-3.5%, muy por debajo del pronóstico del 4.25% para 2026. Esta compresión alteraría inmediatamente la relación riesgo-recompensa en los mercados de crédito.

El aumento inicial en la demanda

En las primeras etapas de recortes drásticos de tasas, los inversores institucionales probablemente redirigirían capital hacia bonos corporativos de grado de inversión en busca de un rendimiento incremental. Los gestores de cartera, actualmente limitados por las expectativas de política de la Fed, pivotarían sus estrategias de asignación, impulsando flujos sustanciales hacia instrumentos de crédito de mayor duración. Esta fase inicial crearía vientos de cola para los diferenciales de crédito, ya que la demanda temporalmente superaría las consideraciones de oferta.

La reversión posterior del mercado

Sin embargo, los estrategas advierten que esta ventana favorable sería temporal. A medida que el capital sensible a las tasas agote su poder de compra y la compresión de rendimientos reduzca la diferencia entre los bonos y los activos alternativos, la demanda se moderaría naturalmente. Al mismo tiempo, las corporaciones aprovecharían la ventana de costos de endeudamiento deprimidos para lanzar campañas de financiamiento agresivas, especialmente en los segmentos de largo plazo del mercado de deuda. Esta combinación de disminución del interés de compra y aumento de la emisión revertiría la compresión de los diferenciales, ampliando finalmente los diferenciales de crédito y volviendo a empinar la curva de rendimiento.

La conclusión subraya una realidad crítica para los inversores en crédito: mientras que los movimientos dovish de la Fed ofrecen alivio a corto plazo, el sector de grado de inversión sigue siendo rehén de los efectos de segundo orden de la transmisión de la política monetaria.