La apuesta de Strategy en Nasdaq 100: cuando el oro digital desafía las reglas del juego

La permanencia de Strategy en el Nasdaq 100 tras el rebalanceo anual de diciembre 2025 marca un punto de inflexión crucial, pero también expone una tensión cada vez más profunda en los mercados: ¿qué ocurre cuando una empresa tradicional se transforma completamente en una plataforma de acumulación de activos digitales?

El dilema de los índices: Strategy como caso de estudio

El rebalanceo del 22 de diciembre dejó seis salidas y seis entradas en el Nasdaq 100. Lo sorprendente no fue el movimiento, sino lo que no sucedió: Strategy continuó en la canasta. Esto marca su primera prueba real desde su ingreso hace apenas meses, una supervivencia que el mercado interpretó de forma contradictoria.

La acción cerró con una pendiente descendente visible (-3,74% en el cierre), continuando una trayectoria negativa durante los últimos 30 días. La paradoja es evidente: permanecer en el índice debería ser una validación, pero los inversores siguieron vendiendo. El volumen de transacciones cayó mientras el mercado enfrentaba cierta atonía, generando un contexto donde la noticia positiva del rebalanceo quedó opacada por la realidad del comportamiento del papel.

El corazón de la cuestión: ¿empresa o fondo cotizado?

Strategy acumula actualmente 660.624 BTC, valorados aproximadamente en 60 mil millones de dólares según estimaciones de mercado. La empresa se ha convertido en el mayor tenedor corporativo de bitcoin del planeta, continuando una estrategia sistemática de compra. A principios de diciembre adquirió 10.624 BTC por aproximadamente 962,7 millones de dólares, reflejando el ritmo acelerado de su acumulación.

En este punto, la ecuación empresarial se simplifica de manera preocupante: el valor total de Strategy depende casi enteramente de tres variables interconectadas —el precio de Bitcoin (actualmente en $91.87K), su prima o descuento de mercado, y su estructura de financiación—. Esto plantea interrogantes fundamentales que han llegado a los reguladores de índices: ¿sigue siendo una operación empresarial tradicional, o funciona más como un vehículo de mercado especializado?

MSCI en la mira: la amenaza regulatoria de enero 2026

El proveedor de índices MSCI está examinando propuestas que podrían ser determinantes. La regla bajo consideración excluiría de los índices principales a empresas cuya exposición a criptoactivos supere el 50% del total de activos. Con Strategy significativamente por encima de este umbral, una decisión desfavorable en enero (se menciona alrededor del 15 de enero de 2026) tendría consecuencias materiales.

JPMorgan ha cuantificado el riesgo: si MSCI actúa, fondos pasivos podrían enfrentar ventas forzadas por valor de hasta 2.8 mil millones de dólares. No es una amenaza teórica, sino un escenario concreto que explica parte del nerviosismo del mercado y la pendiente descendente que mantiene la acción bajo presión.

La defensa de Saylor: financiación, no acumulación pasiva

Ante esta presión, la directiva de Strategy liderada por Michael Saylor respondió con argumentos estructurales. En una carta del 10 de diciembre, Saylor y el CEO Phong Le argumentaron que la empresa no acumula bitcoin de forma pasiva, sino que financia esa acumulación mediante la emisión de instrumentos financieros diversificados, especialmente acciones preferentes.

Bajo esta lógica, Strategy se presenta como una operación de ingeniería financiera sofisticada, no como un fondo simple de bitcoin. La empresa también recaudó unos 1,44 mil millones de dólares para reforzar su capacidad de pago de dividendos y servicio de deuda, buscando mitigar temores sobre la solvencia si la presión sobre la acción continuase.

La visión ambiciosa: de tesorería a infraestructura financiera

Más allá de la defensa táctica, Saylor ha ampliado el argumento durante sus intervenciones públicas, incluyendo su participación en Bitcoin MENA en Abu Dhabi. Allí presentó una narrativa más ambiciosa: Strategy no sería simplemente un acumulador de oro digital, sino un constructor de infraestructura de “crédito digital” sobre bitcoin, diseñada para generar rentabilidad y atraer a fondos soberanos, bancos e family offices.

Esta reconfiguración conceptual busca transformar el debate: cambiar la percepción de Strategy de “accidente de mercado con sesgo a bitcoin” a “puente deliberado entre finanzas tradicionales e institucionalización del bitcoin”. Si logra consolidar esta narrativa ante MSCI y los mercados, la pendiente descendente podría revertirse. Si no, la decisión de enero 2026 podría marcar un punto de quiebre importante para la empresa y sus accionistas.