## Cadena de sangrado financiero: ¿Qué están haciendo las organizaciones estadounidenses para salir del mercado de Bitcoin?

En las últimas tres semanas, el precio de Bitcoin se sitúa en $90.65K pero el mercado de criptomonedas atraviesa una fase de "sangrado" financiero constante. Tres señales de advertencia principales se han vuelto rojas simultáneamente: el índice premium en los principales exchanges estadounidenses ha caído profundamente en territorio negativo, los fondos de inversión en Bitcoin registran una serie de retiros netos récord, y las reservas de BTC en plataformas continúan reduciéndose — este trío revela una realidad tensa: los flujos de capital de las instituciones desde el mercado estadounidense están retirándose a gran escala.

### **Alerta triple: señales que empeoran simultáneamente**

**Índice Premium de Coinbase en territorio negativo**

El índice premium de Bitcoin en Coinbase se usa para comparar el precio de Bitcoin en exchanges que cumplen con la ley estadounidense con el precio medio global. Cuando este índice es positivo, indica que los inversores institucionales estadounidenses están comprando con fuerza; cuando es negativo, suele mostrar que están retirando o vendiendo en masa.

Desde el 31/10, este índice ha **estado en territorio negativo durante 24 sesiones consecutivas** — por primera vez en 2024–2025. ¿Qué significa este nivel profundo en negativo? El precio de Bitcoin en Coinbase se mantiene continuamente por debajo del promedio global, lo que indica que los inversores profesionales estadounidenses no solo dejan de comprar, sino que también **reducen posiciones o realizan operaciones de cobertura de riesgo**.

**Fondo ETF de Bitcoin rompe récord de retiros**

Los productos ETF de Bitcoin en Estados Unidos — herramientas que se suponía atraerían flujos institucionales al mercado — ahora se convierten en la mayor fuente de ventas.

Hasta el 21/11, todos los fondos ETF de Bitcoin han registrado **retiros netos de 3.79 mil millones de USD en noviembre**, superando el récord de 3.56 mil millones de USD en febrero. Entre ellos, el fondo IBIT de BlackRock ha retirado 2.47 mil millones de USD, y FBTC de Fidelity ha retirado 1.09 mil millones de USD — estas dos compañías representan el 91% del total de retiros netos. Solo el 20/11 se registraron **903 millones de USD en retiros netos**, el segundo nivel más alto en la historia.

**Las reservas de Bitcoin en exchanges se reducen un 18%**

El flujo de dinero no solo sale de los ETF, sino también de los exchanges en general. En noviembre respecto a octubre, las plataformas han registrado retiros netos de aproximadamente **8,181 BTC** (valorados en ~842 millones de USD). En un panorama más amplio, las reservas totales de Bitcoin en todos los exchanges centralizados han disminuido un **18%** respecto a finales de 2024, quedando en poco más de 2.4 millones de BTC. La situación de "sangrado" constante indica que los inversores están trasladando sus activos desde plataformas de trading a carteras personales u otros canales, agotando la liquidez en los exchanges.

### **Reacción en cadena: La estructura del mercado en transformación**

**Sesión de EE. UU. sin poder de compra institucional**

Cuando el Coinbase Premium Index cae profundamente en negativo, impacta directamente en la evolución del precio de Bitcoin en diferentes sesiones. La falta de fuerza de compra por parte de las instituciones estadounidenses hace que las recuperaciones de precio sean débiles. Los analistas ven que, en las últimas semanas, el impulso alcista de Bitcoin proviene principalmente de Asia y Europa, mientras que **la sesión estadounidense se convierte en un factor que frena**.

**La fuente de compra estructural de los ETF se invierte**

Los ETF de Bitcoin en el mercado spot solían ser la mayor fuente de compra estructural, pero ahora se convierten en vendedores netos. Con la velocidad actual de retiros, el retiro neto medio diario supera los 450 BTC/día de los mineros, lo que indica que el mercado está acumulando una oferta neta positiva, generando una presión bajista prolongada.

**Fragmentación de liquidez, tendencia de precios divergente**

En un contexto de retiros masivos, diferentes plataformas muestran una clara segmentación. Los exchanges liderados por instituciones son los más afectados por retiros, mientras que algunas plataformas con base en usuarios minoristas actúan en cierta medida como "compradores finales". Esta segmentación puede llevar a **que un mismo activo tenga diferentes precios en distintas plataformas**, creando oportunidades de arbitraje y aumentando los costos de transacción.

### **Análisis profundo: ¿Quién está retirándose y por qué?**

**Reajuste estratégico de las organizaciones estadounidenses**

Los datos muestran que esta ola de retiros está claramente liderada por instituciones en EE. UU. Las razones pueden incluir:

— **Presión de realizar beneficios a fin de año**: Cerca del cierre del cuarto trimestre, algunos fondos optan por tomar ganancias o reducir su exposición a activos de alto riesgo.

— **Inestabilidad macroeconómica**: El aumento en los rendimientos de los bonos estadounidenses, la fortaleza del USD y otros factores financieros tradicionales están provocando una redistribución de fondos.

— **Preocupaciones regulatorias**: Los organismos reguladores intensifican la aplicación de la ley en el sector de las criptomonedas, generando temor a riesgos regulatorios entre las instituciones.

**¿Qué indica el indicador "dinero inteligente" en negativo?**

La historia muestra que cuando el índice premium de Coinbase cae profundamente en negativo, suele señalar un **mínimo de precio a corto plazo**. En ciclos como 2019 y 2022, patrones similares han ocurrido: las instituciones están extremadamente pesimistas en el fondo local, y luego el mercado se recupera.

**Flujos de capital hacia el ecosistema on-chain**

No todo el dinero que sale de los exchanges abandona el mercado. Una parte significativa de Bitcoin se transfiere al ecosistema financiero descentralizado (DeFi), participando en staking, proporcionando liquidez o prestando. Los datos en cadena muestran que los Bitcoin bloqueados en protocolos DeFi alcanzan niveles históricos, lo que indica que los flujos de capital simplemente buscan escenarios con mayores rendimientos.

### **Impacto en el mercado: peligro y potencial**

**Dolor a corto plazo, pero posible recuperación a largo plazo**

La reducción continua de reservas en exchanges genera presión bajista a corto plazo, pero a largo plazo es una señal positiva. La mayor parte del Bitcoin retirado ha pasado a un estado de almacenamiento a largo plazo, reduciendo la oferta en circulación. Cuando la demanda se recupere, **las compras pequeñas también pueden activar fuertes subidas de precio**, creando un "choque de oferta".

**Riesgo de acumulación en el mercado de derivados**

Mientras el mercado spot sigue retirando fondos, la tasa de financiación de los contratos perpetuos aún se mantiene relativamente alta, lo que indica que los largos con apalancamiento no han reducido su exposición. La desconexión entre un mercado spot débil y un mercado de derivados fuerte **aumenta el riesgo de liquidaciones en cadena**. Si el precio se mueve bruscamente, puede desencadenar una serie de liquidaciones.

**Transición de capital viejo a nuevo**

El mercado se encuentra en una fase de transición entre capital antiguo y nuevo. **Las instituciones estadounidenses que toman beneficios temprano están retirándose, mientras que el flujo de dinero nuevo — procedente de Asia o de instituciones financieras tradicionales con visión a largo plazo — aún no entra con fuerza.** Este estado de "transición" es característico de la fase de fondo del mercado.

### **¿Cuándo habrá un cambio de tendencia?**

**Señales clave a seguir**

El mercado estable requiere monitorear estos indicadores:

— **Índice premium de Coinbase en positivo**: La evidencia más clara de que las instituciones estadounidenses están volviendo a comprar.

— **Reducción en los retiros de ETF**: Cuando los retiros diarios caen por debajo de 100 millones de USD, puede estar cerca el fin de la presión vendedora.

— **Flujos netos positivos en exchanges**: La entrada continua de fondos suele indicar que el mercado ha tocado fondo.

**Potenciales catalizadores**

Los siguientes eventos podrían activar un cambio de tendencia:

— **Reunión FOMC en diciembre**: Si la Reserva Federal adopta una postura dovish, puede reactivar la apetencia por el riesgo.

— **Reportes trimestrales de grandes empresas**: Cuando las grandes corporaciones anuncien sus holdings de Bitcoin, influirán en la psicología del mercado.

— **Ruptura técnica**: Superar el máximo anterior de 68,000 USD romperá la tendencia bajista actual y atraerá a los traders en tendencia.

**Lecciones de la historia**

Según el ciclo de halving de Bitcoin, actualmente estamos en el mes 18 después del tercer halving. Los datos históricos muestran que esta fase suele venir acompañada de **alta volatilidad y reajustes institucionales**, pero también es un período de acumulación de energía para la próxima ola alcista. La experiencia indica que, **los momentos oscuros suelen esconder las mayores oportunidades**.

Cuando el índice premium de Coinbase vuelva a ser positivo, cuando los ETF recuperen flujos netos, y cuando los exchanges comiencen a registrar entradas continuas, el mercado podría estar en un punto de inflexión. Con Bitcoin en $90.65K, lo importante para un inversor racional no es ser pesimista, sino seguir de cerca estos indicadores clave y buscar oportunidades en momentos en que el mercado está en calma.